如何解決影響上市公司債務期限結構的因素

1. 什麼是債務期限結構

債務期限結構是債務融資最重要的財務決策之一，是指不同的債務期限搭配從而內影響債務融資治理效益，保證企業自容身的財務安全的一種債務期限組合方式。不適當的債務期限搭配不僅會影響債務融資治理效益，危及企業自身的財務安全，還可能危及一國的安全。
現有的關於債務期限結構的研究大多是從公司微觀層面研究債務期限的選擇，而實際上企業在尋求最優債務期限結構時除了考慮自身特徵因素外，還要考慮所處國家的經濟等制度環境因素。因此，綜合研究企業債務期限結構的宏觀和微觀影響因素更有現實意義。
債務期限結構理論和經驗研究識別出許多影響債務期限結構選擇的因素。這些因素包括公司未來成長機會、自由現金流量、公司規模、現存資產的期限、公司質量、信息不對稱程度、實際所得稅稅率和波動性等。總的說來，解釋債務期限結構選擇的理論有契約成本假說、信號傳遞假說和稅收假說等。

2. 求一篇關於會計中終極控制股東或債務期限結構的外文翻譯（最好是中英文對照）！一萬字左右！急！急！急！

什麼是債務期限結構來源： 作者：
債務期限結構的選擇是債務融資最重要的財務決策之一,不適當的債務期限搭配不僅會影響債務融資治理效益,危及企業自身的財務安全,還可能危及一國的安全。現有的關於債務期限結構的研究大多是從公司微觀層面研究債務期限的選擇,而實際上企業在尋求最優債務期限結構時除了考慮自身特徵因素外,還要考慮所處國家的經濟等制度環境因素。因此,綜合研究企業債務期限結構的宏觀和微觀影響因素更有現實意義。

債務期限結構影響因素理論分析

債務期限結構理論和經驗研究識別出許多影響債務期限結構選擇的因素。這些因素包括公司未來成長機會、自由現金流量、公司規模、現存資產的期限、公司質量、信息不對稱程度、實際所得稅稅率和波動性等。總的說來，解釋債務期限結構選擇的理論有契約成本假說、信號傳遞假說和稅收假說等。本部分根據債務期限結構理論對影響債務期限結構的因素進行歸類和分析，並給出捕捉這些因素的代理變數。

一、契約成本假說

（1）成長性。

Myers（1977）認為公司未來的投資機會類似選擇權。這些選擇權的價值取決於公司對其進行最優選擇的可能性。公司資本結構中具有風險性的固定索取權，使承擔盈利性投資項目實現的利益在股東和債權人之間進行分割。在某些情況下，債權人獲得足夠多的利益以至使一個盈利性項目不能給股東提供正常回報。在這種情況下，股東具有拒絕正的凈現值項目的激勵，即產生投資不足問題。由於投資不足問題，公司成長機會影響債務期限結構的選擇（Myers，1977；Myers和Majluf，1984；Hutchinson，1995；Mauer和Ott，2000）。

公司投資機會集（IOS）中具有更多成長機會時，股東和債權人對這些選擇權執行的沖突更大。Myers認為公司可以通過以下方法控制這個激勵問題：①在資本結構中包括更少的債務；②在契約條款中包括嚴格的條款；③縮短債務的有效期限。Myers注意到如果在執行真實投資選擇權前債務到期，這種妨礙投資的活動將被消除。因此，在投資機會集中具有更多成長選擇權的公司應該使用更多的短期債務。Stulz（1990）、Hart和Gordon Moore（1990）認為債務能阻止公司進行不良投資。他們建議具有更少成長選擇權的公司應發行更多的長期債務，因為長期債務能更有效地限制管理者自由度。因此，擁有大量未來成長機會的公司應使用更多的短期債務，債務期限與成長機會負相關。這里用資產市場的賬面價值（M/B）度量成長機會。

（2）自由現金流量。

代理成本理論（自由現金流量理論，Jensen，1986）認為債務能減少自由現金流量的代理成本。債務的控製作用在於降低管理者所能控制的自由現金流量，從而保證管理者行為符合股東目標，進而降低代理成本。Jensen（1986）進一步認為，當管理者存在著利用公司自由現金流收益從事獲得非金錢私人利益的過度投資道德風險行為時，短期債務融資有利於削減公司的自由現金流量，並通過破產的可能性，增加管理者的經營激勵。Hart和Moore（1995）認為，短期債務融資契約的治理效應主要體現在對公司的清算與約束管理者對自由現金流量的隨意決定權方面，而長期債務融資契約的治理效應主要表現為防止管理者的無效率擴張。因此，具有大量自由現金流量的公司應發行更多的短期債務，債務期限與自由現金流量負相關。這里用經營活動現金流量/[總資產×（M/B）]度量自由現金流量。

（3）資產期限結構。

成長機會的融資涉及到為新項目資產投資的融資。然而，公司也必須決定隨著現存資產的到期如何為現存項目資產投資進行再融資。如果債務期限與這些資產的壽命相匹配，公司將減少債務代理成本。人們普遍認為這一匹配原則是作為對風險和財務困境成本的控制。Myers（1977）認為投資不足問題能通過這一匹配原則加以緩和。Emery（2001）認為公司通過匹配債務和資產的期限能避免條款貼水。Hart和Moore（1994）通過表明緩慢的資產折舊意味著更長的債務期限進一步證實了這一匹配原則。因此，可以預料債務期限應與資產期限正相關。與Guedes和Opler（1996）一樣，這里用固定資產占總資產的比重度量資產期限。

（4）公司規模。

可論證地，大公司具有更低的信息不對稱和代理問題，擁有更少的成長機會，因此，更容易進入長期債務市場。小公司被迫使用短期債務的原因包括更高的失敗率和在長期債務融資中缺乏規模經濟。大公司能夠利用長期舉債中的規模經濟，甚至有同債權人討價還價的能力（Marsh，1982）。大公司由於信息不對稱性水平較低、破產風險低和融資成本較低而具有發行長期債務的優勢，而小公司不易發行長期債務，因此傾向於使用短期債務（Fama和Jensen，1983；Rajan和Zingales，1995）。股東和債權人間的代理問題（如風險轉移、索取權稀釋等）對小公司而言特別嚴重。那麼，債權人試圖通過限制債務期限的長度來控制借貸給小公司的風險。於是，大公司應具有更多的長期債務。因此，這些論點意味著公司規模和債務期限正相關。這里用總資產的自然對數度量公司規模。

二、信號傳遞假說

（1）公司質量。

Flannery（1986）、Kale和Noe（1990）檢查了公司債務期限選擇的信號傳遞含意。Flannery（1986）認為，當公司具有關於其前景的私有信息時，其所有的證券將被錯誤定價。然而，與短期債務相比，長期債務對公司價值變動更敏感，長期債務被錯誤定價的程度大於短期債務。如果債務市場不能辨別公司質量的優劣，價值低估（高質量）的公司就會選擇定價偏離程度較小的短期債務，而價值高估（低質量）的公司就會選擇定價偏離程度較高的長期債務。理性投資者在對風險性債務估價時將意識到這些激勵。然而，在均衡中，高質量公司將發行更多的短期債務，低質量公司將發行更多的長期債務 。即信號傳遞假說認為，高質量公司偏好選擇短期債務向市場傳遞其質量類型的信號。因此，公司質量應與債務期限負相關。與Barclay和Smith（1995）一樣，這里用公司異常未來盈餘度量公司質量。

（2）信息不對稱程度。

除分離信號均衡（公司選擇債務期限顯示其質量類型）外，混合均衡（pooling equilibrium）也是可能的。在混合均衡中，高質量公司和低質量公司都發行期限相同的債務。Flannery（1986）、Barclay和Smith（1995）認為，由於長期債務產生更大的信息成本，信息不對稱性嚴重的公司（如高成長型公司）更可能發行短期債務。面臨較少信息不對稱問題的公司將較少關注其債務期限選擇的信號效應，更可能發行長期債務。因此，信息不對稱程度應與債務期限負相關。這里用一虛擬變數度量信息不對稱程度（見變數定義表）。

三、稅收假說

（1）實際稅率。

債務期限結構的選擇也受公司應稅能力的影響。因為選擇長期對短期債務產生了回購或再發行這一債務的納稅時機選擇權（tax timing option）。當收益曲線是正傾斜時選擇長期債務也能產生更多的債務稅盾。公司的邊際稅率越高，這些效應越重要。因此，面臨更高實際稅率（effective tax ration）的公司將發行期限更長的債務（參見Mauer和Lewellen，1987；Emery，Lewellen和Mauer，1988；Brick和Palmon，1992；Leland和Toft，1996和Brick和Ravid，1985）。Scholes和Wolfson（1992）建議用稅收委託人觀點預測債務期限結構與稅收的關系。人們普遍認為，盡管源於展期短期債務的交易成本變高，但並非所有的公司都能發行長期債務。Scholes和Wolfson主張具有高邊際稅率的公司應構建一個廉價的長期債務自然委託人（長期債務產生更高的稅盾）。因為公司能使用正在進行的長期債務稅收優勢，他們預料債務期限與邊際稅率正相關。

（2）公司價值波動性。

Kane 等人（1985）在他們的模型中考慮了稅收因素，且表明最優債務期限與公司價值波動性負相關 。由於關注預期破產成本，低價值波動性導致公司頻繁地重新權衡其資本結構。於是，這些公司被預期發行長期債務而不是短期債務。也就是說，由於資本結構調整成本（交易成本）的存在，高水平公司價值的任一變動將導致其定期發行短期債務。因此，債務期限應與公司價值波動性負相關。這里用息稅前利潤（EBIT）的變動百分比與這一變動的平均值之差度量波動性。

公司債務期限結構與公司價值

國外學者在對公司債務期限結構影響因素進行經驗研究的同時，也有少數學者對債務期限結構與公司價值之間的關系進行經驗研究。Schiantarelli和Srivastava（1996），Schiantarelli和Sembenelli（1997）經驗研究了債務期限結構與公司價值之間的關系。

Schiantarelli和Srivastava（1996）使用印度私有化公司面板數據經驗檢查公司債務期限結構影響因素，且檢查了公司債務期限結構對公司業績的影響。研究發現，公司債務期限結構的一個重要決定因素是資產的構成，具有較高固定資產比例的公司支持較高的債務期限；更長的債務期限與隨後更高盈利性、銷售增長率呈顯著正相關關系。而且Cobb-Douglas生產函數估計表明長期債務對公司水平生產力具有正面影響。

Schiantarelli和Sembenelli（1997）採用英國和義大利公司面板數據對公司債務期限結構決定因素以及公司債務期限結構對公司價值的影響進行經驗調查。在公司債務期限結構選擇中，他們發現公司傾向於資產和債務的期限匹配。他們的研究沒有支持短期債務通過更好地監督和控制以提高公司價值的假設。他們研究發現，這兩個國家的初始債務期限與公司隨後的中期業績（用盈利性和銷售收入增長率度量）呈顯著正相關關系；當當期及滯後的債務期限變數同時進入方程時，總要素生產與債務期限呈顯著正相關關系。

公司債務期限結構的研究特點

綜觀公司債務期限結構問題研究，20世紀90年代以來有關公司債務期限結構的經驗研究逐步受到重視，而國內的相關研究相對較少。在國內，公司債務期限結構問題研究是目前較為新穎和值得研究的課題。現有國內外有關公司債務期限結構問題的研究具有以下特點：

（1）側重公司債務期限結構影響因素的經驗研究，對公司債務期限結構與公司價值之間關系的研究甚少。在國外，Schiantarelli和Srivastava（1996），Schiantarelli和Sembenelli（1997）對公司債務期限結構和公司價值之間關系做了經驗研究，目前還沒有學者對公司債務期限結構的信息含量問題進行研究。在國內，對公司債務期限結構問題的研究剛剛起步，且主要集中在公司債務期限結構影響因素上，目前還沒有學者對公司債務期限結構和公司價值之間的關系進行系統研究。

（2）對公司債務期限結構影響的研究，多數研究採用橫截面「快照（Snapshot）」框架，從靜態視角進行研究。然而公司債務期限結構決策在本質上是動態的，公司對債務期限結構的選擇是個動態過程，因此應該在一個動態框架內進行分析，採用面板數據，構建動態計量模型進行實證檢驗。

（3）經驗檢驗模型沒有控制時間特徵效應（Time-specific effects），如通貨膨脹，經濟周期，利率等可觀察或不可觀察的宏觀經濟因素；沒有系統研究宏觀經濟因素對債務期限結構選擇的影響。沒有控制時間不變的不可觀察公司特徵效應（Time-invariant imobservable firm specific effects），如管理者能力、動機和對待風險的態度等。沒有考慮債務期限結構和資本結構的內生性（Endogenous）問題。

（4）對公司債務期限結構影響因素的分析主要集中在公司特徵因素上，缺少公司治理結構對公司債務期限結構選擇影響的理論和經驗研究，如股權結構、董事會特徵、CEO任期、投資者法律保護、公司控制權市場和產品競爭市場等。Jensen（1986）的自由現金流量假說認為，當管理者存在利用公司自由現金流量收益從事獲得非金錢私人利益的過度投資道德風險行為時，短期債務融資有利於削減公司自由現金流量。自由現金流量假說成立的一個前提是股東能夠很好地監督、制約管理者。中國上市公司治理結構的缺陷極易導致管理者壕溝效應（Management entremenchment effect），因此，研究管理者壕溝對中國上市公司債務期限結構的影響具有十分重要的現實意義。

（5）缺乏對中國上市公司債務期限結構的制度背景分析。中國正處於轉軌經濟體制中，由於歷史、體制等原因，中國上市公司存在特殊制度環境。西方公司債務期限結構理論及經驗結果在中國可能不適用。即使可能適用，也得按中國的特殊國情做一定的修改。所以做中國公司債務期限結構的經驗研究決不能把中國的資料往西方的模式上硬套。目前國內學者在做公司債務期限結構問題研究時，沒有對中國的制度背景進行深入、系統的分析。

3. 淺談企業負債籌資風險影響因素及如何控制

一、引言
傢具企業在生產經營的過程中，其運作第一步就是籌集資金謀發展。然而，單一由投資者投入的資金是無法滿足傢具企業經營和擴張需要的，必須運用借入的資金進行生產經營，這也已經成為開放的市場經濟環境下普遍存在的財務現象。國外美、日、英等發達國家的傢具企業資金總額中，外債資金的佔有比率就愈來愈高。如今美國為75％，日本為90％左右。但是，在我國舉債經營的傢具企業也已開始逐步成為現代傢具企業普遍採用的一種財務策略了。負債籌資對推動傢具企業發展居然有著非常重要的意義，但財務杠桿卻起到雙向作用，既可能撬高傢具企業，帶來正面積極的作用，同時也可能把傢具企業撬翻，甚至形成倒閉破產。像韓國的大宇集團，中國的鄭百文就是個很好的例證。也可以這么說，負債籌資實際上是傢具企業的一把雙刃劍，運用既可以帶來巨額利潤，又可能帶來很大的風險，其不合理的負債籌資也會演變成一種極大的危險，甚至會給傢具企業帶來毀滅性的災害。
二、負債籌資風險的含義與例證
1.負債籌資風險的含義。就負債籌資風險而言，實際上就是指由於負債籌資給傢具企業帶來的到期不能償債的可能性。負債籌資使得傢具企業可以享受息稅前利潤率高於負債資本邊際成本的差額而引起的權益資本利潤率的提高，這給傢具企業帶來到期必須還本付息的義務。一般當傢具企業息稅前利潤率高於負債成本時，其財務杠桿正效應會使傢具企業權益資本利潤率得以更大程度的提高，這是傢具企業負債籌資的直接動機和目的。但是，當傢具企業息稅前利潤率大幅度降低的時侯，權益資本利潤率也會更大幅度下跌，這就發生了財務杠桿的負效應，從而導致傢具企業虧損。如果到期債務超出了傢具企業可支付能力，那麼傢具企業就無法如期償還負債，這就給傢具企業帶來了財務風險。如果債權人不同意展期，那麼傢具企業就有可能被迫破產倒閉。
2.負債籌資帶來的破產例證。在負債籌資風險例證中，韓國大宇集團的破產，就是明顯的負債籌資產生財務杠桿負效應所致。在1993年，大宇在海外的傢具企業只有15家；到了1998年底已發展至600多家，其擴張就是靠來自政府政策和銀行信貸負債籌資；到了1997年亞洲金融危機爆發後，其他集團相繼開始收縮，而大宇卻依然我行我素。1998年，發行的傢具公司債券就達7萬億韓元。然而在全球經濟危機大背景狀態下，大宇的經營也不令人滿意，利潤率也急劇下降，多處的子傢具公司發生虧損。在高負債率的情況下，資金周轉更加困難；到了1999年7月，就被4家債權銀行所接管。延續到當年11月，大宇集團正式宣告破產，為此韓國政府對其再次進行了結構性的調整。
三、傢具企業負債籌資風險產生的因素
1.傢具企業息稅前利潤率的影響因素。對於傢具企業息稅前利潤率的影響，主要是傢具企業所處的經濟環境及本身的獲利能力。傢具企業借入資金是為了彌補自有資金的不足，用來維持正常生產或擴大規模，但負債是有杠桿作用的，一旦經營不善或經濟環境惡化，會使傢具企業面臨經濟發展的低潮，以及其他原因帶來的經營困境會直接導致息稅前利潤率的降低，這就有可能低於負債資本的邊際成本。財務杠桿的負效應，權益資本的利潤率會以更快的速度下降，進一步加重了財務危機。其大宇破產的主要原因就是經濟危機的爆發，使其經營環境惡化，而其主要產品汽車抵禦風險的能力又很差，致使獲利能力急劇下降，無法如期償還高額的負債所致。
2.負債資金邊際成本的影響因素。負債資金邊際成本的影響因素主要是負債籌資資金利息率的高低。在國家對經濟進行宏觀調控，實行緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策時，社會貨幣供應量萎縮，其負債利息率必然會提高，這就有可能高於傢具企業的息稅前利潤率，從而導致傢具企業盈利減少，甚至發生虧損，而不能按期償債。
3.傢具企業到期還本付息額的影響因素。1)負債額度問題。它是指傢具企業負債總額的大小或負債在資金總額中所佔比重的高低。負債額度越大，利息支出越多，無法到期按時償還負債本息的可能性就越大。同時，負債比重越高，財務杠桿系數越大，股東收益的變化幅度也隨之增大。因此負債額度越大，負債籌資的風險就越大。韓國大宇集團在經濟狀況最好的時，資產負債率高達80％，1997年金融危機時，其很多子傢具公司的資產負債率都在400％以上，個別高達1000％。這么高的負債比重使大宇抵禦財務風險的能力十分脆弱，在迅速擴張的背後蘊藏著嚴重的財務危機，直至破產倒閉。2)負債期限結構問題。它指傢具企業所使用的長短期借款的相對比重。若負債期限結構安排不合理（長、短期債務比例），還款期限過於集中，就會使傢具企業在債務到期日還債壓力過大，資金周轉不靈，影響正常生產經營活動。如籌集大比重短期借款建設長期資產項目，則當短期借款到期時，長期資產可能還未產生效益，就出現了難以籌措足夠現金償還短期借款的風險。大宇集團在金融危機情況下仍向銀行短期貸款200億美金投資擴建汽車廠，剛建好還未產生效益時負債便已到期，致使其無力如期償還，從而導致了破產。而中國的鄭百文與大宇集團有著相似的經歷，發展也是一個「負債擴張」的過程。在2000年破產前夕，每股凈資產-8.3802元，負債比重達235.75％，且負債十分單一，幾乎全是建設銀行鄭州分行的代墊貨款，僅1998年墊款就高達17.72億元，罰息1.43億元。這些墊款全部是期限為6個月的銀行承兌匯票。可見，其負債籌資額太大，比重太高，負債期限很短，且結構單一，抵禦風險能力很弱。1998年時傢具公司產品銷售不暢，貨款回收困難，在承兌匯票到期前無法將款項支付給銀行，使銀行為其累計墊款達20億元。此後，經營狀況又無起色，所獲利潤多用於支付銀行利息及罰息，造成惡性循環，直至被迫重組。
4.傢具企業資金周轉的影響因素。一般來說，負債本息要以現金償還。傢具企業能否按期償還本息，不僅要看盈利狀況，還要看預期的現金流人量和資產的整體流動性。如果經營不善導致虧損，或利潤為正但存貨及應收賬款等過多，現金流入量就無法支付到期的借款本息。這時為了不破產可以變現部分現有資產，而各種資產的變動能力是不一樣的。資產的變現能力與其流動性成正比。當資產的整體流動性較弱時，變現能力就很差，財務風險就較大。很多破產不是沒有資產，而是因為資產不能在較短時間內變現，結果不能按時償還債務所導致。
四、傢具企業負債籌資風險的控制與管理對策
從大宇集團和鄭百文的案例可看出，作為現代傢具企業籌資的主要手段之一—負債籌資，的確是一把雙刃劍。所以，對負債籌資的風險應有充分的認識，對其加強控制管理是很有必要的。
1.負債規模控制。把握好負債率和償債能力指標。計算公式：
資產負債率=負債總額／資產總額×100％
利息保障倍數=總稅前利潤/利息費用
顯然，負債比率越高，債權的保障程度就越小。所以該指標必須保持一定適當的比率。一般認為，資產負債率保持在50%比較合理，65%是警戒線，100%為破產線；但在50%以下，發展就慢，比率越小，越趨於保守。利息保障倍數指標反映了傢具企業的經營所得保障支付負債利息的能力，其倍數必須大於1，否則就難以償還債務及利息。這只是通俗標准，傢具企業必須結合自身的實際情況來確定恰當的負債比率。若經營管理得當，資金周轉迅速，增長潛力大，負債比率可以適當高些，反之則要降低比率。

4. 什麼是債務期限結構，它會影響公司價值嗎為什麼

債來務期限結構:是債務融資最重要源的財務決策之一.
不適當的債務期限搭配不僅會影響債務融資治理效益，危及企業自身的財務安全，還可能危及一國的安全.
因為公司資本結構中具有風險性的固定索取權，使承擔盈利性投資項目實現的利益在股東和債權人之間進行分割。在某些情況下，債權人獲得足夠多的利益以至使一個盈利性項目不能給股東提供正常回報。在這種情況下，股東具有拒絕正的凈現值項目的激勵，即產生投資不足問題。由於投資不足問題，公司成長機會影響債務期限結構的選擇

5. 影響公司短期償債能力的因素有哪些

影響企業償債能力的其他因素有：或有負債、擔保責任、租賃活動和可動用的銀行貸款指標；增強企業變現能力的因素有：可動用的銀行貸款指標、准備很快變現的長期資產、償債能力的聲譽等；

削弱企業變現能力的因素有：未作記錄的或有負債，如貼現的商業承兌匯票、售出產品可能發生的質量事故賠償、尚未解決的稅額爭議、訴訟案件和經濟糾紛案等和擔保責任引起的負債等。

作為企業的經營者及投資者，有必要分析企業的償債能力，那麼怎麼來判斷一個企業的償債能力是好還是壞。

單憑分析反映企業償債能力的指標是不夠的，也是不科學的，必須與獲利能力、現金流量指標相結合，這樣來分析，才能反映企業實際的償債能力。

通常認為反映公司償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、資產負債率、現金負債率等。

通過計算企業的流動比率和速動比率可以了解企業償還短期債務的能力;通過計算資產負債率，可以了解企業償還長期債務的能力。

一般認為公司的流動比率大於2，速動比率大於1，資產負債率低於50%(在我國低於 60%)是合理的，說明該公司償債能力較強。

但筆者認為，單純分析公司的償債能力指標是不能反映公司真實的償債能力的，而應該與公司的獲利能力結合起來分析。

公司償債能力的好壞也取決於公司獲利能力的高低，即使公司的各項償債能力的指標都符合上述標准。

如果該公司處於衰退期，並且是夕陽行業且獲利能力很低的話(即息稅前利潤率低於負債的資金成本)，則該公司從償債能力指標分析來看，可能短期具有一定的償債能力。

但是，從長期來看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。

相反，如果公司的資產負債比率較高(如大於60%)，但只要該公司的息稅前利潤率高於公司負債的資金成本及該公司的獲利能力較強，並且該公司處於發展階段以及朝陽行業的話。

則該公司從償債能力指標分析來看，短期內償債能力較差，但是，長期而言，該公司的償債能力是可以肯定的。

所以單純地以償債能力指標的高低來判斷公司的償債能力是不科學的。

通常而言，獲利能力指標主要有：凈資產收益率、銷售凈利率、總資產收益率等。

但是單純的分析以權責發生制為基礎的獲利能力指標而得出公司能力相關指標也是片面的，我們認為獲利能力的好壞與否應該與公司獲取的現金流量(經營活動凈現金流量)的能力結合起來考慮。

即使從獲利能力相關指標分析得出公司的獲利能力較好，但是如果沒有穩定的經營現金凈流量為基礎，該公司的獲利能力是值得懷疑的，說明該公司的收益質量不高，收益能力不可靠、不能持續。

相反，即使通過分析公司的獲利能力指標而反映出公司的獲利能力一般，但是該公司如果有穩定可靠的經營現金凈流量作為保障，則該公司的獲利能力是真實可靠的，是能夠持續的。

(5)如何解決影響上市公司債務期限結構的因素擴展閱讀：

通過對償債能力的分析，可以考察企業持續經營的能力和風險，有助於對企業未來收益進行預測。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。

1）短期償債能力分析

短期償債能力是指企業以流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業以流動資產償還流動負債的能力。

反映企業償付日常到期債務的能力，是衡量企業當前財務能力，特別是流動資產變現能力的重要指標。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債。

2）長期償債能力分析

長期償債能力是指企業償還長期負債的能力，企業的長期負債主要有：長期借款、應付債券、長期應付款、專業應付款、預計負債等。

影響長期企業償債能力的其他因素：

(1)長期租賃。當企業急需某種設備或廠房而又缺乏足夠的資金時,可以通過租賃的方式解決.財產租賃的形式包括融資租賃和經營租賃。

融資租賃形成的負債大多會反映於資產負債表,而經營租賃則沒有反映於資產負債表。

當企業的經營租賃量比較大,期限比較長或具有經常性時,就形成了一種長期性籌資,這種長期性籌資,到期時必須支付租金,會對企業的償債能力產生影響。

因此,如果企業經常發生經營租賃業務,應考慮租賃費用對償債能力的影響。

(2)債務擔保。擔保項目的時間長短不一,有的涉及企業的長期負債,有的涉及企業的流動負債。在分析企業長期償債能力時,應根據有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。

(3)未決訴訟。未決訴訟一旦判決敗訴,便會影響企業的償債能力,因此在評價企業長期償債能力是要考慮其潛在影響。

企業償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。

企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。

企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。

償債能力是指企業償還到期債務（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。

工商銀行內部對償債能力的評價指標：

一、短期償債能力評價指標：流動比率、速動比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、經營活動現金流入/主營業務收入、經營活動現金凈流入/負債總額、主營業務收入增長率

二、長期償債能力評價指標：資產負債率、利潤增長率、總資產收益率、凈資產收益率、利息保障倍數、凈資產增長率、負債總額/EDBIT

綜上，還將考慮行業景氣度、關聯方背景等綜合打分。

參考資料來源：網路：企業償債能力

6. 王麗娟的發表論文（著作）

1、王麗娟，基於基因表達視角的企業文化，《經濟管理》2009年5月
2、王麗娟，基於基因表達視角的企業文化，《人大復印資料「企業管理研究」全文轉載》2009.8
3、王麗娟，《中國中小企業發展報告——歷史與現實、誠信與責任》參編，中國經濟出版社，2009.6
4、王麗娟，《文化解碼中小企業成長》，專著，科學出版社，2005年6月
5、王麗娟，企業文化變革的自組織分析框架，《管理世界》2006年6月
6、王麗娟，戰略轉型與企業文化變革的超循環結構分析，《中國流通經濟》2006年9月
7、王麗娟，產品創新過程的復雜性與管理對策，《經濟管理·新管理》2003年6月
8、王麗娟，知識經濟時代的忠誠管理--基於博弈論的思考，《經濟管理》2004年7月
9、王麗娟，企業柔性的悖論特徵及管理，《企業活力》2006年11月
10、王麗娟，21世紀產品創新過程的主流模式：並行工程，《上海管理科學》，2001年6月
11、王麗娟，關於ISO9000貫標認證與企業文化建設的思考，《上海管理科學》2000年4月
12、王麗娟，第一次就把事情做對--並行工程的過程管理模式及特徵，《企業研究》2003年2月
13、王麗娟，房地產業發展與地方稅收的實證研究，《現代經濟探討》2003年1月
14、王麗娟，構建和諧社會的系統思考，《創新與發展》紅旗出版社，》2006年5月
15、王麗娟，《中國民營企業發展報告》，參編，社會科學文獻出版社2005年7月
16、王麗娟，企業兼並中的文化沖突及整合， 《無錫輕工大學學報社科版創刊號》2000年11月
17、王麗娟，新經濟：企業如何面對和參與 ，《上海管理科學》2000年8月
18、王麗娟，E時代企業決策新特點，《中國企業報第6版》2000年10月19日
19、王麗娟，企業文化建設的動力分析，《蘇州絲綢工學院學報》2000年10月19
20、王麗娟，網路時代的企業管理權變，《海峽兩岸信息（資訊）技術研討會》 2000年10月
21、王麗娟，Thinking and Practising on Improving the Qua1ity Of Township Entrepreneurs，《43RD ICSB WORLD CONFERENCE－－SINGAPORE 會議》 1998年6月
22、王麗娟，文化力與現代企業制度，《江南論壇》1997年12月
23、王麗娟，文化力與質量體系認證，《企業建設》1998年1月
24、周娟、王麗娟，基於現金流量指標的財務危機預警模型分析，《財會通訊·學術版》2005.12
25、羅妹、王麗娟，企業並購的全過程文化整合，《商場現代化》2006.8
26、郭志鑫、王麗娟，企業多項目進度管理研究（2/2)《商場現代化》2007/10（中）
27、曹峻峰、王麗娟，試論我國上市公司股權結構及其對股利政策的影響（2/2)《商場現代化》2007/12(下)
28、許麗娟、王麗娟，文化基因對企業可持續成長的解析，《當代財經》2008.年4月
29、段彰喬、王麗娟，我國中小上市公司債務期限結構影響因素的研究，《特區經濟》,2010.5(第二）
30、唐燕萍、王麗娟，基於熵值法德財務危機預警研究，《中外企業家》,2009.12（第二）
31、鄭亮、王麗娟，我國債務期限結構影響因素實證分析，《商業時代》2011.10（第二）
32、周旭、王麗娟，上市公司過渡投資影響因素研究，《會計之友》2011.8（第二）
33、汪啟濤、王麗娟，我國上市公司股票回購公告效應影響因素研究，《特區經濟》2011.12（第二）

7. 影響公司短期償債能力的因素有哪些

短期償債能力受多種因素的影響，包括行業特點、經營環境、生產周期、資產結構、流動資產運用效率等。僅憑某一期的單項指標，很難對企業短期償債能力作出客觀評價。
因此，在分析短期償債能力時，一方面應結合指標的變動趨勢，動態地加以評價；另一方面，要結合同行業平均水平，進行橫向比較分析。同時，還應進行預算比較分析，以便找出實際與預算目標的差距，探求原因，解決問題。
一些在財務報表中沒有反映出來的因素，也會影響企業的短期償債能力，甚至影響力相當大。增加償債能力的因素有：可動用的銀行貸款指標、准備很快變現的長期資產和償債能力聲譽。減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的或有負債等。財務報表的使用者，多了解一些這方面的情況，有利於作出正確的判斷。

8. 請解釋債務期限結構,它會影響公司價值嗎為什麼

這方面我也不是很懂，隨便說兩句吧。所謂債務期限結構應該是公司債務中短期中期長期債務所佔的比例吧，短期債務所佔比例過高可能會導致公司資金壓力較大，風險較高，也就影響到了公司的價值。

9. 繼續債務周期的理論

債務期限結構是債務融資最重要的財務決策之一，是指不同的債務期限搭配從而影響債版務融資治理權效益，保證企業自身的財務安全的一種債務期限組合方式。不適當的債務期限搭配不僅會影響債務融資治理效益，危及企業自身的財務安全，還可能危及一國的安全。
現有的關於債務期限結構的研究大多是從公司微觀層面研究債務期限的選擇，而實際上企業在尋求最優債務期限結構時除了考慮自身特徵因素外，還要考慮所處國家的經濟等制度環境因素。因此，綜合研究企業債務期限結構的宏觀和微觀影響因素更有現實意義。
債務期限結構理論和經驗研究識別出許多影響債務期限結構選擇的因素。這些因素包括公司未來成長機會、自由現金流量、公司規模、現存資產的期限、公司質量、信息不對稱程度、實際所得稅稅率和波動性等。總的說來，解釋債務期限結構選擇的理論有契約成本假說、信號傳遞假說和稅收假說等。