A. 筆記.財務報表分析.第5章
現金流量表是以收付實現制為基礎編制的，反映企業一定會計期間內現金流入和流出信息的一張動態報表。
現金：這里的現金是廣義的現金，不僅包括庫存現金，還包括銀行存款、其他貨幣資金以及現金等價物。
現金流量表由正表以及補充資料兩部分構成。
准則：指現金和現金等價物的流入和流出。
現金流量是企業現金流動的金額數量，是對企業現金流入量和流出量的總稱。
現金流入量，是指企業在一定時期內從各種經濟業務中收進現金的數量。如銷售商品提供勞務收到的現金，吸收投資收到的現金，借款收到的現金等等。
現金流出量，是指企業在一定時期內為各種經濟業務付出現金的數量。企業接受勞務、購置固定資產、償還借款、對外投資等，都會使企業現金減少，這些減少的現金數量就是現金流出量。
現金流入量減去現金流出量的差額，叫做現金流量凈額，也叫凈現金流量或現金凈流量。
現金流量凈額 = 現金流入量 - 現金流出量
流量：即發生額，針對於存量來說的。
流入量：增加發生額
流出量：減少發生額
現金凈流量 = 經營活動的現金凈流量 + 投資活動的現金凈流量 + 籌資活動的現金凈流量
現金凈流量 =（經營活動的現金流入量 - 經營活動的現金流出量）+（投資活動的現金流入量 - 投資活動的現金流出量）+（籌資活動的現金流入量 - 籌資活動的現金流出量）
銷售商品、提供勞務收到的現金反映企業從事正常經營活動所獲得的、與銷售商品或提供勞務等業務收入相關的現金收入（含銷售收入和應向購買者收取的增值稅額）。具體包括本期銷售商品、提供勞務收到的現金，以及前期銷售和前期提供勞務本期收到的現金和本期預收的賬款，減去本期退回本期銷售的商品和前期銷售本期退貨的商品支付的現金。企業銷售材料和代銷代購業務收到的現金，也包括在本項目中。
現金流量表中銷售商品、提供勞務收到的現金則是按照收付實現制填列。此項目是企業現金流入的主要來源，通常具有數額大，所佔比例高的特點。
將銷售商品、提供勞務收到的現金與利潤表中的營業收入項目相對比，可以判斷企業銷售收現情況。
銷售收現率 = 銷售商品、提供勞務收到的現金 / 營業收入。
該指標反映了企業銷售收入產生現金的能力，表明企業每一元銷售收入中有多少實際收到的現金收益。
該比率越高，收入質量越高。當比值大於1.17時，說明本期的收入不僅全部收到了現金，而且還收回了以前期間的應收款項或預收賬款增加。如果比值很小，則企業的經營管理肯定存在問題。
將「銷核孝售商品、提供勞渣氏粗務收到的現金」與「購進商品、接受勞務付出的現金」進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較是有意義的。比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強；
將「銷售商品、提供勞務收到的現金」與經營活動流入的現金總額比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重有多大。佔比高，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好；佔比低，說明企業的經營現金大部分來源於稅費返還、個人賠償收入等非經常性經營活動，現金來源穩定性較差。
銷售商品、提供勞務收到的現金 = 營業收入 + 收到的增值稅銷項稅額 + 應收賬款、應收票據的減少（減去交易對方以非現金資產清償債務而減少的經營性應收項目） + 預收賬款的增加
銷售商品、提供勞務收到的現金增長的途徑：
案例1：瑞豐光電
情況說明：該公司2010年報顯示，銷售產生的現金流入高於營業收入。公司對此的解釋為「表明公司資產管理水平較高，應收賬款的回收情況良好，營業收入的收現率較高」。
分析1-1：根據瑞豐光電披露的營業收入、17%的增值稅比例以及經營性往來款數據，可以推算出該公司「銷售商品收到現金」的理論金額。
銷售現金流入金額測算（單位：萬元）
應收賬款增長如鎮幅度大於營業收入增長幅度，並未體現出收現率高的管理水平。公司無法自圓其說。
分析1-2：貨幣資金與期末現金及現金等價物余額。
期末現金及現金等價物余額為3363.5萬元，貨幣資金為3586.95萬元，差額為-223.45萬元（正常情況下差額應為正值）。
案例2：蘇寧電器。
分析2：銷售收入現金含量揭示企業銷售情況。
銷售商品提供勞務收到的現金/營業收入
比值均大於1，說明該公司營業收入全部都以現金形式收回，經營風險較小。股價也得到了反映。
案例3：天橋起重的銷售收現率變化
分析：2008年至2013年該比值均小於1。
案例4：雅百特2017年造假事件。
分析4：
事實真相：2015年借殼上市後面臨業績承諾壓力，雅百特虛構了一個和巴基斯坦公交車站的合同，向海外出口了一批建築材料，按照建設公交車站進行了收入確認。雅百特兩年來累計虛構營業收入5.8億元，虛增利潤2.6億元，佔2015年總利潤的73%。
收到的稅費返還反映企業當期收到的各種稅費返還款，包括收到的增值稅返還、消費稅返還、營業稅返還、所得稅返還，以及教育費附加返還等，體現了企業在稅收方面享受政策優惠所獲得的已繳稅金的迴流金額。但是即征即退、先征後返（退）屬於政府補助性質的稅收優惠，計入營業外收入。出口退稅雖也屬於稅收優惠，但不屬於政府補助，也不計入營業外收入。
將利潤表中的「補貼收入」項目與現金流量表中的「收到的稅費返還」項目聯系起來分析，從而判斷一個企業實際接受政府的補貼情況。
分析企業出口業務真實性時，可以通過收到的稅費返還來檢驗。如果企業有大量的出口業務收入而現金流量表卻沒有收到稅收返款，則很可能是虛增的出口收入。
案例：銀廣夏2000年出口造假事件。
分析：按照我國的出口退稅政策，該公司2000年1.1億德國馬克的出口額應獲得數千萬元人民幣的出口退稅收入，但該公司年報披露的稅費返還僅為3.3萬元。
收到的其他與經營活動有關的現金，反映企業除了銷售商品、提供勞務收到的現金，以及收到的稅費返還之外，所收到的其它與經營活動有關的現金流入，如罰款收入、流動資產損失中由個人賠償的收入等。
這部分資金來源在企業「經營活動現金流入量」中所佔比重很小，通常帶有一定程度上的偶然性因素。
「購買商品、接受勞務支付的現金」項目，反映企業本期購買商品、接受勞務實際支付的現金（包括增值稅進項稅額），以及本期支付前期購買商品、接受勞務的未付款項和本期預付款項，減去本期發生的購貨退回收到的現金。企業購買材料和代購代銷業務支付的現金，也在本項目反映。
（1）此項目應是企業現金流出的主要方向，通常具有數額大，所佔比重大的特點。將其與利潤表的營業成本相比較，可以判斷企業購買商品付現率的情況，可以了解企業資金的緊張程度或企業的商業信用情況。
（2）診斷財務報表的內在邏輯是否合理
「購買商品、接受勞務支付的現金」與資產負債表、利潤表等
的鉤稽關系如下：
購買商品、接受勞務支付的現金＝營業成本（減去本期生產成
本中非存貨轉化的部分）＋存貨的增加＋應交增值稅進項稅 ＋
應付賬款、應付票據的減少（減去本期以非現金資產抵償負債
導致的應付賬款、應付票據的減少）＋ 預付賬款的增加
案例：瑞豐光電現金流量表數據與資產負債表數據發生沖突
材料采購現金流出測算（單位：萬元）
（3）通過計算現金購銷比率發現問題
現金購銷比率=購買商品、接受勞務支付的現金/銷售商品、提供勞務收到的現金
在一般情況下，這一比率應接近於商品銷售成本率。
通常有2種情況導致該比率不正常，對企業產生不利影響：
「支付給職工以及為職工支付的現金」項目，反映企業實際支付給職工的現金以及為職工支付的現金，包括本期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼等，以及為職工支付的其它費用。
但是不包括支付離退休人員的各項費用，包括支付的統籌退休金以及未參加統籌的退休人員的費用，在「支付的其它與經營活動有關的現金」項目中反映；支付的在建工程人員的工資，在「購建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金」項目中反映。
「支付的各項稅費」項目，反映企業按規定支付的各種稅費，包括本期發生並支付的稅費，以及本期支付以前各期發生的稅費和預交的稅金，如支付的教育費附加、礦產資源補償費、印花稅、房產稅、土地增值稅、車船使用稅、預交的營業稅等。不包括計入固定資產價值、實際支付的耕地佔用稅等。也不包括本期退回的增值稅、所得稅，本期退回的增值稅、所得稅在「收到的稅費返還」項目反映。
支付的各項稅費 ≈期初應交稅費－期末應交稅費+當期利潤表確認的各項稅費（營業稅金及附加、所得稅、房產稅、車船稅等）+當期確認的增值稅（不包括與購買固定資產有關的增值稅）
「支付其他與經營活動有關的現金」項目，反映與經營活動有關的其他現金流出，如捐贈現金支出、罰款支出、支付的差旅費、業務招待費現金支出、支付的保險費等。
正常情況下的經營活動現金流量凈額要大於0，即除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。
經營活動現金流量小於零：不能維持貨幣運行，應通過其他活動補償；在企業成長初期，這是正常狀態。但長期經營無法維持。
現金流量表的銷售商品、提供勞務收到的現金項目，要和利潤表的營業收入項目進行對比分析。企業為了做大利潤，利用非常規手段進行賒銷，會導致收入與銷售商品、提供勞務收到的現金嚴重不匹配，這種收入的風險比較大。
現金流量表的「購買商品、接受勞務支付的現金「項目，要和利潤表的」營業成本「項目進行對比分析。二者的數值不應有過大差距。
經營活動產生的現金流入減去經營活動產生的現金流出，就是經營活動產生的現金流量凈額。該指標體現了公司「真實」的盈利能力。
因此，衡量一家企業的優劣，經營活動現金流量凈額是非常關鍵的一個指標。
如果企業營業收入較高，利潤也較高，但經營活動產生的現金流量凈額並不高，說明該企業只是賬面上賺錢，可能存在賒銷，但未真正收回現金。
案例：太陽鳥
分析：太陽鳥的主要客戶群體是客運輪船公司、旅遊客運公司以及政府部門。訂單是生產商務遊艇和定製的特種作業遊艇，而結算並不及時。該公司2016年營業利潤只有493.88萬元。
「收回投資收到的現金」項目，反映企業出售、轉讓或到期收回除現金等價物以外的交易性金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產、長期股權投資等而收到的現金。不包括債權性投資收回的利息、收回的非現金資產，以及處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額。
債權性投資收回的本金，在本項目反映，債權性投資收回的利息，不在本項目中反映，而在「取得投資收益所收到的現金」項目中反映。處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額單設項目反映。
「收回投資收到的現金」項目不能絕對地追求數額較大。投資擴張是企業未來創造利潤的增長點，縮小投資可能意味著企業在規避投資風險、投資戰略改變或企業存在資金緊張的問題。此項目的金額大小應該與企業的發展規劃以及投資戰略相適應。
這個科目是根據「交易性金融資產」、「持有至到期投資」、「可供出售金融資產」、「長期股權投資」等科目的記錄分
析填列的，因此此項目可以與資產負債表中上述幾個項目進行交叉明細驗證。
案例：酒鬼酒
2011年現金流量表顯示當年收回投資收到的現金為6000萬元。資產負債表顯示，其交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資在年初和年末均為0，只有長期股權投資發生了變化。長期股權投資附註顯示：其對中鐵金橋世紀山水置業有限公司的投資從期初的6000萬元減少為0。
「取得投資收益收到的現金」項目，反映企業交易性金融資產、可供出售金融資產投資分得的現金股利，從子公司、聯營企業或合營企業分回利潤、現金股利而收到的現金（收到的現金股利），因債權性投資而取得的現金利息收入。包括在現金等價物范圍內的債權性投資，其利息收入在本項目中反映。不包括股票股利。
此項目存在發生額說明企業進入投資回收期。該項目金額同利潤表當中的投資收益項目進行對比分析，可以考察投資收益的收現狀況，同資產負債表當中的投資資產金額進行對比分析，可以考察投資資產的現金回報情況。
「處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額」項目，反映企業出售、報廢固定資產、無形資產和其他長期資產所取得的現金（包括因資產毀損而收到的保險賠償收入），減去為處置這些資產而支付的有關費用後的凈額。
此項目一般金額不大，如果數額較大，表明企業產業、產品結構將有所調整，或者表明企業未來的生產能力將受到嚴重的影響、已經陷入深度的債務危機之中，靠出售設備來維持經營。
「處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額」項目，反映企業處置子公司及其他營業單位所取得的現金減去相關處置費用、以及子公司及其他營業單位持有的現金和現金等價物後的凈額。
此項目出現變動，說明企業對其子公司進行了處置。此時就需要根據該公司的戰略安排結合處置子公司的具體的披露情況，分析企業處置該公司的合理性。
「購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金」項目，反映企業購買、建造固定資產、取得無形資產和其他長期資產所支付的現金及增值稅款、支付的應由在建工程和無形資產負擔的職工薪酬現金支出，但為購建固定資產而發生的借款利息資本化部分、融資租入固定資產所支付的租賃費除外。
此項目表明企業擴大再生產能力的強弱，可以了解企業未來的經營方向和獲利能力，揭示企業未來經營方式和經營戰略的發展變化。
案例：蘇寧電器購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金逐年升高。
分析：對於成長性公司而言，通常投資活動的現金流量凈額往往是負數，因為伴隨著規模的擴張，公司將發生大量的資本性支出，用於購買設備廠房等。對創業板公司的統計也證實了上述情況。
「投資支付的現金」項目，反映企業取得的除現金等價物以外的權益性投資和債權性投資所支付的現金以及支付的傭金、手續費等附加費用。
此項目表明企業參與資本市場運作、實施股權及債權投資能力的強弱，主要分析投資方向與企業的戰略目標是否一致。
「取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額」項目，反映企業購買子公司及其他營業單位購買出價中以現金支付的部分，減去子公司及其他營業單位持有的現金和現金等價物後的凈額。
對投資活動現金流量的分析，主要應關注其重要性，即投資活動的現金流出量與企業發展戰略、投資計劃之間的吻合程度及其效益。
投資活動現金流量凈額小於零，說明企業投資活動存在資金缺口。
對於投資活動現金流的重大項目，還需要關注其持續性。現金流入的項目持續性都比較差。對於現金流出，要看是由構建固定資產等引起（意味著主業規模的擴張），還是由投資金融資產支付的現金所引起（一般不會提升公司未來的持續盈利能力及價值）。
案例1：佛山照明投資活動現金流變化
分析1：2006至2008年，二級股票市場投資的收益與行情密切相關，2009年市場行情走弱，投資現金流入也大幅減少。
案例2：德尚電力投資活動的現金流變化
德尚電力的現金流（單位：億美元）
分析2：該公司在盈利、經營活動現金流大幅下滑的情況下，靠借款進行持續大額的投資無法持續，故2013年初被負債壓倒，資金鏈斷裂，無力償還巨額債務，最終破產重組。
「吸收投資收到的現金」項目，反映企業以發行股票等方式籌集資金實際收到的款項凈額(發行收入減去支付的傭金等發行費用後的凈額)。以發行股票等方式籌集資金而由企業直接支付的審計、咨詢等費用，在「支付的其他與籌資活動有關的現金」項目反映。此項目表明企業通過資本市場籌資能力的強弱。
「取得借款收到的現金」項目，反映企業舉借各種短期、長期借款而收到的現金。此項目數額的大小，表明企業
通過銀行籌集資金能力的強弱，在一定程度上代表了企業商業信用的高低。
「償還債務支付的現金」項目，反映企業以現金償還債務的本金。此項目有助於分析企業資金周轉是否已經進行良性循環狀態。
「分配股利、利潤或償付利息支付的現金」項目，反映企業實際支付的現金股利、支付給其他投資單位的利潤或用現金支付的借款利息、債券利息。利潤的分配情況可以反映企業現金的充裕程度。
案例：蘇寧電器借款籌資來源的不同。
借款籌集資金在籌資活動現金流入佔比
分析：2005、2007年，介面融資占公司籌資活動現金流入90%以上。2004、2006、2008三年權益籌資活動現金流入較大。因為2004年IPO上市發行2500萬股，2006年和2008年增發2500萬股和5400萬股。
籌資活動的現金流量應該適應企業經營活動、投資活動的需要，在整體上反映企業融資狀況及其成效。
一般來說，債務籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，但如果現金凈流入量主要來自於企業吸收的權益性資本，則不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。因此，在分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所佔比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。
案例：樂視網2016年籌資活動產生的現金流入超過177億，包括111億吸收投資收到的現金（發行股票、債券等籌資及實際收到的股款凈額），63億借款取得的現金（由於幾乎用光了所有的銀行貸款額度，63億還包括向股東個人的借款）。
籌資活動產生的現金流入主要用於：一是維持現有生產的必要支出，二是為擴大生產、開展新的業務或投資到非核心資產上。
如果擴大生產、開展新的業務或投資到非核心資產上的收益率低於平均籌資成本，則不合理。
籌資活動現金流的真實性一般會比較高，因為籌資活動的現金流入，主要是公司發行股份，取得借款，或者發行債券進行融資，一般情況下都會受到比較嚴格的監管。現金流出主要是公司支付的債券利息和紅利，也不容易粉飾和操縱。
經營活動現金流量的質量分析：
投資活動產生的現金流量，需要關注投資現金流出與企業發展戰略吻合程度及其效益。
對外投資現金流出量的補償機制：通過對外出售投資或者獲得投資收益來補償。
經營性長期投資現金流出量的補償機制：通過處置或攤銷折舊（經營活動）來補償。投資流出量為負數，一般表明企業在擴張。
經營活動、投資活動需要現金支持時，籌資活動應能及時足額籌措到相應資金。籌資活動現金流量，是經營投資活動的發動機。
企業經營投資活動產生大量現金時，籌資活動應及時清償相應貸款，避免不必要利息支出。
現金凈流量小於零：需關注企業是否面臨償債壓力或缺乏投資機會。
現金凈流量大於零：需要關注籌資與投資、經營規劃是否協調。
高質量的現金流量的特徵：
分析現金流量質量並不能只簡單地看其增減數量，尤其是非經營性現金流量。
關注現金流量的變化結果與變化過程的關系：
思考題：某企業現金凈減少100萬元，是否意味著償債能力很差？反之，現金流凈增加100萬元，是否應認為該企業獲利能力與償債能力好？
分析：
案例：蒙牛乳業2001年至2013年現金流量結構分析。
筆記.財務報表分析.第4章