如何解决影响上市公司债务期限结构的因素

1. 什么是债务期限结构

债务期限结构是债务融资最重要的财务决策之一，是指不同的债务期限搭配从而内影响债务融资治理效益，保证企业自容身的财务安全的一种债务期限组合方式。不适当的债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益，危及企业自身的财务安全，还可能危及一国的安全。
现有的关于债务期限结构的研究大多是从公司微观层面研究债务期限的选择，而实际上企业在寻求最优债务期限结构时除了考虑自身特征因素外，还要考虑所处国家的经济等制度环境因素。因此，综合研究企业债务期限结构的宏观和微观影响因素更有现实意义。
债务期限结构理论和经验研究识别出许多影响债务期限结构选择的因素。这些因素包括公司未来成长机会、自由现金流量、公司规模、现存资产的期限、公司质量、信息不对称程度、实际所得税税率和波动性等。总的说来，解释债务期限结构选择的理论有契约成本假说、信号传递假说和税收假说等。

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债务期限结构的选择是债务融资最重要的财务决策之一,不适当的债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益,危及企业自身的财务安全,还可能危及一国的安全。现有的关于债务期限结构的研究大多是从公司微观层面研究债务期限的选择,而实际上企业在寻求最优债务期限结构时除了考虑自身特征因素外,还要考虑所处国家的经济等制度环境因素。因此,综合研究企业债务期限结构的宏观和微观影响因素更有现实意义。

债务期限结构影响因素理论分析

债务期限结构理论和经验研究识别出许多影响债务期限结构选择的因素。这些因素包括公司未来成长机会、自由现金流量、公司规模、现存资产的期限、公司质量、信息不对称程度、实际所得税税率和波动性等。总的说来，解释债务期限结构选择的理论有契约成本假说、信号传递假说和税收假说等。本部分根据债务期限结构理论对影响债务期限结构的因素进行归类和分析，并给出捕捉这些因素的代理变量。

一、契约成本假说

（1）成长性。

Myers（1977）认为公司未来的投资机会类似选择权。这些选择权的价值取决于公司对其进行最优选择的可能性。公司资本结构中具有风险性的固定索取权，使承担盈利性投资项目实现的利益在股东和债权人之间进行分割。在某些情况下，债权人获得足够多的利益以至使一个盈利性项目不能给股东提供正常回报。在这种情况下，股东具有拒绝正的净现值项目的激励，即产生投资不足问题。由于投资不足问题，公司成长机会影响债务期限结构的选择（Myers，1977；Myers和Majluf，1984；Hutchinson，1995；Mauer和Ott，2000）。

公司投资机会集（IOS）中具有更多成长机会时，股东和债权人对这些选择权执行的冲突更大。Myers认为公司可以通过以下方法控制这个激励问题：①在资本结构中包括更少的债务；②在契约条款中包括严格的条款；③缩短债务的有效期限。Myers注意到如果在执行真实投资选择权前债务到期，这种妨碍投资的活动将被消除。因此，在投资机会集中具有更多成长选择权的公司应该使用更多的短期债务。Stulz（1990）、Hart和Gordon Moore（1990）认为债务能阻止公司进行不良投资。他们建议具有更少成长选择权的公司应发行更多的长期债务，因为长期债务能更有效地限制管理者自由度。因此，拥有大量未来成长机会的公司应使用更多的短期债务，债务期限与成长机会负相关。这里用资产市场的账面价值（M/B）度量成长机会。

（2）自由现金流量。

代理成本理论（自由现金流量理论，Jensen，1986）认为债务能减少自由现金流量的代理成本。债务的控制作用在于降低管理者所能控制的自由现金流量，从而保证管理者行为符合股东目标，进而降低代理成本。Jensen（1986）进一步认为，当管理者存在着利用公司自由现金流收益从事获得非金钱私人利益的过度投资道德风险行为时，短期债务融资有利于削减公司的自由现金流量，并通过破产的可能性，增加管理者的经营激励。Hart和Moore（1995）认为，短期债务融资契约的治理效应主要体现在对公司的清算与约束管理者对自由现金流量的随意决定权方面，而长期债务融资契约的治理效应主要表现为防止管理者的无效率扩张。因此，具有大量自由现金流量的公司应发行更多的短期债务，债务期限与自由现金流量负相关。这里用经营活动现金流量/[总资产×（M/B）]度量自由现金流量。

（3）资产期限结构。

成长机会的融资涉及到为新项目资产投资的融资。然而，公司也必须决定随着现存资产的到期如何为现存项目资产投资进行再融资。如果债务期限与这些资产的寿命相匹配，公司将减少债务代理成本。人们普遍认为这一匹配原则是作为对风险和财务困境成本的控制。Myers（1977）认为投资不足问题能通过这一匹配原则加以缓和。Emery（2001）认为公司通过匹配债务和资产的期限能避免条款贴水。Hart和Moore（1994）通过表明缓慢的资产折旧意味着更长的债务期限进一步证实了这一匹配原则。因此，可以预料债务期限应与资产期限正相关。与Guedes和Opler（1996）一样，这里用固定资产占总资产的比重度量资产期限。

（4）公司规模。

可论证地，大公司具有更低的信息不对称和代理问题，拥有更少的成长机会，因此，更容易进入长期债务市场。小公司被迫使用短期债务的原因包括更高的失败率和在长期债务融资中缺乏规模经济。大公司能够利用长期举债中的规模经济，甚至有同债权人讨价还价的能力（Marsh，1982）。大公司由于信息不对称性水平较低、破产风险低和融资成本较低而具有发行长期债务的优势，而小公司不易发行长期债务，因此倾向于使用短期债务（Fama和Jensen，1983；Rajan和Zingales，1995）。股东和债权人间的代理问题（如风险转移、索取权稀释等）对小公司而言特别严重。那么，债权人试图通过限制债务期限的长度来控制借贷给小公司的风险。于是，大公司应具有更多的长期债务。因此，这些论点意味着公司规模和债务期限正相关。这里用总资产的自然对数度量公司规模。

二、信号传递假说

（1）公司质量。

Flannery（1986）、Kale和Noe（1990）检查了公司债务期限选择的信号传递含意。Flannery（1986）认为，当公司具有关于其前景的私有信息时，其所有的证券将被错误定价。然而，与短期债务相比，长期债务对公司价值变动更敏感，长期债务被错误定价的程度大于短期债务。如果债务市场不能辨别公司质量的优劣，价值低估（高质量）的公司就会选择定价偏离程度较小的短期债务，而价值高估（低质量）的公司就会选择定价偏离程度较高的长期债务。理性投资者在对风险性债务估价时将意识到这些激励。然而，在均衡中，高质量公司将发行更多的短期债务，低质量公司将发行更多的长期债务 。即信号传递假说认为，高质量公司偏好选择短期债务向市场传递其质量类型的信号。因此，公司质量应与债务期限负相关。与Barclay和Smith（1995）一样，这里用公司异常未来盈余度量公司质量。

（2）信息不对称程度。

除分离信号均衡（公司选择债务期限显示其质量类型）外，混合均衡（pooling equilibrium）也是可能的。在混合均衡中，高质量公司和低质量公司都发行期限相同的债务。Flannery（1986）、Barclay和Smith（1995）认为，由于长期债务产生更大的信息成本，信息不对称性严重的公司（如高成长型公司）更可能发行短期债务。面临较少信息不对称问题的公司将较少关注其债务期限选择的信号效应，更可能发行长期债务。因此，信息不对称程度应与债务期限负相关。这里用一虚拟变量度量信息不对称程度（见变量定义表）。

三、税收假说

（1）实际税率。

债务期限结构的选择也受公司应税能力的影响。因为选择长期对短期债务产生了回购或再发行这一债务的纳税时机选择权（tax timing option）。当收益曲线是正倾斜时选择长期债务也能产生更多的债务税盾。公司的边际税率越高，这些效应越重要。因此，面临更高实际税率（effective tax ration）的公司将发行期限更长的债务（参见Mauer和Lewellen，1987；Emery，Lewellen和Mauer，1988；Brick和Palmon，1992；Leland和Toft，1996和Brick和Ravid，1985）。Scholes和Wolfson（1992）建议用税收委托人观点预测债务期限结构与税收的关系。人们普遍认为，尽管源于展期短期债务的交易成本变高，但并非所有的公司都能发行长期债务。Scholes和Wolfson主张具有高边际税率的公司应构建一个廉价的长期债务自然委托人（长期债务产生更高的税盾）。因为公司能使用正在进行的长期债务税收优势，他们预料债务期限与边际税率正相关。

（2）公司价值波动性。

Kane 等人（1985）在他们的模型中考虑了税收因素，且表明最优债务期限与公司价值波动性负相关 。由于关注预期破产成本，低价值波动性导致公司频繁地重新权衡其资本结构。于是，这些公司被预期发行长期债务而不是短期债务。也就是说，由于资本结构调整成本（交易成本）的存在，高水平公司价值的任一变动将导致其定期发行短期债务。因此，债务期限应与公司价值波动性负相关。这里用息税前利润（EBIT）的变动百分比与这一变动的平均值之差度量波动性。

公司债务期限结构与公司价值

国外学者在对公司债务期限结构影响因素进行经验研究的同时，也有少数学者对债务期限结构与公司价值之间的关系进行经验研究。Schiantarelli和Srivastava（1996），Schiantarelli和Sembenelli（1997）经验研究了债务期限结构与公司价值之间的关系。

Schiantarelli和Srivastava（1996）使用印度私有化公司面板数据经验检查公司债务期限结构影响因素，且检查了公司债务期限结构对公司业绩的影响。研究发现，公司债务期限结构的一个重要决定因素是资产的构成，具有较高固定资产比例的公司支持较高的债务期限；更长的债务期限与随后更高盈利性、销售增长率呈显著正相关关系。而且Cobb-Douglas生产函数估计表明长期债务对公司水平生产力具有正面影响。

Schiantarelli和Sembenelli（1997）采用英国和意大利公司面板数据对公司债务期限结构决定因素以及公司债务期限结构对公司价值的影响进行经验调查。在公司债务期限结构选择中，他们发现公司倾向于资产和债务的期限匹配。他们的研究没有支持短期债务通过更好地监督和控制以提高公司价值的假设。他们研究发现，这两个国家的初始债务期限与公司随后的中期业绩（用盈利性和销售收入增长率度量）呈显著正相关关系；当当期及滞后的债务期限变量同时进入方程时，总要素生产与债务期限呈显著正相关关系。

公司债务期限结构的研究特点

综观公司债务期限结构问题研究，20世纪90年代以来有关公司债务期限结构的经验研究逐步受到重视，而国内的相关研究相对较少。在国内，公司债务期限结构问题研究是目前较为新颖和值得研究的课题。现有国内外有关公司债务期限结构问题的研究具有以下特点：

（1）侧重公司债务期限结构影响因素的经验研究，对公司债务期限结构与公司价值之间关系的研究甚少。在国外，Schiantarelli和Srivastava（1996），Schiantarelli和Sembenelli（1997）对公司债务期限结构和公司价值之间关系做了经验研究，目前还没有学者对公司债务期限结构的信息含量问题进行研究。在国内，对公司债务期限结构问题的研究刚刚起步，且主要集中在公司债务期限结构影响因素上，目前还没有学者对公司债务期限结构和公司价值之间的关系进行系统研究。

（2）对公司债务期限结构影响的研究，多数研究采用横截面“快照（Snapshot）”框架，从静态视角进行研究。然而公司债务期限结构决策在本质上是动态的，公司对债务期限结构的选择是个动态过程，因此应该在一个动态框架内进行分析，采用面板数据，构建动态计量模型进行实证检验。

（3）经验检验模型没有控制时间特征效应（Time-specific effects），如通货膨胀，经济周期，利率等可观察或不可观察的宏观经济因素；没有系统研究宏观经济因素对债务期限结构选择的影响。没有控制时间不变的不可观察公司特征效应（Time-invariant imobservable firm specific effects），如管理者能力、动机和对待风险的态度等。没有考虑债务期限结构和资本结构的内生性（Endogenous）问题。

（4）对公司债务期限结构影响因素的分析主要集中在公司特征因素上，缺少公司治理结构对公司债务期限结构选择影响的理论和经验研究，如股权结构、董事会特征、CEO任期、投资者法律保护、公司控制权市场和产品竞争市场等。Jensen（1986）的自由现金流量假说认为，当管理者存在利用公司自由现金流量收益从事获得非金钱私人利益的过度投资道德风险行为时，短期债务融资有利于削减公司自由现金流量。自由现金流量假说成立的一个前提是股东能够很好地监督、制约管理者。中国上市公司治理结构的缺陷极易导致管理者壕沟效应（Management entremenchment effect），因此，研究管理者壕沟对中国上市公司债务期限结构的影响具有十分重要的现实意义。

（5）缺乏对中国上市公司债务期限结构的制度背景分析。中国正处于转轨经济体制中，由于历史、体制等原因，中国上市公司存在特殊制度环境。西方公司债务期限结构理论及经验结果在中国可能不适用。即使可能适用，也得按中国的特殊国情做一定的修改。所以做中国公司债务期限结构的经验研究决不能把中国的资料往西方的模式上硬套。目前国内学者在做公司债务期限结构问题研究时，没有对中国的制度背景进行深入、系统的分析。

3. 浅谈企业负债筹资风险影响因素及如何控制

一、引言
家具企业在生产经营的过程中，其运作第一步就是筹集资金谋发展。然而，单一由投资者投入的资金是无法满足家具企业经营和扩张需要的，必须运用借入的资金进行生产经营，这也已经成为开放的市场经济环境下普遍存在的财务现象。国外美、日、英等发达国家的家具企业资金总额中，外债资金的占有比率就愈来愈高。如今美国为75％，日本为90％左右。但是，在我国举债经营的家具企业也已开始逐步成为现代家具企业普遍采用的一种财务策略了。负债筹资对推动家具企业发展居然有着非常重要的意义，但财务杠杆却起到双向作用，既可能撬高家具企业，带来正面积极的作用，同时也可能把家具企业撬翻，甚至形成倒闭破产。像韩国的大宇集团，中国的郑百文就是个很好的例证。也可以这么说，负债筹资实际上是家具企业的一把双刃剑，运用既可以带来巨额利润，又可能带来很大的风险，其不合理的负债筹资也会演变成一种极大的危险，甚至会给家具企业带来毁灭性的灾害。
二、负债筹资风险的含义与例证
1.负债筹资风险的含义。就负债筹资风险而言，实际上就是指由于负债筹资给家具企业带来的到期不能偿债的可能性。负债筹资使得家具企业可以享受息税前利润率高于负债资本边际成本的差额而引起的权益资本利润率的提高，这给家具企业带来到期必须还本付息的义务。一般当家具企业息税前利润率高于负债成本时，其财务杠杆正效应会使家具企业权益资本利润率得以更大程度的提高，这是家具企业负债筹资的直接动机和目的。但是，当家具企业息税前利润率大幅度降低的时侯，权益资本利润率也会更大幅度下跌，这就发生了财务杠杆的负效应，从而导致家具企业亏损。如果到期债务超出了家具企业可支付能力，那么家具企业就无法如期偿还负债，这就给家具企业带来了财务风险。如果债权人不同意展期，那么家具企业就有可能被迫破产倒闭。
2.负债筹资带来的破产例证。在负债筹资风险例证中，韩国大宇集团的破产，就是明显的负债筹资产生财务杠杆负效应所致。在1993年，大宇在海外的家具企业只有15家；到了1998年底已发展至600多家，其扩张就是靠来自政府政策和银行信贷负债筹资；到了1997年亚洲金融危机爆发后，其他集团相继开始收缩，而大宇却依然我行我素。1998年，发行的家具公司债券就达7万亿韩元。然而在全球经济危机大背景状态下，大宇的经营也不令人满意，利润率也急剧下降，多处的子家具公司发生亏损。在高负债率的情况下，资金周转更加困难；到了1999年7月，就被4家债权银行所接管。延续到当年11月，大宇集团正式宣告破产，为此韩国政府对其再次进行了结构性的调整。
三、家具企业负债筹资风险产生的因素
1.家具企业息税前利润率的影响因素。对于家具企业息税前利润率的影响，主要是家具企业所处的经济环境及本身的获利能力。家具企业借入资金是为了弥补自有资金的不足，用来维持正常生产或扩大规模，但负债是有杠杆作用的，一旦经营不善或经济环境恶化，会使家具企业面临经济发展的低潮，以及其他原因带来的经营困境会直接导致息税前利润率的降低，这就有可能低于负债资本的边际成本。财务杠杆的负效应，权益资本的利润率会以更快的速度下降，进一步加重了财务危机。其大宇破产的主要原因就是经济危机的爆发，使其经营环境恶化，而其主要产品汽车抵御风险的能力又很差，致使获利能力急剧下降，无法如期偿还高额的负债所致。
2.负债资金边际成本的影响因素。负债资金边际成本的影响因素主要是负债筹资资金利息率的高低。在国家对经济进行宏观调控，实行紧缩的财政政策和紧缩的货币政策时，社会货币供应量萎缩，其负债利息率必然会提高，这就有可能高于家具企业的息税前利润率，从而导致家具企业盈利减少，甚至发生亏损，而不能按期偿债。
3.家具企业到期还本付息额的影响因素。1)负债额度问题。它是指家具企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。负债额度越大，利息支出越多，无法到期按时偿还负债本息的可能性就越大。同时，负债比重越高，财务杠杆系数越大，股东收益的变化幅度也随之增大。因此负债额度越大，负债筹资的风险就越大。韩国大宇集团在经济状况最好的时，资产负债率高达80％，1997年金融危机时，其很多子家具公司的资产负债率都在400％以上，个别高达1000％。这么高的负债比重使大宇抵御财务风险的能力十分脆弱，在迅速扩张的背后蕴藏着严重的财务危机，直至破产倒闭。2)负债期限结构问题。它指家具企业所使用的长短期借款的相对比重。若负债期限结构安排不合理（长、短期债务比例），还款期限过于集中，就会使家具企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响正常生产经营活动。如筹集大比重短期借款建设长期资产项目，则当短期借款到期时，长期资产可能还未产生效益，就出现了难以筹措足够现金偿还短期借款的风险。大宇集团在金融危机情况下仍向银行短期贷款200亿美金投资扩建汽车厂，刚建好还未产生效益时负债便已到期，致使其无力如期偿还，从而导致了破产。而中国的郑百文与大宇集团有着相似的经历，发展也是一个“负债扩张”的过程。在2000年破产前夕，每股净资产-8.3802元，负债比重达235.75％，且负债十分单一，几乎全是建设银行郑州分行的代垫货款，仅1998年垫款就高达17.72亿元，罚息1.43亿元。这些垫款全部是期限为6个月的银行承兑汇票。可见，其负债筹资额太大，比重太高，负债期限很短，且结构单一，抵御风险能力很弱。1998年时家具公司产品销售不畅，货款回收困难，在承兑汇票到期前无法将款项支付给银行，使银行为其累计垫款达20亿元。此后，经营状况又无起色，所获利润多用于支付银行利息及罚息，造成恶性循环，直至被迫重组。
4.家具企业资金周转的影响因素。一般来说，负债本息要以现金偿还。家具企业能否按期偿还本息，不仅要看盈利状况，还要看预期的现金流人量和资产的整体流动性。如果经营不善导致亏损，或利润为正但存货及应收账款等过多，现金流入量就无法支付到期的借款本息。这时为了不破产可以变现部分现有资产，而各种资产的变动能力是不一样的。资产的变现能力与其流动性成正比。当资产的整体流动性较弱时，变现能力就很差，财务风险就较大。很多破产不是没有资产，而是因为资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务所导致。
四、家具企业负债筹资风险的控制与管理对策
从大宇集团和郑百文的案例可看出，作为现代家具企业筹资的主要手段之一—负债筹资，的确是一把双刃剑。所以，对负债筹资的风险应有充分的认识，对其加强控制管理是很有必要的。
1.负债规模控制。把握好负债率和偿债能力指标。计算公式：
资产负债率=负债总额／资产总额×100％
利息保障倍数=总税前利润/利息费用
显然，负债比率越高，债权的保障程度就越小。所以该指标必须保持一定适当的比率。一般认为，资产负债率保持在50%比较合理，65%是警戒线，100%为破产线；但在50%以下，发展就慢，比率越小，越趋于保守。利息保障倍数指标反映了家具企业的经营所得保障支付负债利息的能力，其倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。这只是通俗标准，家具企业必须结合自身的实际情况来确定恰当的负债比率。若经营管理得当，资金周转迅速，增长潜力大，负债比率可以适当高些，反之则要降低比率。

4. 什么是债务期限结构，它会影响公司价值吗为什么

债来务期限结构:是债务融资最重要源的财务决策之一.
不适当的债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益，危及企业自身的财务安全，还可能危及一国的安全.
因为公司资本结构中具有风险性的固定索取权，使承担盈利性投资项目实现的利益在股东和债权人之间进行分割。在某些情况下，债权人获得足够多的利益以至使一个盈利性项目不能给股东提供正常回报。在这种情况下，股东具有拒绝正的净现值项目的激励，即产生投资不足问题。由于投资不足问题，公司成长机会影响债务期限结构的选择

5. 影响公司短期偿债能力的因素有哪些

影响企业偿债能力的其他因素有：或有负债、担保责任、租赁活动和可动用的银行贷款指标；增强企业变现能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉等；

削弱企业变现能力的因素有：未作记录的或有负债，如贴现的商业承兑汇票、售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议、诉讼案件和经济纠纷案等和担保责任引起的负债等。

作为企业的经营者及投资者，有必要分析企业的偿债能力，那么怎么来判断一个企业的偿债能力是好还是坏。

单凭分析反映企业偿债能力的指标是不够的，也是不科学的，必须与获利能力、现金流量指标相结合，这样来分析，才能反映企业实际的偿债能力。

通常认为反映公司偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债率、现金负债率等。

通过计算企业的流动比率和速动比率可以了解企业偿还短期债务的能力;通过计算资产负债率，可以了解企业偿还长期债务的能力。

一般认为公司的流动比率大于2，速动比率大于1，资产负债率低于50%(在我国低于 60%)是合理的，说明该公司偿债能力较强。

但笔者认为，单纯分析公司的偿债能力指标是不能反映公司真实的偿债能力的，而应该与公司的获利能力结合起来分析。

公司偿债能力的好坏也取决于公司获利能力的高低，即使公司的各项偿债能力的指标都符合上述标准。

如果该公司处于衰退期，并且是夕阳行业且获利能力很低的话(即息税前利润率低于负债的资金成本)，则该公司从偿债能力指标分析来看，可能短期具有一定的偿债能力。

但是，从长期来看，该公司的偿债能力是不可靠的，是值得怀疑的。

相反，如果公司的资产负债比率较高(如大于60%)，但只要该公司的息税前利润率高于公司负债的资金成本及该公司的获利能力较强，并且该公司处于发展阶段以及朝阳行业的话。

则该公司从偿债能力指标分析来看，短期内偿债能力较差，但是，长期而言，该公司的偿债能力是可以肯定的。

所以单纯地以偿债能力指标的高低来判断公司的偿债能力是不科学的。

通常而言，获利能力指标主要有：净资产收益率、销售净利率、总资产收益率等。

但是单纯的分析以权责发生制为基础的获利能力指标而得出公司能力相关指标也是片面的，我们认为获利能力的好坏与否应该与公司获取的现金流量(经营活动净现金流量)的能力结合起来考虑。

即使从获利能力相关指标分析得出公司的获利能力较好，但是如果没有稳定的经营现金净流量为基础，该公司的获利能力是值得怀疑的，说明该公司的收益质量不高，收益能力不可靠、不能持续。

相反，即使通过分析公司的获利能力指标而反映出公司的获利能力一般，但是该公司如果有稳定可靠的经营现金净流量作为保障，则该公司的获利能力是真实可靠的，是能够持续的。

(5)如何解决影响上市公司债务期限结构的因素扩展阅读：

通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。

1）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力。

反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债。

2）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有：长期借款、应付债券、长期应付款、专业应付款、预计负债等。

影响长期企业偿债能力的其他因素：

(1)长期租赁。当企业急需某种设备或厂房而又缺乏足够的资金时,可以通过租赁的方式解决.财产租赁的形式包括融资租赁和经营租赁。

融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表,而经营租赁则没有反映于资产负债表。

当企业的经营租赁量比较大,期限比较长或具有经常性时,就形成了一种长期性筹资,这种长期性筹资,到期时必须支付租金,会对企业的偿债能力产生影响。

因此,如果企业经常发生经营租赁业务,应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

(2)债务担保。担保项目的时间长短不一,有的涉及企业的长期负债,有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时,应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

(3)未决诉讼。未决诉讼一旦判决败诉,便会影响企业的偿债能力,因此在评价企业长期偿债能力是要考虑其潜在影响。

企业偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

偿债能力是指企业偿还到期债务（包含本金及利息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。

工商银行内部对偿债能力的评价指标：

一、短期偿债能力评价指标：流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、经营活动现金流入/主营业务收入、经营活动现金净流入/负债总额、主营业务收入增长率

二、长期偿债能力评价指标：资产负债率、利润增长率、总资产收益率、净资产收益率、利息保障倍数、净资产增长率、负债总额/EDBIT

综上，还将考虑行业景气度、关联方背景等综合打分。

参考资料来源：网络：企业偿债能力

6. 王丽娟的发表论文（著作）

1、王丽娟，基于基因表达视角的企业文化，《经济管理》2009年5月
2、王丽娟，基于基因表达视角的企业文化，《人大复印资料“企业管理研究”全文转载》2009.8
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6、王丽娟，战略转型与企业文化变革的超循环结构分析，《中国流通经济》2006年9月
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8、王丽娟，知识经济时代的忠诚管理--基于博弈论的思考，《经济管理》2004年7月
9、王丽娟，企业柔性的悖论特征及管理，《企业活力》2006年11月
10、王丽娟，21世纪产品创新过程的主流模式：并行工程，《上海管理科学》，2001年6月
11、王丽娟，关于ISO9000贯标认证与企业文化建设的思考，《上海管理科学》2000年4月
12、王丽娟，第一次就把事情做对--并行工程的过程管理模式及特征，《企业研究》2003年2月
13、王丽娟，房地产业发展与地方税收的实证研究，《现代经济探讨》2003年1月
14、王丽娟，构建和谐社会的系统思考，《创新与发展》红旗出版社，》2006年5月
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16、王丽娟，企业兼并中的文化冲突及整合， 《无锡轻工大学学报社科版创刊号》2000年11月
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18、王丽娟，E时代企业决策新特点，《中国企业报第6版》2000年10月19日
19、王丽娟，企业文化建设的动力分析，《苏州丝绸工学院学报》2000年10月19
20、王丽娟，网络时代的企业管理权变，《海峡两岸信息（资讯）技术研讨会》 2000年10月
21、王丽娟，Thinking and Practising on Improving the Qua1ity Of Township Entrepreneurs，《43RD ICSB WORLD CONFERENCE－－SINGAPORE 会议》 1998年6月
22、王丽娟，文化力与现代企业制度，《江南论坛》1997年12月
23、王丽娟，文化力与质量体系认证，《企业建设》1998年1月
24、周娟、王丽娟，基于现金流量指标的财务危机预警模型分析，《财会通讯·学术版》2005.12
25、罗妹、王丽娟，企业并购的全过程文化整合，《商场现代化》2006.8
26、郭志鑫、王丽娟，企业多项目进度管理研究（2/2)《商场现代化》2007/10（中）
27、曹峻峰、王丽娟，试论我国上市公司股权结构及其对股利政策的影响（2/2)《商场现代化》2007/12(下)
28、许丽娟、王丽娟，文化基因对企业可持续成长的解析，《当代财经》2008.年4月
29、段彰乔、王丽娟，我国中小上市公司债务期限结构影响因素的研究，《特区经济》,2010.5(第二）
30、唐燕萍、王丽娟，基于熵值法德财务危机预警研究，《中外企业家》,2009.12（第二）
31、郑亮、王丽娟，我国债务期限结构影响因素实证分析，《商业时代》2011.10（第二）
32、周旭、王丽娟，上市公司过渡投资影响因素研究，《会计之友》2011.8（第二）
33、汪启涛、王丽娟，我国上市公司股票回购公告效应影响因素研究，《特区经济》2011.12（第二）

7. 影响公司短期偿债能力的因素有哪些

短期偿债能力受多种因素的影响，包括行业特点、经营环境、生产周期、资产结构、流动资产运用效率等。仅凭某一期的单项指标，很难对企业短期偿债能力作出客观评价。
因此，在分析短期偿债能力时，一方面应结合指标的变动趋势，动态地加以评价；另一方面，要结合同行业平均水平，进行横向比较分析。同时，还应进行预算比较分析，以便找出实际与预算目标的差距，探求原因，解决问题。
一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力声誉。减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。财务报表的使用者，多了解一些这方面的情况，有利于作出正确的判断。

8. 请解释债务期限结构,它会影响公司价值吗为什么

这方面我也不是很懂，随便说两句吧。所谓债务期限结构应该是公司债务中短期中期长期债务所占的比例吧，短期债务所占比例过高可能会导致公司资金压力较大，风险较高，也就影响到了公司的价值。

9. 继续债务周期的理论

债务期限结构是债务融资最重要的财务决策之一，是指不同的债务期限搭配从而影响债版务融资治理权效益，保证企业自身的财务安全的一种债务期限组合方式。不适当的债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益，危及企业自身的财务安全，还可能危及一国的安全。
现有的关于债务期限结构的研究大多是从公司微观层面研究债务期限的选择，而实际上企业在寻求最优债务期限结构时除了考虑自身特征因素外，还要考虑所处国家的经济等制度环境因素。因此，综合研究企业债务期限结构的宏观和微观影响因素更有现实意义。
债务期限结构理论和经验研究识别出许多影响债务期限结构选择的因素。这些因素包括公司未来成长机会、自由现金流量、公司规模、现存资产的期限、公司质量、信息不对称程度、实际所得税税率和波动性等。总的说来，解释债务期限结构选择的理论有契约成本假说、信号传递假说和税收假说等。