企业为股东创造财富的主要手段是增加

① 什么是市值管理

市值管理（Market Value Management）
什么是市值管理?
所谓市值管理是指：公司建立一种长效组织机制，效力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡。在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。
市值管理就是上市公司基于公司市值信号，有意识和主动地运用多种科学、合规的方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为。其主要内容包括：最大限度地创造价值；最大限度地实现价值和最大限度地经营价值。
市值管理与价值管理的关系
市值管理是建立在价值管理基础上的，是价值管理的延伸。价值管理主要致力于价值创造，而市值管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值实现。
价值管理是基于公司股东价值最大化的管理体制，是强调价值创造的管理体制。企业集中于股东价值创造可以有效地平衡不同利益相关者之间相互冲突的利益。也就是说股东回报是首要的，因为只有保证股东能得到足够的回报，公司才能受到资本市场的青睐，获得维持发展的资金。而其他利益相关者才能从公司的持续发展中受益。
市值管理的误区
市值是上市公司股本乘以股价之积(市值=股本×股价)
股价是个变量，瞬息万变，它直接传导市场的真实波动，在股本可比的情况下，市值因股价的涨跌而增减。因此，市值的变化要看市场的脸色。在估值能力强有效的成熟市场里，市值是上市公司投资价值的具体体现，等于上市公司全体股东的财富价值。但在中国这种弱有效市场中，股本×股价之积只是市值的外在表现，市值的内在本质在于它是公司综合素质或价值的集中体现。
证券投资学理论告诉我们，有两大因素影响股价：一是内因，即股票的内在价值；一是外因，即市场对股票内在价值的发现和认同。前者是本，因为价格是价值的体现。好的价值，理论上来说，就会有一个好的价格；反之，没有好的价值，就难有好的价格，即便出现了好价格，由于没有价值的支撑，也不可能持久。然而，后者也是影响股价的重要因素。由于市场这只无形之手，它有自己的估值标准、涨跌周期和行为偏好，加上信息不对称因素，所以同样价值的股票在市场上，可以有溢价和折价之分。
市值差别=股价差别(如股本不变)
市值的大小的确与股价涨跌密切相关；但真正决定市值的不是股价，而是股价背后、影响股价的深层价值因素(盈利能力、成长前景、行业地位、团队素质、治理结构、运营规范、战略思路、投资者关系)，我们不能仅仅将市值的大小由股价的高低来确定，还应该看看公司的深层因素。
市值管理=股价管理(甚至股价操纵)
市值管理的确需要关注股价，但关注决不等于直接管理甚至操纵。因为股价由市场形成，不能、不可、也不容许管理。从这个角度说，市值管理是价值管理，重心在决定价格基础的价值上。
市值管理=迎合市场(市场主力)
市值管理需要考虑市场因素(周期、规律、市场人气、投资偏好、估值标准等)，但考虑市场因素决不等于迎合市场。不迎合≠不理睬；你不理市值，市值不理你；市值管理是必修之课；市值管理要遵循市场规律，贵在因势利导。
市值管理=追求股价的最高化
股价上扬的确对提升市值有直接影响，但股价最高化决非市值管理追求的目的；公司和股东价值最大化也不等于股价最高化。价值管理发端于成熟资本市场企业价值最大化理论，我们可以把价值管理定义为“企业通过各种手段实现尽可能高于投资者投资成本之资本收益”。价值管理是通过科学专业的方法与工具提高股东收益—— 这一收益将主要反映在企业股票市值上。
公司价值之体现，涉及公司战略、公司理财、公司治理、投资者关系4个方面的内容。而这4方面，又可细化出若干涉及企业方方面面的管理课题。与单纯追求高股价相比，上市公司良好的价值管理更应该体现在能够得到资本市场广泛认同方面，机构投资者、中小投资者要认同公司的理念、内在价值，市场要认同公司能够保持业绩持续增长、维持估值目标。
市值管理对上市公司的影响
作为中国资本市场的基础性变革，股权分置改革的完成标志替全流通时代已经到来。在这个全新的制度环境中，所有上市公司都将面临一个问题：如何有效管理市值，如何有效激励管理层。
市值管理是公司经营哲学和经营理念的深刻转型，这个转型的核心内容是企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。在成熟市场经济和国际惯例里，企业价值最大化(即市值最大化)已经成为公司经营的最高目标和体现经营绩效的综合性指标。传统的“利润最大化”成为一个追求市值最大化的过渡性指标。这种经营目标的转型．将引发经营思维、经营内容、公司治理、业绩考核、管理层激励等方面的一系列变化。
在股权分置情况下，当非流通股价格无法以流通价衡量时。非流通股股东倾向于以净资产最大化而非市值最大化为目标。国有上市公司出于资产保值、增值的 考虑，更是普遍选择了将净资产作为国有企业考核体系的核心因素。
股改完成后，国有股获得流通并体现出市场价格。股东价值取向逐渐趋于一致，企业价值的考核方式也在适时进行调整。现在将市值作为重要指标纳入考核，有利于引导上市公司管理层关心公司市值变化，致力于实现公司价值最大化。
继股权激励后，国贤委提出市值考核并不是偶然的，本质上是一个事物的两个方面：双轮驱动管理层努力实现公司价值最大化。
市值管理对资本市场的影响
全流通使所有股票都获得了上市流通的权利，实现了“同股同价同权”，为上市公司市值反映公司内在价值搭建了一个良好的平台。投资者可以根据自己的预期对上市公司价值进行评估，得到一个其所偏好的市场价值，然后根据上市公司市值的表现来决定是买人还是卖出，股票市场价格发现功能开始恢复。
近几年来，我国股市中机构投资者的规模迅速增加．其在资本市场中的比重在2005年底已提高到25％，这改善了我国股市上的投资者构成，使整个证券交易市场上的投资者行为趋于理性，对上市公司的估值更接近于实际价值。
由于所有股票都能够在二级市场上流动，敌意收购的可能性将会增加。敌意收购指收购方在目标公司不情愿的情况下，通过大量购买目标公司股票取得控股权的收购行为。市值被低估的上市公司最容易成为敌意收购者的目标。有时收购者目的是通过敌意收购扩大自己业务范围，提高自身影响力。但更常见的是，在上市公司市值低估时低价购买公司，然后在市值恢复正常时卖出，从中赚取超额收益。这种做法会影响到上市公司正常经营活动，不利于上市公司长远发展。而且，敌意收购忽略了管理层的意见，对公司内部来说是不受欢迎的。因此．上市公司有动力进行市值管理．避免其市值被低估。
市值管理与宏观经济的关系
在股权分置条件下，因为股票价格不能准确反映上市公司的真实价值，股市作为宏观经济晴雨表的功能被扭曲。近年来．虽然我国GDP一直高速增长．股市表现却不尽如人意，出现与宏观经济走势相悖的怪现象。全流通后，伴随着股票市场价格发现功能的恢复，股票市场中的市值表现将真正成为公司、行业、乃至整个宏观经济发展状况的反映。
市值管理同时也会给宏观经济带来一定的影响。
首先，随着投资者对股市信心的恢复，会有一部分资金从银行流入股市．股票市场上的资本量增加．上市公司的融资渠道扩大，融资成本降低。
其次，股市资本配置功能逐渐完善，投资者根据自己的预期在不同行业间投资．这就能通过市场的力量完成资本配置。微观经济学原理表明，市场的配置是最有效率的。它能够确保资本在不同行业间合理分配以实现收益最大化，那些最有发展潜力的行业将能够吸引更多的资金。市值管理给资本市场带来的变化将促进公司间的发展和竞争，从而推动整个宏观经济健康发展。
市值管理存在的问题及解决方法
全流通是我国股市建立以来意义最为深远的一次变革。股市基本功能开始健全，投资者信心得以恢复。但由于我国股市发展还不够完善．市值管理还存在一些问题。其根本问题是，我国股市是一个弱有效市场．上市公司市值变化难以迅速准确地反映其内在价值的变化。一个完善的股票市场需要有雄厚资金参与，需要有大型上市公司作为标的，需要富有弹性的价格机制，需要有良好的信息传递机制以及大量理性投资者虽然股权分置改革以来，我国股市在这些方面有了很大提高，但与发达资本市场相比还存在着很大差距。
全流通带来的利好消息吸引了大量资金进入股市，扩充了市场容量，市场定价机制在逐渐恢复。同时，由于股市上机构投资者比例提高，市场上的投资者行为呈现出较强的理性色彩。全流通给市场带带了很大变化， 使市场逐渐走向成熟，股市基本功能开始恢复，但仅仅依靠市场的手段是难以解决所有问题的。国家有关部门要完善立法，规范投资者行为，建立透明的信息披露机制，为市值管理建立一个良好的法律监管环境。
国内的市值管理公司良莠不齐，只有少数有能真正为上市公司提供服务，美股/区块链市值管理公司黑牛市值管理专注于市值管理行业十数年，业内口碑极佳，业务全面，若有需求可直接咨询。

② 企业财富最大化的优点、缺点

从根本上说，财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。财务管理的目标在不同时期、不同国家、不同时代、不同环境下会发生变化。
（一）利润最大化
这里的利润就是利润表所计算出来的利润。
优点：
（1）体现了公司创造了多少剩余产品；
（2）剩余产品越多，对社会的贡献就越大；
（3）剩余产品越多，企业越有扩大再生产的资本。
利润最大化目标的局限性体现在：
（1）没有考虑利润的取得时间，不能体现资金的时间价值。
（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。
（3）没有考虑风险因素，如100万的应收账款和100万的现金，风险是不一样的，这也是权责发生制的一个弊端。
（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。不能将企业引向长期的、稳健的、可持续发展的轨道上。
（二）资本利润率最大化或每股利润最大化
资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是利润与股份数的比值。它们都是相对数，规避了利润最大化目标中的一个缺点（即它反映了利润和投入资本之间的关系）。
但是利润最大化目标其他的三个缺点都没有回避。即：
1.没有考虑资金时间价值；
2.没有考虑风险因素；
3.不能避免企业的短期行为。
（三）股东财富最大化
这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。
理由：企业是所有者的企业，最终要为股东创造最大的财富。
要掌握几个具体的考点：
1.股东财富最大化的衡量标准
其衡量标准的选择是这种观点下所面临的一个难题。
从理论上讲，股东财富最大化的衡量指标就是股东权益的市场价值。
企业为股东创造财富体现的是权益市场价值的增加。在理解上可以将股东权益分为两部分：一是股东初始投资投入的资本，二是增加的价值。
股东财富最大化衡量的标准就是“权益的市场增加值”。
2.其他的表述方式及其优缺点：
（1）股价最大化
在股东投资资本不变的前提下，股价代表了股东的财富，股价的增加代表了股东财富的增加。
股价的决定因素：供求关系。投资者今天购入股票的价格，即是投资持有该股票未来能获得收入的现值。（在后面章节讲关于“股票定价”时也会讲到）
优点：
① 考虑了货币时间价值因素（把未来的收入折为现值）；
② 考虑了风险的因素（考虑了不同时间的收益的分布）；
③ 考虑了投入和产出之间的关系（以每股的价格表示）。
因此，在股东投资资本不变的前提下，用股价最大化来代表股东财富最大化是可行、可操作的做法。
（2）企业价值最大化
企业价值＝股权的价值＋债务的价值
股权的价值＝股东投入的资本＋权益的增加值
债务的价值＝债权人投入的资本＋债务的增加值
如果要用“企业价值最大化”来代表“股东财富最大化”，就需要剔除“债务价值”的影响，这要求假定利率不变，因为利率的变化决定了债务增加值的多寡。
所以，在股东投资资本和利息率不变的假设前提下，企业价值最大化就能代表股东财富最大化。
3.股东财富最大化和其他利益相关者的利益协调问题
需要注意的是：将“股东财富最大化”作为现代财务管理的最终目标，并非不考虑其他利益相关者的利益。
相反，各国公司法都规定，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，股东权益实际上是一个剩余的权益。这些规定恰恰是保护了其他利益相关者的利益。

③ 企业为股东创造财富的主要手段是增加（）

选C
B与D可以通过财务手段作假。C是A的一部分，是流入-流出。

④ 企业存在的意义是为股东创造财富还是为社会创造价值

追求股东价值最大化，是美国企业的传统。可是在步入新世纪后，安然、世通等一连串大公司会计丑闻的曝光，美国股市的急剧下跌，公众信任度的持续滑坡，都让人们把谴责的对象瞄准了股东价值最大化这个公司治理原则。

⑤ 根据课件学习简述通过股权变动表分析,可提供哪些主要信息或指标

(1)应收账款净额：资产总计-固定资产净额-存货-货币资金=43200-29400-7000-2500=4300 （2）流动资产：资产总计-固定资产净额=货币资金+应收账款净额+存货=43200-29400=13800 （3）流动负债：流动资产÷流动比率=13800÷1.5=9200 （4）应付账款：流动资产-应交税费=9200-2500=6700 （5）长期负债：资产总计-所有者权益-流动负债=43200-21600-9200=12400 （6）所有者权益：实收资本+未分配利润=20000+1600=21600 （7）未分配利润：所有者权益-实收资本=21600-20000=1600 附：一、 单项选择题（15分） 1、财务报表分中，投资人是指（D ）。D 普通股东 2、流动资产和流动负债的比值被称为（ A）。A流动比率 3、当法定盈余公积达到注册资本的（D ）时，可以不再计提.。D50% 4、用于偿还流动负债的流动资产指（C ）。C现金 5．减少企业流动资产变现能力的因素是（ B）。B未决诉讼、仲裁形成的或有负债 6、可以分析评价长期偿债能力的指标是（D ）。.D固定支出偿付倍数 7、要想取得财务杠杆效应，应当使全部资本利润率（A ）借款利息率。A大于 8、计算应收账款周转率时应使用的收入指标是（A ）。A主营业务收入 9．当销售利润率一定时，投资报酬率的高低直接取决于（ D）。D资产周转率的快慢 10．销售毛利率＝1－（B ）。B销售成本率 11．投资报酬分析的最主要分析主体是（ D）。D企业所有者。 12．在企业编制的会计报表中，反映财务状况变动的报表是（B ）。B资产负债表 13．确定现金流量的计价基础是（ D）。D收付实现制 14．当现金流量适合比率（C ）时，表明企业经营活动所形成的现金流量恰好能够满足企业日常基本需要。 C等于1 15．通货膨胀环境下，一般采用（D ）能够较为精确的计量收益。D后进先出法 1、下列项目不属于资本公积核算范围的事( b )。B提取公积金 2、成龙公司2000年的主营业务收入为60111万元，其中年初资产总额为6810万元，年末资产总额为8600万元，该公司总资产周转率及周转天数分别为( d )。D7.8次，46.15天 3、企业( d )时，可以增加流动资产的实际变现能力。D有可动用的银行贷款指标 4、某企业的流动资产为360000元，长期资产为4800000元，流动负债为205000元，长期负债为780000元，则资产负债率为(b )。B19.09% 5、企业为股东创造财富的主要手段是增加(a )。A自由现金流量 6、假设某公司普通股2000年的平均市场价格为17.8元，其中年初价格为16.5元，年末价格为18.2元，当年宣布的每股股利为0.25元。则该公司的股票获利率是(c)%。C 10.96 7、资产负债表的附表是( a )。A应交增值税明细表 8( b )产生的现金流量最能反映企业获取现金的能力。B经营活动 9、企业当年实现销售收入3800万元，净利润480万元，资产周转率为3，则总资产收益率为( d )%。D37.89 10、确定现金流量的计价基础是( c )。C收付实现制 1．夏华公司下一年度的净资产收益率目标为16％，资产负愤率调整为45％，则其资产净利率应达到(A)％A．8．8 2．资产负债表的附表是(D )。D．应交增值税明细表 3．减少企业流动资产变现能力的因素是( B)。B. 未决诉讼、仲裁形成的或有负偾 4．资产运用效率，是指资产利用的有效性和( B)。B．充分性 5．(D )可以用来反映企业的财务效益。D．总资产报酬率 6．如果某企业以收入基础计算的存货周转率为16次，而以成本为基础的存货周转率为12次，又已知本年毛利32000元，则平均存货为(C )元。C. 8000 7．以下对市盈率表述正确的是(A )。A. 过高的市盈率蕴含着较高的风险 8．在选择利息偿付倍数指标时，一般应选择几年中( C)的利息偿付倍数指标，作为最基本的标准。 C. 最低9．股票获利率中的每股利润是(C )。C. 每股股利+每股市场利得 10．(A )不属于财务弹性分析。A. 每股经营活动现金流量 1.资产负债表的附表是（ D）。D.应交增值税明细表 2.正大公司2001年年末资产总额为1650000元，负债总额为1023000元，计算产权比率为（ D ）。D.1.63 3.企业的应收账款周转天数为90天，存货周转天数为180天，则简化计算营业周期为（C ）天。C.270 4.企业（D ）时，可以增加流动资产的实际变现能力。D.有可动用的银行贷款指标 2(cd)属于收回投资所收到的现金。C收回除现金等价物以外的短期投资D收回长期债权投资本金 3、不能用于偿还流动负债的流动资产有(abcd )。A信用卡保证金存款 B有退货权的应收账款 C存出投资款 D回收期在一年以上的应收账款 4、与息税前利润相关的因素包括(abcde )。A利息费用 B所得税 C营业费用 D净利润 E投资收益 5、(abcde )是计算固定支出偿付倍数时应考虑的因素。 A所得税率 B优先股股息 C息税前利润 D利息费用 E融资租赁费中的利息费用 6、分析企业投资报酬情况时，可使用的指标有( abc )。A市盈率 B股票获利率 C市净率 7、在财务报表附注中应披露的会计政策有(cd )。C存货的毁损和过时损失D长期待摊费用的摊销期 8、计算存货周转率时，应考虑的因素有(abcde )。A主营业务收入 B期初存货净额 C期末存货净额 D主营业务成本 E存货平均净额 9、分析长期资本收益率指标所适用的长期资本额是指( ad )。A长期负债D所有者权益 10、在现金再投资比率中，总投资具体是指( bcde )项目之和。B固定资产总额 C对外投资 D其他长期资产 E营运资金 1.国有资本金效绩评价的对象是（AD ）A.国家控股企业D.国有独资企业 2.保守速动资产一般是指以下几项流动资产（ADE ）。A.短期证券投资净额D.应收账款净额E.货币资金 3.企业持有货币资金的目的主要是为了（ABE ）。A.投机的需要B.经营的需要E.预防的需要 4.与息税前利润相关的因素包括（ABCDE ）。A.投资收益B.利息费用C.营业费用D.净利润E.所得税 5.属于非财务计量指标的是（ BCD ）。B.服务C.创新D.雇员培训 6.计算存货周转率可以以（AB ）为基础的存货周转率。A.主营业务收入B.主营业务成本 7.股票获利率的高低取决于（ AD）。A.股利政策D.股票市场价格的状况 8.下面事项中，能导致普通股股数发生变动的是（ ABCDE ）。A.企业合并B.库藏股票的购买C.可转换债券转为普通股D.股票分割E.增发新股 9.下列经济事项中，不能产生现金流量的有（BCE ）。B.企业从银行提取现金C.投资人投入现金E.企业用现金购买将于3个月内到期的国库券 10.（ABCD ）是计算固定支出偿付倍数时应考虑的因素。A.所得税率B.优先股股息C.息税前利润D.利息费用 1．影响企业资产周转率的因素包括( ABCDE)。A．资产的管理力度 B．经营周期的长短 C．资产构成及其质量 D．企业所采用的财务政策E．所处行业及其经营背景 2. ( CD)属于收回投资所收到的现金。C．收回除现金等价物以外的短期投资 D．收回长期债权投资本金 3．不能用于偿还流动负债的流动资产有(ABCD )。A．信用卡保证金存款 B．有退货权的应收账款C．存出投资款 D．回收期在一年以上的应收款项 4．与息税前利润相关的因素包括( ABCDE)。A．利息费用 B．所得税C．营业费用 D．净利润E．投资收益 5．( ABCDE)是计算固定支出偿付倍数时应考虑的因素。A．所得税率 B．优先股股息C．息税前利润 D．利息费用E．融资租赁费中的利息费用 6．分析企业投资报酬情况时，可使用的指标有(ABC )。A．市盈率 B．股票获利率C．市净率 7．在财务报表附注中应披露的会计政策有( CD)。C．存货的毁损和过时损失 D．长期待摊费用的摊销期 8．计算存货周转率时，应考虑的因素有(ABCDE )。A．主营业务收入 B．期初存货净额C．期末存货净额 D．主营业务成本E．存货平均净额 9．分析长期资本收益率指标所适用的长期资本额是指(AD )。A．长期负债D．所有者权益 10．在现金再投资比率中，总投资具体是指(ABCDE )项目之和。A．流动资产 B．固定资产总额C．对外投资 D．其他长期资产E．营运资金 1．国有资本金效绩评价的对象是（ AD）。A国家控股企业 D国有独资企业 2．保守速动资产一般是指以下几项流动资产（ADE ）。A短期证券投资净额D应收账款净额 E货币资金 3．企业持有货币资金的目的主要是为了（ ABE）。A投机的需要 B经营的需要E预防的需要 4．与息税前利润相关的因素包括（ABCDE ）。A投资收益B利息费用C营业费用D净利润E所得税 5．属于非财务计量指标的是（ BCD ）。B服务 C创新D雇员培训 6．计算存货周转率可以以（AB ）为基础的存货周转率。A主营业务收入 B主营业务成本 7．股票获利率的高低取决于（ AD）。A股利政策 D股票市场价格的状况 8．下面事项中，能导致普通股股数发生变动的是（ABCDE ）。A企业合并B库藏股票的购买C可转换债券转为普通股 D股票分割 E增发新股E子公司可转换为母公司普通股的证券 下载文档到电脑，查找使用更方便 0下载券 931人已下载 下载 还剩5页未读，继续阅读 9．下列经济事项中，不能产生现金流量的有（BCE ）。B企业从银行提取现金C投资人投入现金 E企业用现金购买将于3个月内到期的国库券 10．（ABCD ）是计算固定支出偿付倍数时应考虑的因素。A所得税率B优先股股息 C息税前利润D利息费用 判断题（10分） 1、比较分析有三个标准：历史标准、同业标准、预算标准（√ ） 2、营运资金是一个绝对指标，不利于企业不同企业之间的比较。（√ ） 3、营业周期越短，资产流动性越强，资产周转相对越快。（√ ） 4、从股东的角度分析，资产负债率高，节约所得税带来的收益就大。（× ） 5、酸性测试比率也可以被称为现金比率。（× ） 6、通常情况下，速动比率保持在1左右较好。（√ ） 7、存货发出计价采用后进先出法时，在通货膨胀情况下会导致高估本期利润。× 8、在进行同行业比较分析 时，最常用的是选择同业最先进水平平均水平作为比较的依据。（× ） 9、企业放宽信用政策，就会使应收帐款增加，从而增大了发生坏帐损失的可能。（√ ） 10、企业要想获取收益，必须拥有固定资产，因此运用固定资产可以直接为企业创造收入。（×） 名词解释 1.营运资本―是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。 2.资本结构―是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系，即长期资本和长期债务的比例关系。 3.产权比率―是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。 4.每股收益―是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。 5.自由现金流量―是支付了有价值的投资需求后能向股东和债权人派发的现金总量。 6、投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目，包括购置各种长期资产和流动资产。 7、会计差错是指由于确认、计量、记录等方面出现的差错，包括会计政策使用差错、会计估计差错和其他差错。 8、存货周转天数指存货周转一次所需要的天数。 9经营杠杆系数就是指营业利润变动率相当于销售变动率的倍数。 10、经济增加值是指企业扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上等于息前税后营业收益减去债务和股权的成本。 11、经济收益是指在保持期末与期初拥有等量资产的情况下，企业可以给股东分出的最大金额。 1．资本结构——是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系，即长期资本和长期债女的比例关系。 2．经营周期——亦即营业周期，它是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。 3．资产负债率——是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。 4．现金流量表——是反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。 5．经济增加值——经济增加值可以定义为企业收入扣除所有成本(包括股东权益的成本)后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。 6、资本结构――是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系，即长期资本和长期债务的比例关系。 7、营运资本――是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。 8、产权比率――是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。 9、每股收益――是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。 10、自由现金流量――是支付了有价值的投资需求后能向股东和债权人派发的现金总量。 简答题 1.债权人进行财务报表分析的主要目的是什么？ 答：债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权。债权人进行财务报表分析的目的包括： （1）公司为什么需要额外筹集资金； （2）公司还本付息所需资金的可能来源是什么； （3）公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还； （4）公司将来在哪些方面还需要借款。 2.速动比率计算中为何要将存货扣除 答：在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的主要原因是： （1）在流动资产中存货的变现速度最慢。 （2）由于某种原因，存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货。 （3）部分存货可能已抵押给某债权人。 （4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。 3.现金流量分析的作用是什么？ 答：作用表现在： （1）对获取现金的能力作出评价（2）对偿债能力作出评价（3）对收益的质量作出评价 （4）对投资活动和筹资活动作出评价 4、产权比率与资产负债率之间有何关系 答：产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产负债率和产权比率可以互相换算。因此，产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分析类似。资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。 尽管产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，两指标之间还是有区别的。其区别是反映长期偿债能力的侧重点不同。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度 5、营运资本分析时应注意哪些问题？ 答：营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运资本越多则偿债越有保障，因此它可以反映偿债能力。（1）营运资本要保持合理的规模。（2）没有一个统一的标准用来衡量营运资本保持多少是合理的。（3）营运资本是一个绝对数，不便于不同企业间的比较，因此在实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力的指标。 6、分析利息偿付倍数时应注意哪些问题？ 答：（1）利息偿付倍数指标反映了当期企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍，从偿付债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力。如果利息偿付倍数足够大，表明企业偿付债务利息的风险小。该指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。（2）因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。（3）从稳健的角度出发，为考察企业利息偿付倍数指标的稳定性，一般应比较企业连续几年的该项指标。（4）在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。 7、为什么债权人认为资产负债率越低越好，而投资人认为应保持较高的资产负债率？ 答：（1）从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。 2）从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。A负债利息税前支付，通过负债筹资可以带来税额庇护利益是负债筹资成本低于权益筹资成本，企业可以通过负债筹资获得财务杠杆利益。B在经营中负债资金与权益资金发挥同样的效益，在全部资金利润率高与借款利息率时，资产负债率越高越好。C与权益资本相比，增加负债不会分散原有股东的控股权，只改变资产负债结构，站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 8、市盈率对投资者有何重要意义？分析市盈率指标时应注意哪些方面？ 答：市盈率是市价与每股盈余比率的简称，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。

⑥ 财务管理

一、财务管理目标的涵义
从根本上说，财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。财务管理的目标在不同时期、不同国家、不同时代、不同环境下会发生变化。
（一）利润最大化
这里的利润就是利润表所计算出来的利润。
优点：
（1）体现了公司创造了多少剩余产品；
（2）剩余产品越多，对社会的贡献就越大；
（3）剩余产品越多，企业越有扩大再生产的资本。
利润最大化目标的局限性体现在：
（1）没有考虑利润的取得时间，不能体现资金的时间价值。
（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。
（3）没有考虑风险因素，如100万的应收账款和100万的现金，风险是不一样的，这也是权责发生制的一个弊端。
（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。不能将企业引向长期的、稳健的、可持续发展的轨道上。
（二）资本利润率最大化或每股利润最大化
资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是利润与股份数的比值。它们都是相对数，规避了利润最大化目标中的一个缺点（即它反映了利润和投入资本之间的关系）。
但是利润最大化目标其他的三个缺点都没有回避。即：
1.没有考虑资金时间价值；
2.没有考虑风险因素；
3.不能避免企业的短期行为。
（三）股东财富最大化
这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。
理由：企业是所有者的企业，最终要为股东创造最大的财富。
要掌握几个具体的考点：
1.股东财富最大化的衡量标准
其衡量标准的选择是这种观点下所面临的一个难题。
从理论上讲，股东财富最大化的衡量指标就是股东权益的市场价值。
企业为股东创造财富体现的是权益市场价值的增加。在理解上可以将股东权益分为两部分：一是股东初始投资投入的资本，二是增加的价值。
股东财富最大化衡量的标准就是“权益的市场增加值”。
2.其他的表述方式及其优缺点：
（1）股价最大化
在股东投资资本不变的前提下，股价代表了股东的财富，股价的增加代表了股东财富的增加。
股价的决定因素：供求关系。投资者今天购入股票的价格，即是投资持有该股票未来能获得收入的现值。（在后面章节讲关于“股票定价”时也会讲到）
优点：
① 考虑了货币时间价值因素（把未来的收入折为现值）；
② 考虑了风险的因素（考虑了不同时间的收益的分布）；
③ 考虑了投入和产出之间的关系（以每股的价格表示）。
因此，在股东投资资本不变的前提下，用股价最大化来代表股东财富最大化是可行、可操作的做法。
（2）企业价值最大化
企业价值＝股权的价值＋债务的价值
股权的价值＝股东投入的资本＋权益的增加值
债务的价值＝债权人投入的资本＋债务的增加值
如果要用“企业价值最大化”来代表“股东财富最大化”，就需要剔除“债务价值”的影响，这要求假定利率不变，因为利率的变化决定了债务增加值的多寡。
所以，在股东投资资本和利息率不变的假设前提下，企业价值最大化就能代表股东财富最大化。
3.股东财富最大化和其他利益相关者的利益协调问题
需要注意的是：将“股东财富最大化”作为现代财务管理的最终目标，并非不考虑其他利益相关者的利益。
相反，各国公司法都规定，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，股东权益实际上是一个剩余的权益。这些规定恰恰是保护了其他利益相关者的利益。

⑦ 一般企业常用绩效管理方法有哪些

1、目标管理法（MBO）
目标管理的概念最早是由著名管理大师彼得德鲁克在1954年提出的。所谓目标管理法，就是依据组织预定的管理目标，对组织领导人及其员工的绩效进行检查、考核、评估的方法。目标管理法和KPI结合，是当前比较流行的一种员工绩效考评方法。其基本程序为：
（1）监督者和员工联合制定考评期间要实现的工作目标。
（2）在考评期间，监督者与员工根据业务或环境变化修改或调整目标。
（3）监督者和员工共同决定目标是否实现，并讨论失败的原因。
（4）监督者和员工共同制定下一考评期的工作目标和绩效目标。
目标管理法的特点在于绩效考核人的作用从法官转换为顾问和教练，员工的作用也从消极的旁观者转换为积极的参与者。这使员工增强了满足感和工作的主动性、积极性和创造性，能够以一种更加高涨的热情投入工作，促进工作目标和绩效目标的实现。
采用这种方法时，不能仅仅只关注目标实现的结果，更应关注绩效目标达成的过程，否则容易误导员工将精力更多地放在短期目标的达成上，而忽视企业长期战略目标的实现。
2、360度考核
为了使员工的绩效考核更加公平、公正、公开，有些企业把绩效考核主体由单纯的上级考核扩展为所谓的“360度考核”的形式。在这种形式下，一个员工的工作行为信息是来自他（她）周围的所有的人，包括员工本人、他（她）的上级、下属和同事及内、外部客户，那么绩核考核主体也是由这些人组成。
大多数360度考评系统都是由几个栏目组成，由相关考核主体如同事、上级、下属及客户等填写考核某人的调查问卷表，然后用计算机系统对所有的反馈信息进行系统汇总加以分析，得出考评结果。
实施360度考核，因其收集的信息量很大，如果企业人数较多，就需要有一个较好考评系统来支撑这种方式的运作。因此，采用这种方法投入的时间较多，费用也较高。同时，在选择考核主体时，应注意选择真正与被考核人相关的人员，并注重对他们的培训，避免出现一些感情打分或是报复打分的现象。
3、关键绩效指标法（KPI）
关键绩效指标（KPI－ Key PerformanceIndicators）是把企业的战略目标进行分解的工具，是企业绩效管理系统的基础。它通过对企业的战略目标进行分析，可用鱼骨分析法将战略分解成几个关键领域，并设定关键领域的绩效指标。KPI可以使部门主管明确部门的主要责任，并以此为基础，明确部门人员的业绩衡量指标。建立明确的、切实可行的KPI体系是做好绩效管理的关键。
确定关键绩效指标时，应把握以下几点：
（1）把个人和部门的目标同公司的整体战略联系起来，以全局的观点思考问题；
（2）指标一般应比较稳定，如果业务流程基本不变，则关键绩效指标也不应有较大的变动；
（3）关键指标应当简单明了，容易被执行者理解和接受。
（4）应符合“SMART”原则，即
“S”（Specific） 指目标要具体；
“M”（Measurable）指目标要量化，这样才能够衡量；
“A”（Attainable）指制定的目标通过努力能够实现；
“R”（Relevant） 指目标要与员工岗位业务相关；
“T”（Time－bound）指完成目标要有具体的时间限制。
KPI通过与MBO、BSC、EVA等绩效管理方法结合，可以组成不同的绩效管理体系，目前在很多企业内得到了很好地运用。
4、平衡记分卡（BSC）
1992年第1／2月号的《哈佛商业评论》上，发表了哈佛大学教授罗伯特卡普兰（RobertS。 Kaplan）与戴维诺顿（David P。 Norton）关于平衡计分卡的第一篇文章《平衡计分卡——业绩衡量与驱动的新方法》，标志着平衡计分卡的正式诞生。在10年的时间里，平衡计分卡在理论方面有了极大的发展，在实践领域也得到了越来越多公司的认可。《哈佛商业评论》在庆祝自己80周年生日的时候，评选出了“过去80年来最具影响力的十大管理理念”，平衡计分卡名列第二。
根据Gartner Group（盖洛普） 的调查表明，到2000年为止，在《财富》杂志公布的世界前1000位公司中有40％的公司采用了平衡计分卡系统。在最近由William M。 Mercer 公司对214个公司的调查中发现，88％的公司提出平衡计分卡对于员工报酬方案的设计与实施是有帮助的，并且平衡计分卡所揭示的非财务的考核方法在这些公司中被广泛运用于员工奖金计划的设计与实施中。与此同时，世界500强中有80％的企业在应用平衡计分卡。
平衡计分卡是一套能使公司高层快速而全面的考察企业业绩的指标体系。作为一种战略绩效管理及评价工具，平衡计分卡主要从四个重要方面来衡量企业，它包含了财务指标，同时，它通过一些驱动财务业绩的因素，如客户满意度、内部流程以及组织的学习与发展能力等运营指标，对财务指标进行了补充。
平衡计分卡方法有以下的优点：
1、克服财务评估方法的短期行为；
2、使整个组织行动一致，服务于战略目标；
3、能有效地将组织的战略转化为组织各层的绩效指标和行动；
4、有助于各级员工对组织目标和战略的沟通和理解；
5、利于组织和员工的学习成长和核心能力的培养；
6、实现组织长远发展；
7、通过实施平衡计分卡，提高组织整体管理水平；
平衡计分卡进入中国是这两年的事，目前在管理学界、企业界非常火爆。据笔者调查了解，很多企业都在推行平衡计分卡，但真正掌握平衡计分卡精髓并取得成功的企业并不多，这说明仍需我们管理专家、企业家们做进一步的探索和研究。
5、EVA价值管理
EVA经济增加值（EconomicValueAdded）是业绩度量指标，与大多数其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了给企业带来利润的所有资金成本。基于EVA的绩效管理方法，把企业内部制订的很多离散指标统一成一个最终指标，就是为企业创造价值。
在进行业绩评价时，若不考虑权益资本费用，就不能真实地反映出资本的运营效率和企业为股东所创造财富的多少。因此，只有在业绩评价中充分考虑企业所用的全部资本费用，才能真实地反映出企业的资本保值增值情况和其所创造的财富。EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收益（Resialincome）。它反映的是企业税后营业净利润与全部投入资本成本之间的差额，是对真正“经济”利润的评价。如果税后净利润大于全部资本成本，EVA为正值，说明企业为股东创造了价值，增加了股东财富；反之，则表明造成了股东财富的损失。
EVA不衡量过程，直接切入为股东创造的价值，是一种概念朴素的方法，避免了中间过程指标可能造成的管理上的误导。EVA绩效管理对最终创造价值的考核并不是孤立的，而是以公司从上至下的价值链相贯穿，能够有效地将企业的目标分解到基层。但这种方法的强项是针对财务指标，因此又引入了独立绩效因素（IPF－IndependentPerformance Factor），类似于KPI中的行为过程指标。通过IPF把行政、人力资源等不直接创造价值的支持部门的奖金总额，与所服务的内部客户创造的价值额度按比重挂钩，再决定部门内员工间的奖金分配。

⑧ 企业为股东创造财富的主要手段是增加（）

自由现金流量。

自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。简单地说，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE）的差额。即：FCF=OCF-CE。

(8)企业为股东创造财富的主要手段是增加扩展阅读

一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，从管理者的角度来说，愿意掌握更多的企业自由现金流量从而增加对公司资源的控制，而管理者需要通过对公司资源的控制来实现公司的增长。

企业经营活动现金流量是企业不断的持续经营而创造出来的财富，能够被管理者控制支配，而投资活动与企业的长期资产项目有关，筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，从而这两项活动产生的现金流量对管理者而言不是“自由”的，管理者无法控制和支配。因此，自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。