公债的期限结构

㈠ 债券的期限结构的计算方法

目前流行的来期限结构计算方法大源都以附息债券的到期收益率作为计算的基础,这并不是一个精确的算法。本文提供了一种用固定利率债券收益率推导精确期限结构的方法,并说明了在当前环境下使用该方法的局限性。
【关键词】：收益率;期限结构
【分类号】：F810.5
【DOI】：CNKI:SUN:ZGHC.0.2002-01-012
【正文快照】：
收益率期限结构(Term Structure of Yleld)是指在某一时点上,不同期限资金的收益率(Yield)与到期期限(Maturity)之间的关系。目前国内不少投资和研究机构大都以人民银行和财政部统一的国债收益率计算公式为计算的基础(见公式1)。该公式实际上是一个附息债券的到期收益率(Yield

㈡ 什么是利率期限结构我国国债市场上利率期限结构的计算方法是什么

债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构可以通过利率期限结构图表示，图中的曲线即为收益率曲线。或者说，收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。

计算方法:http://www.chinabond.com.cn/chinabond/yjck/content.jsp?sId=771

如果我们可以在市场上找到足够的即期利率，再加上其相应的期限就可以得到一系列的实数对，在给定一个模型形式之后就可以用统计的方法把这个期限结构模型估计出来。但是，实际上我们很难找到足够的即期利率，因为市场上零息债券的数量很少。我们只能转向对固定利率债券进行息票剥离的方法。此时又一个问题出现了－在关键的期限上（例如1年）未必有现金流，无法求得该即期利率，致使我们不能进行后续期限的息票剥离。为了解决这个问题，我们有必要预先设定利率期限结构的模型形式，
，其中y代表即期利率，θ代表期限。
根据债券的定价方法，对于某只固定利率债券，我们可以先把它拆分成若干付息和还本的现金流，用上面假设的利率函数进行折现得到该债券的理论价格 ，当然理论价格 和市场价格P是有差别的，一般不会相等。用公式表示就是：

上式中， 表示债券i 的理论价格， 表示债券i 所包含的在未来时间t 发生的现金流， 表示与时间t对应的贴现函数值，可以通过上面的利率函数换算出来，Ф表示贴现函数的参数向量（或矩阵）， 是随机误差。
根据最小二乘法估计的要求，我们当然希望参数向量（矩阵）Ф应满足使样本券的定价误差（理论价和实际价格的差别）最小。若以n只样本债券得的总定价方差作为目标函数，Ф应满足使 成立。其中n为样本债券容量。这里，误差的权重均为1/n，相当于我们认为各个样本券的定价误差都同等重要。我们也可以根据自己的理解为样本券选择合适的权重，如流动性、期限、风险权重。
接下来我们来看看如何设定利率期限结构的模型形式。
部分学者认为在不同的期限内，即期利率曲线形态不同，因此把整个利率期限结构分为几段，每段的函数是不同的，此即为样条（spline）法。根据函数形式的不同，利率期限结构的函数形态可分为多项式、指数等。综合上面两方面的考虑，期限结构的模型可以分为多项式样条、指数样条、B样条、NS、NSS（NS的改进版）等。
对于采用多项式样条和指数样条的期限结构，远端利率会随着期限的增长呈迅速增长态势，不太符合远端利率相对平稳的实际情况，我认为不可取。我比较倾向于采用NS或NSS模型来描述中国的利率期限结构。当然，采用这两种方法的时候，估计的过程需要用到非线性规划，计算起来略嫌麻烦。

附：NS、NSS模型的具体形式

等号左边为即期利率，右边的 和 均为待估参数， 为待偿期限。

㈢ 影响债券利率期限结构的因素有哪些

利率波动、到期时间

㈣ 债券的利率期限结构是指债券的持有期收益率与到期期限之间的关系。( )

这个说法是错误的。
债券的利率期限结构
是指债券的
到期收益率
与到期期限之间的关系。
那些具有相同风险、流动性和
税收特征
的债券，由于其期限存在差异，导致其具有不同的利率。该结构可以通过利率期限结构图表示，图中的曲线即为
收益率曲线
。或者说，收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。
到期收益率相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年
平均收益率
，其中隐含了每期的
投资收入
现金流均可以按照到期收益率进行再投资。
(4)公债的期限结构扩展阅读：
社会效应
股票、基金这类投资产品的收益率计算方法，1元净值买入的基金，2年后以2元净值抛出，
年化收益率
就是2开2次方再减一，即41.4%左右。但是
保险产品
却很复杂。
分红险
或者年金险之类，很多会要求投资者在前10年内每年固定缴纳一笔费用，然后从某一年开始又会每年或者每几年返还一笔资金，要再复杂些，就在投资者缴费的几年里时不时返还一笔资金，由于时而支出时而收入，因此很多投资者看得是晕头转向，更不知收益率如何计算了。
分红险的这种收益方式虽然复杂，但是和债券极为类似。在计算其收益率时，同样可以以
内部报酬率
(IRR，InternalRateofReturn)来计算到期收益率。
内部报酬率是一个利用
折现
概念计算而得的收益率，其具体含义以及与年化收益率区别等问题普通投资者无需关注，只需要知道这是一个可以衡量分红险、债券等有一连串收入支出的投资产品收益高低的指标即可。

㈤ 决定发行债券的期限应考虑哪些因素

1. 发行额。债券发行额指债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量。企业应根据自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况，债券自身的吸引力等因素进行综合判断后再确定一个合适的发行额。发行额定得过高，会造成发售困难：发行额太小，又不易满足筹资的需求。
2. 债券面值。债券面值即债券系面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。
3. 债券的期限。从债券发行日起到偿还本息日止的这段时间称为债券的期限。企业通常根据资金需求的期限、未来市场利率走势、流通市场的发达程度、债券市场上其他债券的期限情况、投资者的偏好等来确定发行债券的期限结构：一般而言，当资金需求量较大，债券流通市场较发达，利率有上升趋势时，可发行中长期债券，否则，应发行短期债券。
4. 债券的偿还方式。按照债券的偿还日期的不同，债券的偿还方式可分为期满偿还、期中偿还和延期偿还三种或可提前赎回和不可提前赎回两种；按照债券的偿还形式的不同，可分为以货币偿还、以债券偿还和以股票偿还三种。企业可根据自身实际情况和投资者的需求灵活做出决定。
5. 票面利率，票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。
6. 付息方式。付息方式一般可分为一次性付息和分期付息两种。企业可根据债券期限情况、筹资成本要求、对投资者的吸引力等确定不同的付息方式，如对中长期债券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，对短期债券可以采取一次性付息方式等。
7. 发行价格。债券的发行价格即债券投资者认购新发行的价格。
8. 债券时实际支付的价格。债券的发行价格可分为平价发行（按票面值发行）、折价发行（以低于票面值的价格发行）和溢价发行（以高于系面值的价格发行）三种。选择不同发行价格的主要考虑因素是使投资者得到的实际收益与市场收益率相近。因此。企业可根据市场收益率和市场供求情况相机抉。
9. 发行方式。企业可根据市场情况、自身信誉和销售能力等因素，选择采取向特定投资者发行的私募方式、还是向社会公众发行的公募方式；是自己直接向投资者发行的直接发行方式、还是让证券中介机构参与的间接发行方式；是公开招标发行方式、还是与中介机构协商议价的非招标发行方式等。
10. 是否记名。记名公司债券转让时必须在债券上背书。同时还必须到发行公司登记，而不记名公司债券则不需如此。因此，不记名公司债券的流动性要优于记名公司债券。企业可根据市场需求等情况决定是否发行记名债券。
11. 担保情况。发行的债券有无担保，是债券发行的重要条件之一，一般而言，由信誉卓著的第三方担保或以企业自己的财产作抵押担保，可以增加债券投资的安全性，减少投资风险，提高债券的吸引力，企业可以根据自身的资信状况决定是否以担保形式发行债券，通常，大金融机构、大企业发行的债券多为无担保债券，而信誉等级较低的中小企业大多发行有担保债券。
12. 债券选择权情况。附有选择权的公司债券指在债券发行中，发行者给予持有者一定的选择权，如可转换公司债券、有认股权证的公司债券、可退还的公司债券等。一般说来，有选择权的债券利率较低，也易于销售。但可转换公司债券在一定条件下可转换成公司发行的股票，有认股权证的债券持有人可凭认股权证购买所约定的公司的股票等，因而会影响到公司的所有权。可退还的公司债券在规定的期限内可以退还给发行人，因而增加了企业的负债和流动性风险。企业可根据自身资金需求情况、资信状况、市场对债券的需求情况以及现有股东对公司所有权的要求等选择是合发行有选择权的债券。
13. 发行费用。债券发行费用，指发行者支付给有关债券发行中介机构和服务机构的费用，债券发行者应尽量减少发行费用，在保证发行成功和有关服务质量的前提下，选择发行费用较低的中介机构和服务机构。

㈥ 什么是公债它的基本功能是什么

公债是指：政府为解决账户透支的问题而采取的借债。

公债的基本功能如下：

1、从财政角度看，公债是财政收入的补充形式，是弥补赤字、解决财政困难的有效手段，是筹集建设资金的较好方法。

2、调节积累与消费，促进两者比例关系合理化。

公债采用信用的方式，只是获得了一定时期内资金的使用权、没有改变资金的所有权，适当发行公债，可以使二者的比例关系趋于正常。

3、调节投资结构、促进产业结构优化。

4、调节金融市场、维持经济稳定。

公债是一种金融资产、一种有价证券，公债市场可以成为间接调节金融市场的政策工具。

5、调节社会总需求，促进社会总供给与总需求在总量和结构上的平衡。

政府可向社会的企业、事业机构及个人借债，向中央银行借债，也可向国外借债。

所以可以将公债定义为国家或政府举借的债，是指国家或政府以债务人的身份，采取信用的方式，向国内外取得的债务。

它是国家财政收入的一种特殊形式，是政府调节经济的一种重要手段。

㈦ 影响债券利率期限结构形状的因素有哪些

您好，影响债券利率期限结构形状的因素主要有：对未来利率变动方向的预期；债券预期收益中可能存在的流动性溢价；市场效率低下。

㈧ 影响债券利率期限结构形状的因素有哪些

影响债券利率期限结构形状的因素主要有：对未来利率变动方向的预期；债券预期收益中可能存在的流动性溢价；市场效率低下。

㈨ 我国公债的历史(1949-现在)

新中国成立后至今，我国国债的发展可以分为两个主要阶段：

第一个阶段（1950-1958年）：

新中国成立后于1950年发行了"人民胜利折实公债"，成为新中国历史上第一种国债。在此后的"一五"计划期间，又于1954-1958年间每年发行了一期"国家经济建设公债"，发行总额为35.44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额862.24亿元的4.11%。

1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。

第二个阶段（1981年至今）：

我国于1981年恢复了国债发行，时至今日国债市场的发展又可细分为几个具体的阶段。

1981-1987年间，国债年均发行规模仅为59.5亿元，且发行日也集中在每年的1月1日。这一期间尚不存在国债的一、二级市场，国债发行采取行政摊派形式，面向国营单位和个人，且存在利率差别，个人认购的国债年利率比单位认购的国债年利率高四个百分点。券种比较单一，除1987年发行了54亿元3年期重点建设债券外，均为5~9年的中长期国债。

1988-1993年间国债年发行规模扩大到284亿元，增设了国家建设债券、财政债券、特种国债、保值公债等新品种。1988年国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成了国债的场外交易市场。1990年后国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，当年国债交易额占证券交易总额120亿元的80%以上。1991年我国开始试行国债发行的承购包销；1993年10月和12月上海证券交易所正式推出了国债期货和回购两个创新品种。

1994年财政部首次发行了半年和一年的短期国债；1995年国债二级市场交易活跃，特别是期货交易量屡创纪录，但包括"3.27"事件和回购债务链问题等违规事件频频出现，致使国债期货交易于5月被迫暂停。

1996年国债市场出现了一些新变化：首先是财政部改革以往国债集中发行为按月滚动发行，增加了国债发行的频度；其次是国债品种多样化，对短期国债首次实行了贴现发行，并新增了最短期限为3个月的国债，还首次发行了按年付息的十年期和七年期附息国债；第三是在承购包销的基础上，对可上市的8期国债采取了以价格（收益率）或划款期为标的的招标发行方式；第四是当年发行的国债以记帐式国库券为主，逐步使国债走向无纸化。

1996年以后，国债市场交易量有所下降。同时，国债市场出现了托管走向集中和银行间债券市场与非银行间债券市场相分离的变化，呈现出"三足鼎立"之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交所国债市场和场外国债市场.

参考资料：http://finance.163.com/economy2003/editor_2003/031030/031030_165297.html

㈩ 国债结构的国债结构的组成-期限结构

国债来期限是指国债从发行到偿还源的时间间隔。根据一般的期限分类，短期国债的期限在1年以下，中期国债的期限在1年到5年（或1至10年之间），长期国债的期限在5年以上（或10年以上）。一个国家的国债，往往是由各种不同长短期限的国债所组成。