可转换公司债券期限香港

⑴ 何谓“可交换公司债券”

可转换公司债券是可转换证券的一种。从广义上来说，可转换证券是一种证券，其持有人有权将其转换成另一种不同性质的证券，如期权、认股权证等都可以称为是可转换证券，但从狭义上来看，可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股。可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。换言之，可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息;也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。可转换优先股虽然与可转换公司债券一样可以转换成普通股股票，但是它毕竟是股票，固定所得不是债息，而是股票红利;它的价格随着公司权益价值的增加而增加，并随着红利派现而下跌;而且破产时对企业财产的索赔权落后于债权人。由此看来它与可转换公司债券还是有本质的不同，本书主要分析可转换公司债券的投资思路和方法，并主要针对可以转换成发行公司自身股票的可转换公司债券进行探讨。另外除非有特殊说明，本书的可转换公司债券有时简称“转债”。
二、可转换公司债券性质
从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转换公司债券具有债权性和期权性双重属性。
1、债权性质
可转换公司债券首先是一种公司债券，是固定收益证券，具有确定的债券期限和定期息率，并为可转换公司债券投资者提供了稳定利息收入和还本保证，因此可转换公司债券具有较充分的债权性质，这就意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障，但与股票投资者不同，他不是企业的拥有者，不能获取股票红利，不能参与企业决策。在企业资产负债表上，可转换公司债券属于企业“或有负债”，在转换成股票之前，可转换公司债券仍然属于企业的负债资产，只有在可转换公司债券转换成股票以后，投资可转换公司债券才等同于投资股票。一般而言，可转换公司债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券，这是因为可转换公司债券赋予投资人转换股票的权利，作为补偿，投资人所得利息就低。
2、股票期权性质
可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利，这种权利具有选择权的含义，也就是投资者既可以行使转换权，将可转换公司债券转换成股票，也可以放弃这种转换权，持有债券到期。也就是说，可转换公司债券包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。因此，可转换公司债券是股票期权的衍生，往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。
实际上，由于可转换债权一般还具有赎回和回售等特征，其属性较为复杂，但以上两个性质是可转换债权最基本的属性。
可交换债券是上市公司股东(通常是大非)将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。这一做法在一定意义上可以缓解大股东的融资困境，从理论上说，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可减少二级市场的流通筹码;而若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。

⑵ 什么是可转债券 什么是代价股

所谓分离交易的可转换公司债券，是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”的简称，该种债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易。

而目前市场上的可转债，其持有人只拥有在一定时间内依据约定的条件将债券转换成的权利。分离交易的可转债使被低估的转债期权价值得以提升，对投资者而言更具吸引力，同时这种一次审批两次融资的方式也降低上市公司的发行成本。但是相比普通的可转债，分离交易的可转债将面临更大的付息压力，而且其发行条件更为严格，因此这种融资方式更适合规模较大的上市公司。

它赋予上市公司两次筹资机会：先是发行附认股权证公司债，这属于债权融资；然后是认股权证持有人在行权期或者到期行权，这属于股权融资。

据悉，可分离交易的转债与传统转债相比，最大的特点是发债公司无偿向投资者派送认购权证。不仅申购能让投资者取得高收益，而且新券内在收益率远高于同期限、同信用等级的公司债券，这主要体现在附认股权公司债券无偿派发的认股权证价值上，尽管其中公司债券部分比普通企业债券票面要低。

从权证市场当前交易的情况看，存量权证市场价格明显高估，以派发的权证可以获得较高的溢价收入，足以弥补票面利率低带来的损失。中信证券债券分析师李志强表示，其创新之处在于所附认股权证和债券是分离交易的，一方面满足上市公司融资需求，一方面能够给投资者一个锁定风险的途径。

目前可转债市场最大的障碍就是流动性差，可转债持有人往往会通过转股的方式解决流动性障碍，为此必须付出一定的流动性成本。对于附认股权公司债来说不存在这个问题，由于附认股权公司债的期权条款完全可以自由脱离于产品组合之外，期权价值随时通过股价的变化得以体现。当前权证热潮还未消退，较高的溢价幅度有利于权证部分获取更高的收益，这可能也是附认股权公司债最诱人的地方。

渤海证券的何翔认为，与普通的可转债相比，分离交易的可转债面临更大的付息压力。同时，由于分离交易后，可转债的期权价值将进一步体现在价格上，而正股价格的波动将对可转债的期权价值造成影响，这也就意味着上市公司只有不断提高自身的经营业绩促使股价上升，才能获得更多的再融资。

⑶ 可换股债券的意思

可转换债券的种类很多，国内常见的就是可以转换为股票的债券，你就这么理解即可；
可转换债券的发行有很多条件限制，主要有：
1、三年平均净资产收益率不能低于6%，与扣除非经常损益的净资产收益率相比，以低者为准；
2、债券余额不能高于最近一期净资产的40%；
3、最近三年平均可分配利润足以支付一年的利息。
所以说，能够发行可转换债券的公司一般来说还是不错的公司，不容易破产的。另外，除了净资产15亿元以上的企业，发行可转换债券必须提供足额担保，即即使公司破产，你的债券投资是完全可以收回的；
债券的转换比例和转换价格是在债券的募集说明书中披露的，但是在每次分红后，该数据是要调整的，需要你注意关注。

⑷ 什么是可交换债券

你好，所谓可交换债券（Exchangeable Bonds），是指上市公司股东将其持有的股票抵押给托管机构（或登记结算公司）之后发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取股东发债时抵押的上市公司股权。可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。

可交换债券与可转换债券类似，都是投资者持有债券，都可以根据市场情况决定是否换为股票。可转债转换而来的股票是原上市公司没有发行的，而可交债交换来的，则是上市公司已经发行且持有，并且托管于托管机构的股票。

可交换债券一般发生在母公司和控股的上市子公司之间，即母公司发行可转换债券，在转换期间，转换为上市的子公司股票。母公司发行债券前，需要将其持有上市子公司股票到指定机构冻结，作为可交换债券的抵押品。可交换债券的条款设计与可转债券非常相似，发行要素通常也有：票面价格、利率、换股比例、发行期限、可回售条款、可赎回条款等。

可转换债券和可交换债券本质上没有区别，都是债券嵌入了看涨期权、修正转股期权、赎回期权、回售期权后形成的复杂衍生产品，可交换债券发行征求意见稿也指出可交换债券主要条款参照可转债发行条款执行，其中对修正条款、赎回条款、回售条款等设计和可转债相应条块设计没有实质性区别。

在欧洲国家，可交换债券被广泛应用于普通融资、减持股权套利以及并购的资本项目中，其形式也在不断创新中，发行人在国内和国外发行可交换债券，标的股票也可以是国内或者国外的发行人所持股权。大股东减持公司股票多用可交换债券这种方式，避免有关股票因大量抛售而股价受到太大的冲击；而很多企业为了提高透明度和向其他方向发展，都会发行此类债券以解除公司之间互相控制的情况。

在中国香港，和记黄埔就曾两度发行可交换债券以减持沃达丰(Vodafone)，而这两度减持都平稳完成。

在美国，可交换债券发展很迅速，在1980年它还只占与权益相联的债券6％的比重，但是到1998年，它已经占到了50％的份额。

本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策，如自行操作，请注意仓位控制和风险控制。

⑸ 优先股可转债属于哪类金融资产，固定收益还是权益还是衍生类。

一、金融衍生工具的概念和特征
（一）金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生金融产品。通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。
1、美国《财务会计准则第133号》的定义：衍生工具是同时具备下列特征的金融工具或其他和约：
（1）具有①一个或多个基础变量；②一个或多个名义金额或支付额度。具有专门条款规定结算金额，某些情况下要说明是否需要结算.
（2）不许要初始净投资，或与对市场因素变动具有类似反应的的其他类型合约相比，要求较少的净投资。
（3）合约条款要求或允许净额结算，可以通过外在与合约的方式,方便地结清头寸，或者允许交割某种资产使得接受方头寸与净额结算无显著差异。
2、《国际会计准则第39号》定义：衍生工具是指有以下特征的工具：
（1）其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动
（2）不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资。
（3）在未来日期结算。
2005年我国财政部《金融工具确认与计量暂行规定（试行）》基本沿用了国际会计准则对衍生品和嵌入式衍生品的定义，并明确规定，金融衍生品全部归类为“交易型金融资产或负债”，其后续计量按“公允价值”计算，形成的损益计入当期损益。
（二）金融衍生工具的基本特征
1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移
2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约金额 5% ，则可以控制 20 倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。
3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。
4、不确定性和高风险：①易双方违约的信用风险、②资产或指数价格变动的市场风险、③缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、④交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险、⑤人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、⑥违约而成的法律风险
二、金融衍生工具的分类 (新)
（一）按照产品形态和交易场所分类：
1、内置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也称主合同）中的金融衍生工具，该衍生工具是主合同的部分或全部现金流量按照特定的利率、金融工具的价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。
2、交易所交易的衍生工具。指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期权产品，期货合约、期权合约。
3、OTC交易的衍生工具。
（二）按照基础工具种类分类：股权类产品金融衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治风险的政治期货、气温变化的天气期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等）
（三）按照自身交易的方法及特点分类：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具
三、金融衍生工具的产生与发展趋势
（一）金融衍生工具的产生与发展
1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险
2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化
（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化的发展；
（3）放松外汇管制
（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。
4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。
（二）金融衍生工具的新发展
1、风险管理型创新。
2、增强流动型创新
3、信用创造型创新
4、股权创造型创新
第二节 金融远期、期货与互换
一、现货交易、远期交易、期货交易
（一）现货交易：“一手钱一手货”
（二）远期交易
（三）期货交易
二、金融远期合约与远期合约市场：
金融远期合约是最基础的金融衍生产品。是交易双方在场外市场上经过协商，按约定的价格（称为远期价格）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标底的金融资产（或金融变量的合约）
（一）股权类资产的远期合约
（二）债权类资产的远期合约
（三）远期利率协议
（四）远期汇率协议
三、金融期货合约与金融期货市场
（一）金融期货的定义和特征
1、金融期货定义：首先了解期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易 ；期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议书；以各种金融商品（外汇、债券、股票价格指数）为标的物的期货交易方式。
2、金融期货的基本特征
（1）交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品；而期货交易的对象是金融期货合约
（2）交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会；而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件。
（3）交易价格的含义不同： 金融现货交易价格是通过公开竞价、某一时点上的均衡价格，金融期货交易虽然是在交易过程中形成，但是它是对未来价格的预期
（4）交易方式不同。金融工具的现货交易要求在成交后几个工作日内完成资金与金融工具的全额交割，成熟的市场也会实行保证金制度，但所涉及资金或证券的缺口由经纪商借给交易者，要收取相应利息。期货交易则实行保证金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的时候拥有或借入全部的资金或基础金融工具。
（5）结算方式不同：现货交易转让；对冲结算
3、金融期货与普通远期交易之间的区别：
（1）交易场所和交易组织形式不同
（2）交易的监管制度不同
（3）金融期货交易是标准化交易
（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险
（二）金融期货的主要交易制度
1、集中交易制度
2、标准化期货合约和对冲机制
3、保证金及其杠杆作用
4、结算所和无负债结算制度
5、限仓制度
6、大户报告制度
（三）金融期货的种类：
1、外汇期货
外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生（外汇市场汇率的不确定性）（ 1970 年代初）
外汇汇率风险的种类：
商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性；
金融性外汇风险包括债权债务风险（国际借贷中因汇率变动）和储备风险（外汇储备的汇率风险）
2、利率期货
其基础资产是一定数量的与利率有关的某种金融工具，主要是各类股定收益的金融工具，主要是为了规避利率风险而产生的。
（1） 债券期货：以国债期货为主的债券期货市各主要交易所最重要的利率期货品种。
（2） 主要参考利率期货：libor、hibor
（3） 股权类期货
①股指期货 ：最早产生于 1982 年美国堪萨斯农产品交易所的股值期货交易 ，以股票价格指数为标的物和交易对象进行交易，采用现金结算的方式，合约的价值以股票价格指数值乘以一个固定的金额来计算 ；出现的股指期货情况： CME 推出的标准普尔 500 种股票价格综合指数期货、 NSE 推出的综合指数期货，堪萨斯农产品交易所推出的价值线综合指数期货； 1983 年悉尼期货交易所推出股值期货； 1984 年伦敦国际金融期货交易所推出的金融时报 100 种股值期货；香港恒生价格指数期货
②单只股票期货：以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。
③股票组合期货：
（四）金融期货的功能
1、套期保值功能 ：是通过在现货市场于期货市场同时作出相反的交易方式 。
（1）套期保值的基本原理
（2）套期保值的基本作法
2、价格发现功能 ：在公开股票高效竞争的环境种通过集中竞价形成期货价格的功能期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，因为将众多影响供求关系的因素集中在交易场内，通过公开竞价集中形成一个统一的交易价格
3、投机功能
4、套利功能
金融期货的集中交易制度
交易在期货交易所进行。交易所的职责：提供交易场所和设施；制定标准化期货合约；制定交易的规章制度和交易规则；监督交易过程；控制市场风险；提供交易信息；监督和组织期货交易
交易所采取会员制。非会员只能通过委托会员经纪商交易
撮合成交方式：
做市商方式：报价驱动方式，交易者接受报价
竞价方式：指令驱动方式，通过撮合中心直接匹配撮合
金融期货的标准化期货合约和对冲机制
期货合约由交易所设计、经主管机关批准后向市场公布
合约包括的内容：品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点与方式，变量是标的商品的交易价格
设计是为了方便交易双方在合约到期前做一笔相反的交易进行对冲，避免实物交割，达到保值和获利的目的。
大约 2% 左右的期货合约需要进行最终交割
金融期货的保证金及其杠杆作用
设立保证金制度是为了控制期货交易的风险，提高效率
初始保证金
维持保证金
保证金水平：由结算所规定，水平一般在 5-10% ，但最低为 1% ，最高达到 18%
保证金水平体现杠杆作用
金融期货的交易结算所
由独立的结算所作为清算机构，采取会员制
结算所职责：确定并公布每日结算价及最后结算价；负责收取和管理保证金；负责对成交的合约进行逐日清算；对结算所会员的帐户进行调整平衡；监督到期合约的实物交割以及公布交易数据等信息
无负债结算制度
又称逐日盯市制度，以每种期货合约在交易日收盘前最后 1 分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔成交价进行对照，计算浮动盈亏，进行随时清市。
以一个交易日为最长结算周期，并对所有帐户的交易头寸按不同到期日计算，要求所有交易盈亏及时结算，能够及时调整保证金帐户，控制市场风险。
结算所的角色
所有交易登载在结算所帐户上，成为所有交易者的对手，充当所有买方的卖方和所有卖方的买方。在合约对冲或到期平仓时负责清算盈亏
交易所成为所有和约的履约担保者，承担所有的信用风险，省去交易者对交易双方财力、资信情况的审查。
金融期货的限仓制度
定义：为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度
形式：根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制
限仓原则：近期严于远期、套期保值与投机区别对待；机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等
金融期货的大户报告制度
交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关的开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况
大户报告制度是限仓制度的前一道屏障
（五）金融期货的理论价格和影响因素
1、金融期货的理论价格：
购买现货并持有的机会成本=买价（当前现货价格）+持有期的资金利息-持现货金融工具获得的利
息或红利以及在投资收益
购买现货并持有的机会成本=买价（当前期货价格）
2、影响金融期货价格的主要因素
（1）现货价格
（2）要求收益率或贴现率
（3）时间长短
（4）现货金融工具的付息状况
（5）交割选择权
四、金融互换交易
互换是指：两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等
第三节 金融期权与期权类金融衍生产品
一、金融期权的定义和特征
（一）金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 。期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量
期权交易是一种单方面的有偿让渡。期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务；而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺
（二）金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换
（三）金融期货与金融期权的区别：
1、基础资产不同。
2、交易者权利与义务的对称性不同。
3、履约保证不同。
4、现金流转不同
5、盈亏特点不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期权的分类
（一）选择权的性质：买入期权 - 看涨期权，卖出期权 - 看跌期权
（二）履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权
（三）按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权 。
三、金融期权的功能：套期保值和价格发现
四、金融期权的理论价格及其影响
（一）金融期权的内在价值
履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。 内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。 协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。
依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权
以 Evt 表示内在价值， s 表示市场价格， x 表示协议价格， m 交易单位，则
看涨期权的内在价值为：若 S>X ，则 Evt= ( s- x).m ，否则为 0 。
看跌期权的内在价值为：若 S<X ，则 Evt= ( s- x).m ，否则为 0 。
（二）金融期权的时间价值
外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值 ，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加
间接计算：用实际价格减去内在价值
（三）影响金融期权价格的因素
1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。 价格差距越大，则时间价值越小
2、权利期间，即期权剩余的有效时间，期权成交日到期权到期日的时间。期权期间越长，期权价格越高
3、利率。短期利率变动影响期权价格。关系复杂
4、基础资产的价格波动性。
5、基础资产的收益。标的资产收益率越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。
五、权证（新）
定义：基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称“发行人”）发行的，约定持有人在规定其间内或特定日期内，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
（一）权证的分类：
1、按基础资产分类：股权、债券以及其它类权证
2、按基础资产的来源：认股权证、备兑权证
3、按持有人权利划分：认购权证、认沽权证
4、按行权的时间分类：美式权证、欧时权证、百慕大式权证
5、按全权证的内在价值分类：平价权证、价内权证和价外权证
（二） 权证的要素
1、权证的类别
2、标的
3、行权价格
4、存续时间
5、行权日期
6、行权结算方式
7、行权比例
（三）权证的发行、上市与交易
1、权证的发行
（1）通过专用账户提供并维持足够数量的标的的证券或现金，作为履约担保
履约担保的标的的数量=权证上市数量*行权比例*担保系数
履约担保的现金金额=权证上市数量*行权价格*行权比例*担保系数
（2）提供经交易所认可的机构作为履约不可撤销的连带责任担保人
2、权证的上市与交易 T+0回转交易
六、 可转换证券
（一）可转换证券定义、分类和特征
1、定义：持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；是长期的普通股票的看涨期权
2、分类：可转换债券、可转换优先股票
发行者的意义：节约发行费用（债券的利率或优先股的股息率可以低于同类信用债券），降低筹集资金的成本；吸引机构投资者（法律规定商业银行和其他金融机构不准投资普通股票，但可转换证券属于债券或者优先股票，目前我国没有可转化优先股）
投资者的意义：在一定范围内规避风险但又不回避收益的选择权
3、可转换证券特征
（1）是附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征
（2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；发行人具有是否赎回的权利
（二）可转换证券的要素
1、有效期限、转换期限、票面利率或股息率
有效期限：债券发行之日至偿清本息之日的时间
转换期限：转换起始日至结束日。
我国现行法规规定：可转换公司债的最短期限为 3 年，最长为 5 年，发行后 6 个月可转换为公司的股票
2、票面利率或股息率。可转换公司债券的票面利率（或可转换优先股息率）是指可转债券作为一种债券的的票面年利率（或优先股息率），利率由发行人根据市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定
3、转换比例、转换价格、赎回条款、回售条款
转换比例 * 转换价格 = 可转换证券面值
4、赎回条款或回售条款。
赎回是发行人提前赎买回未到期的发行在外的可转换债券。前提往往是公司股票价格连续高于转股价格一定幅度
回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到一定幅度时，可转债持有人按事先约定的价格卖给发行人
5、转换价格修正条款：由于公司送股等原因导致股票名义价格下降时需要调整转化价格
（三）可转换债券的价值和价格
1、可转换债券的转换价值
2、可转换债券的理论价值
投资价值：公式和实际计算
理论价值：只有当股票价格上涨至债券的转换价值大于债券的理论价值时，投资者才会行使转换权
3、可转换债券的市场价格：当市场价格＝理论价格（转换平价）； 当市场价格＞理论价格（转换升水）；当市场价格＜理论价格（转换贴水）
第四节 其他衍生工具简介
一、存托凭证
（一）存托凭证定义
定义：一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券 - 股票或者债权 - 的可转让凭证
存托凭证涉及三个关键机构：存券银行、托管银行以及存券信托公司
形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，区别在于营销方向；而 GDR 是一种或多种非美国货币计价，且以不记名方式发行
（二）美国存托凭证的有关业务机构
1、存券银行
首先，作为 ADR的发行人，在 ADR 的基础证券发行国安排托管银行。在基础证券解入托管帐户后向投资者发出 ADR ； ADR 被取消后，指令托管银行把基础证券重新投入当地市场。
其次，在ADR交易过程中， ADR 的注册和过户、安排存券信托公司保管和清算、通知托管银行变更、派发红利利息、代理行使权利
第三，存券银行为 ADR 持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务
2、托管银行 ：托管银行是存券银行在基础证券发行国安排的银行，通常是存券银行在当地的分行、附属银行或者代理银行
职责：负责保管 ADR 所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回 ADR 发行国；向存券银行提供当地市场信息
3、中央存托公司：是美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算
（三）美国存托凭证的种类
1、无担保的 ADR ：由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行不参与，存券协议只规定存券银行与 ADR 持有者之间的权利义务关系。目前不存在
2、有担保的 ADR ：由基础证券发行人的承销商委托存券银行发行。分为一、二、三级公开募集 ADR 和美国 144 规则下的私募 ADR 。各自有不同的特点和运作惯例，美国的相关法律对其有不同的要求。
一级有担保 ADR 可以向 SEC 申请豁免，不编制符合美国会计准则的财务报表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注册，可以在合格机构投资者范围内筹集资金。
（四）美国存托凭证优点：
1、市场容量大、筹资能力强
2、上市手续简单、发行成本低。
3、避开直接发行股票与债券的法律要求
（五）美国存托凭证的发行与交易
1、美国存托凭证的发行步骤
①投资者指令经纪人购买 ADR
②经纪人指令基础证券所在地经纪人购买证券并将其解往存券银行在当地的托管银行
③经纪人在当地市场上购买
④存入当地的托管银行
⑤托管银行解入证券后通知美国的存券银行
⑥存券银行发出 ADR ，交给经纪人
⑦经纪人将 ADR 存入信托公司或投资者，同时向当地经纪人支付外汇
2、美国存托凭证ADR 的交易
（1）市场交易：美国市场的 ADR 持有者之间的买卖，在存券银行过户，在存券信托公司清算
（2）取消：国内无买家时，委托基础证券发行国的经纪人卖出
（六）存托凭证在中国的发展
1、我国公司发行的存托凭证
涵盖了三类：发一级存托凭证的有两类——一类是含B股的国内上市公司如氯碱化工、二纺机、深深房等
2004年前只有在香港上市的中华汽车发行过第二级存托凭证，其成为中国网络公司进入NASDAQ的主要形式。
发行三级存托凭证的公司均在我国香港交易所上市
2、我国公司发行存托凭证的阶段和行业特征
（1）1993---1995年 中国棋也在美国发行存托凭证
（2）1996---1998年 基础设施类存托凭证渐成主流
（3）2000---2001年 高科技公司和大型国有企业成功上市
（4）2002年以来,大型国企、民营企业
二、资产证券化和证券化产品
（一）定义：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。传统的证券发行以企业为基础，而资产证券化是以特定的资产吃为基础发行证券。
（二）自产证券化种类与范围
1、根据基础资产分类：不动产证券化、应收帐款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等
2、按照证券化地域分类：境内自产证券化、离岸资产证券化
3、按证券化的属性不同：股权型资产证券化、债券型子产证券化、混合型子产证券化
（三）资产证券化的有关当事人
1、发起人。
2、特定目的机构或特定目的的受托人
3、资产和资产存管机构
4、信用增级机构
5、信用评级机构
6、承销人
7、证券化产品投资者
（四）资产证券化流程与结构：P146图表
（五）中国资产证券化的发展
1、20世纪90年代三亚市开发建设总公司：房地产证券化
2、2005年以来，建行和国家开发银行（P147页图表）试点：银行间的资产证券化
3、2005年12月21日，内地第一只房地产信托投资基金（REITs）——广东越秀房地产投资信托基金在香港交易所上市
三、结构化金融衍生产品
（一）结构化金融衍生产品定义：运用金融工程结构化方法，将若干基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品
（二）结构化金融衍生产品类别
1、按联结的金融基础产品分类：股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品。
2、按收益保障性分类：收益保证性和非收益保证性
3、按发行方式分类：公开募集的结构化产品和私募结构化产品
（三）结构化金融衍生产品发展前景

⑹ 香港股市是存在退市和破产机制的，怎么保证我们的港股可转债债券安全

如果一家上市公司过去三年都表现良好且利润一直在增长，那么他在未来的一到两年内业绩突然下滑的可能性有多少？
一家香港上市公司在大陆是拥有一定的消费品市场占有率的，而债券募集资金也是用在扩大市场占有率，那么他一瞬间被市场抛弃的可能性有多少？
反问三：假设我有100块钱的金子，押给你借20块钱，那么我不还您钱的可能性有多少？同样，我们要求上市公司发行可转债的数额不得超过其总资产的20%，净资产的40%，在香港法律中债权永远是首要受偿。

⑺ 内地企业香港上市有哪些条件

内地企业申请香港上市的条件：

1、股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。

2、公司股本总额不少于人民币三千万元。

3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利;原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。

4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为10%以上。

5、公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

6、国务院规定的其他条件。

公司上市程序：

根据《证券法》与《公司法》的有关规定，股份有限公司上市的程序如下：

一、向证券监督管理机构提出股票上市申请

股份有限公司申请股票上市，必须报经国务院证券监督管理机构核准。证券监督管理部门可以授权证券交易所根据法定条件和法定程序核准公司股票上市申请。

二、接受证券监督管理部门的核准

对于股份有限公司报送的申请股票上市的材料，证券监督管理部门应当予以审查，符合条件的，对申请予以批准；不符合条件的，予以驳回；缺少所要求的文件的，可以限期要求补交；预期不补交的，驳回申请。

三、向证券交易所上市委员会提出上市申请

股票上市申请经过证券监督管理机构核准后，应当向证券交易所提交核准文件以及下列文件：

1、上市报告书；

2、申请上市的股东大会决定；

3、公司章程；

4、公司营业执照；

5、经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告；

6、法律意见书和证券公司的推荐书；

7、最近一次的招股说明书；

8、证券交易所要求的其他文件。

(7)可转换公司债券期限香港扩展阅读：

根据《中华人民共和国证券法》：

第四十八条

申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。

证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。

第四十九条

申请股票、可转换为股票的公司债券或者法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。本法第十一条第二款、第三款的规定适用于上市保荐人。

第五十一条

国家鼓励符合产业政策并符合上市条件的公司股票上市交易。

第五十二条

申请股票上市交易，应当向证券交易所报送下列文件：

（一）上市报告书；

（二）申请股票上市的股东大会决议；

（三）公司章程；

（四）公司营业执照；

（五）依法经会计师事务所审计的公司最近三年的财务会计报告；

（六）法律意见书和上市保荐书；

（七）最近一次的招股说明书；

（八）证券交易所上市规则规定的其他文件。

第五十三条

股票上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。

第五十四条

签订上市协议的公司除公告前条规定的文件外，还应当公告下列事项：

（一）股票获准在证券交易所交易的日期；

（二）持有公司股份最多的前十名股东的名单和持股数额；

（三）公司的实际控制人；

（四）董事、监事、高级管理人员的姓名及其持有该公司股票和债券的情况。

第五十五条

上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：

（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；

（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；

（三）公司有重大违法行为；

（四）公司最近三年连续亏损；

（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。

第五十六条

上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：

（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；

（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；

（三）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；

（四）公司解散或者被宣告破产；

（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。

第五十七条

公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：

（一）公司债券的期限为一年以上；

（二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；

（三)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

第五十八条

申请公司债券上市交易，应当向证券交易所报送下列文件：

（一）上市报告书

（二）申请公司债券上市的董事会决议

(三）公司章程

（四）公司营业执照；

（五）公司债券募集办法

（六）公司债券的实际发行数额

（七）证券交易所上市规则规定的其他文件。申请可转换为股票的公司债券上市交易，还应当报送保荐人出具的上市保荐书。

第五十九条

公司债券上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告公司债券上市文件及有关文件，并将其申请文件置备于指定场所供公众查阅。

第六十条

公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：

（一）公司有重大违法行为；

（二）公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件

（三）公司债券所募集资金不按照核准的用途使用

（四）未按照公司债券募集办法履行义务

（五）公司最近二年连续亏损。

第六十一条

公司有前条第（一）项、第（四）项所列情形之一经查实后果严重的，或者有前条第（二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。公司解散或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市交易。

第六十二条

对证券交易所作出的不予上市、暂停上市、终止上市决定不服的，可以向证券交易所设立的复核机构申请复核。

⑻ 哪里能找到香港上市公司发行可转换债券的相关规定啊内地人怎么能实现投资港股的可转债啊

招商银行、东亚银行都有港股直通车业务，在银行开立户头，然后到申银万国、招商证券等四家券商处办理港股账户，账户办理完毕后即可购买港股可转债。目前国内做的比较安全的有中国正信集团的港债通业务，捆绑资产公司对所购买港债的回购等风险控制措施，相对安全些毕竟国企能回购，变现也较自行变现容易，局限性在于开户后其只对正信集团自身参控股香港公司发行的的港债进行回购和担保，产品可选择性不高。

⑼ 什么债务证券可在香港交易所上市

在香港交易所上市的债务证券分类如下：
(1)公司债券；
(2)可换股债券(内地称可转换债券)；
(3)外汇基金债券；
(4)政府及超国家机构债券。

⑽ 什么是附权证的可分离公司债券

附权证的可分离公司债券
与可转换债券之间存在以下区别：
1、权利载体不同
可转换债券的权利载体是债券本
身，因此，债券持有人即转股权所有
人；而附权证债券的权利载体是权证，
在可分离交易的情况下，权证持有人可
能与债券持有人相分离，债券持有人拥
有的是单纯的公司债券，不具有转股权。
2、行权方式不同
可转换债券持有人在行使权力时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在；而附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。
3、权利内容不同
可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限，只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例。