公債的期限結構

㈠ 債券的期限結構的計算方法

目前流行的來期限結構計算方法大源都以附息債券的到期收益率作為計算的基礎,這並不是一個精確的演算法。本文提供了一種用固定利率債券收益率推導精確期限結構的方法,並說明了在當前環境下使用該方法的局限性。
【關鍵詞】：收益率;期限結構
【分類號】：F810.5
【DOI】：CNKI:SUN:ZGHC.0.2002-01-012
【正文快照】：
收益率期限結構(Term Structure of Yleld)是指在某一時點上,不同期限資金的收益率(Yield)與到期期限(Maturity)之間的關系。目前國內不少投資和研究機構大都以人民銀行和財政部統一的國債收益率計算公式為計算的基礎(見公式1)。該公式實際上是一個附息債券的到期收益率(Yield

㈡ 什麼是利率期限結構我國國債市場上利率期限結構的計算方法是什麼

債券的利率期限結構是指債券的到期收益率與到期期限之間的關系。該結構可以通過利率期限結構圖表示，圖中的曲線即為收益率曲線。或者說，收益率曲線表示的就是債券的利率期限結構。

計算方法:http://www.chinabond.com.cn/chinabond/yjck/content.jsp?sId=771

如果我們可以在市場上找到足夠的即期利率，再加上其相應的期限就可以得到一系列的實數對，在給定一個模型形式之後就可以用統計的方法把這個期限結構模型估計出來。但是，實際上我們很難找到足夠的即期利率，因為市場上零息債券的數量很少。我們只能轉向對固定利率債券進行息票剝離的方法。此時又一個問題出現了－在關鍵的期限上（例如1年）未必有現金流，無法求得該即期利率，致使我們不能進行後續期限的息票剝離。為了解決這個問題，我們有必要預先設定利率期限結構的模型形式，
，其中y代表即期利率，θ代表期限。
根據債券的定價方法，對於某隻固定利率債券，我們可以先把它拆分成若干付息和還本的現金流，用上面假設的利率函數進行折現得到該債券的理論價格 ，當然理論價格 和市場價格P是有差別的，一般不會相等。用公式表示就是：

上式中， 表示債券i 的理論價格， 表示債券i 所包含的在未來時間t 發生的現金流， 表示與時間t對應的貼現函數值，可以通過上面的利率函數換算出來，Ф表示貼現函數的參數向量（或矩陣）， 是隨機誤差。
根據最小二乘法估計的要求，我們當然希望參數向量（矩陣）Ф應滿足使樣本券的定價誤差（理論價和實際價格的差別）最小。若以n只樣本債券得的總定價方差作為目標函數，Ф應滿足使 成立。其中n為樣本債券容量。這里，誤差的權重均為1/n，相當於我們認為各個樣本券的定價誤差都同等重要。我們也可以根據自己的理解為樣本券選擇合適的權重，如流動性、期限、風險權重。
接下來我們來看看如何設定利率期限結構的模型形式。
部分學者認為在不同的期限內，即期利率曲線形態不同，因此把整個利率期限結構分為幾段，每段的函數是不同的，此即為樣條（spline）法。根據函數形式的不同，利率期限結構的函數形態可分為多項式、指數等。綜合上面兩方面的考慮，期限結構的模型可以分為多項式樣條、指數樣條、B樣條、NS、NSS（NS的改進版）等。
對於採用多項式樣條和指數樣條的期限結構，遠端利率會隨著期限的增長呈迅速增長態勢，不太符合遠端利率相對平穩的實際情況，我認為不可取。我比較傾向於採用NS或NSS模型來描述中國的利率期限結構。當然，採用這兩種方法的時候，估計的過程需要用到非線性規劃，計算起來略嫌麻煩。

附：NS、NSS模型的具體形式

等號左邊為即期利率，右邊的 和 均為待估參數， 為待償期限。

㈢ 影響債券利率期限結構的因素有哪些

利率波動、到期時間

㈣ 債券的利率期限結構是指債券的持有期收益率與到期期限之間的關系。( )

這個說法是錯誤的。
債券的利率期限結構
是指債券的
到期收益率
與到期期限之間的關系。
那些具有相同風險、流動性和
稅收特徵
的債券，由於其期限存在差異，導致其具有不同的利率。該結構可以通過利率期限結構圖表示，圖中的曲線即為
收益率曲線
。或者說，收益率曲線表示的就是債券的利率期限結構。
到期收益率相當於投資者按照當前市場價格購買並且一直持有到滿期時可以獲得的年
平均收益率
，其中隱含了每期的
投資收入
現金流均可以按照到期收益率進行再投資。
(4)公債的期限結構擴展閱讀：
社會效應
股票、基金這類投資產品的收益率計算方法，1元凈值買入的基金，2年後以2元凈值拋出，
年化收益率
就是2開2次方再減一，即41.4%左右。但是
保險產品
卻很復雜。
分紅險
或者年金險之類，很多會要求投資者在前10年內每年固定繳納一筆費用，然後從某一年開始又會每年或者每幾年返還一筆資金，要再復雜些，就在投資者繳費的幾年裡時不時返還一筆資金，由於時而支出時而收入，因此很多投資者看得是暈頭轉向，更不知收益率如何計算了。
分紅險的這種收益方式雖然復雜，但是和債券極為類似。在計算其收益率時，同樣可以以
內部報酬率
(IRR，InternalRateofReturn)來計算到期收益率。
內部報酬率是一個利用
折現
概念計算而得的收益率，其具體含義以及與年化收益率區別等問題普通投資者無需關注，只需要知道這是一個可以衡量分紅險、債券等有一連串收入支出的投資產品收益高低的指標即可。

㈤ 決定發行債券的期限應考慮哪些因素

1. 發行額。債券發行額指債券發行人一次發行債券時預計籌集的資金總量。企業應根據自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進行綜合判斷後再確定一個合適的發行額。發行額定得過高，會造成發售困難：發行額太小，又不易滿足籌資的需求。
2. 債券面值。債券面值即債券系面上標出的金額，企業可根據不同認購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。
3. 債券的期限。從債券發行日起到償還本息日止的這段時間稱為債券的期限。企業通常根據資金需求的期限、未來市場利率走勢、流通市場的發達程度、債券市場上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來確定發行債券的期限結構：一般而言，當資金需求量較大，債券流通市場較發達，利率有上升趨勢時，可發行中長期債券，否則，應發行短期債券。
4. 債券的償還方式。按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業可根據自身實際情況和投資者的需求靈活做出決定。
5. 票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動利率兩種。一般地，企業應根據自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢、債券期限的長短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。
6. 付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業可根據債券期限情況、籌資成本要求、對投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對中長期債券可採取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對短期債券可以採取一次性付息方式等。
7. 發行價格。債券的發行價格即債券投資者認購新發行的價格。
8. 債券時實際支付的價格。債券的發行價格可分為平價發行（按票面值發行）、折價發行（以低於票面值的價格發行）和溢價發行（以高於系面值的價格發行）三種。選擇不同發行價格的主要考慮因素是使投資者得到的實際收益與市場收益率相近。因此。企業可根據市場收益率和市場供求情況相機抉。
9. 發行方式。企業可根據市場情況、自身信譽和銷售能力等因素，選擇採取向特定投資者發行的私募方式、還是向社會公眾發行的公募方式；是自己直接向投資者發行的直接發行方式、還是讓證券中介機構參與的間接發行方式；是公開招標發行方式、還是與中介機構協商議價的非招標發行方式等。
10. 是否記名。記名公司債券轉讓時必須在債券上背書。同時還必須到發行公司登記，而不記名公司債券則不需如此。因此，不記名公司債券的流動性要優於記名公司債券。企業可根據市場需求等情況決定是否發行記名債券。
11. 擔保情況。發行的債券有無擔保，是債券發行的重要條件之一，一般而言，由信譽卓著的第三方擔保或以企業自己的財產作抵押擔保，可以增加債券投資的安全性，減少投資風險，提高債券的吸引力，企業可以根據自身的資信狀況決定是否以擔保形式發行債券，通常，大金融機構、大企業發行的債券多為無擔保債券，而信譽等級較低的中小企業大多發行有擔保債券。
12. 債券選擇權情況。附有選擇權的公司債券指在債券發行中，發行者給予持有者一定的選擇權，如可轉換公司債券、有認股權證的公司債券、可退還的公司債券等。一般說來，有選擇權的債券利率較低，也易於銷售。但可轉換公司債券在一定條件下可轉換成公司發行的股票，有認股權證的債券持有人可憑認股權證購買所約定的公司的股票等，因而會影響到公司的所有權。可退還的公司債券在規定的期限內可以退還給發行人，因而增加了企業的負債和流動性風險。企業可根據自身資金需求情況、資信狀況、市場對債券的需求情況以及現有股東對公司所有權的要求等選擇是合發行有選擇權的債券。
13. 發行費用。債券發行費用，指發行者支付給有關債券發行中介機構和服務機構的費用，債券發行者應盡量減少發行費用，在保證發行成功和有關服務質量的前提下，選擇發行費用較低的中介機構和服務機構。

㈥ 什麼是公債它的基本功能是什麼

公債是指：政府為解決賬戶透支的問題而採取的借債。

公債的基本功能如下：

1、從財政角度看，公債是財政收入的補充形式，是彌補赤字、解決財政困難的有效手段，是籌集建設資金的較好方法。

2、調節積累與消費，促進兩者比例關系合理化。

公債採用信用的方式，只是獲得了一定時期內資金的使用權、沒有改變資金的所有權，適當發行公債，可以使二者的比例關系趨於正常。

3、調節投資結構、促進產業結構優化。

4、調節金融市場、維持經濟穩定。

公債是一種金融資產、一種有價證券，公債市場可以成為間接調節金融市場的政策工具。

5、調節社會總需求，促進社會總供給與總需求在總量和結構上的平衡。

政府可向社會的企業、事業機構及個人借債，向中央銀行借債，也可向國外借債。

所以可以將公債定義為國家或政府舉借的債，是指國家或政府以債務人的身份，採取信用的方式，向國內外取得的債務。

它是國家財政收入的一種特殊形式，是政府調節經濟的一種重要手段。

㈦ 影響債券利率期限結構形狀的因素有哪些

您好，影響債券利率期限結構形狀的因素主要有：對未來利率變動方向的預期；債券預期收益中可能存在的流動性溢價；市場效率低下。

㈧ 影響債券利率期限結構形狀的因素有哪些

影響債券利率期限結構形狀的因素主要有：對未來利率變動方向的預期；債券預期收益中可能存在的流動性溢價；市場效率低下。

㈨ 我國公債的歷史(1949-現在)

新中國成立後至今，我國國債的發展可以分為兩個主要階段：

第一個階段（1950-1958年）：

新中國成立後於1950年發行了"人民勝利折實公債"，成為新中國歷史上第一種國債。在此後的"一五"計劃期間，又於1954-1958年間每年發行了一期"國家經濟建設公債"，發行總額為35.44億元，相當於同期國家預算經濟建設支出總額862.24億元的4.11%。

1958年後，由於歷史原因，國債的發行被終止。

第二個階段（1981年至今）：

我國於1981年恢復了國債發行，時至今日國債市場的發展又可細分為幾個具體的階段。

1981-1987年間，國債年均發行規模僅為59.5億元，且發行日也集中在每年的1月1日。這一期間尚不存在國債的一、二級市場，國債發行採取行政攤派形式，面向國營單位和個人，且存在利率差別，個人認購的國債年利率比單位認購的國債年利率高四個百分點。券種比較單一，除1987年發行了54億元3年期重點建設債券外，均為5~9年的中長期國債。

1988-1993年間國債年發行規模擴大到284億元，增設了國家建設債券、財政債券、特種國債、保值公債等新品種。1988年國家分兩批在61個城市進行國債流通轉讓試點，初步形成了國債的場外交易市場。1990年後國債開始在交易所交易，形成國債的場內交易市場，當年國債交易額占證券交易總額120億元的80%以上。1991年我國開始試行國債發行的承購包銷；1993年10月和12月上海證券交易所正式推出了國債期貨和回購兩個創新品種。

1994年財政部首次發行了半年和一年的短期國債；1995年國債二級市場交易活躍，特別是期貨交易量屢創紀錄，但包括"3.27"事件和回購債務鏈問題等違規事件頻頻出現，致使國債期貨交易於5月被迫暫停。

1996年國債市場出現了一些新變化：首先是財政部改革以往國債集中發行為按月滾動發行，增加了國債發行的頻度；其次是國債品種多樣化，對短期國債首次實行了貼現發行，並新增了最短期限為3個月的國債，還首次發行了按年付息的十年期和七年期附息國債；第三是在承購包銷的基礎上，對可上市的8期國債採取了以價格（收益率）或劃款期為標的的招標發行方式；第四是當年發行的國債以記帳式國庫券為主，逐步使國債走向無紙化。

1996年以後，國債市場交易量有所下降。同時，國債市場出現了託管走向集中和銀行間債券市場與非銀行間債券市場相分離的變化，呈現出"三足鼎立"之勢，即全國銀行間債券交易市場、深滬證交所國債市場和場外國債市場.

參考資料：http://finance.163.com/economy2003/editor_2003/031030/031030_165297.html

㈩ 國債結構的國債結構的組成-期限結構

國債來期限是指國債從發行到償還源的時間間隔。根據一般的期限分類，短期國債的期限在1年以下，中期國債的期限在1年到5年（或1至10年之間），長期國債的期限在5年以上（或10年以上）。一個國家的國債，往往是由各種不同長短期限的國債所組成。