倫銅期限

㈠ 期貨.軟體里豆連三和連續什麼意思

你如果用波浪理論，直接研究你所要觀察的主力合約就行，不用用連續的走勢。
關於連續：
因為期貨合約大多是有交割期的（也有沒有期限的，比如LME三月銅等，後面解釋），通常最長的合約期限也不超過一年，為了研究上的方便，很多行情報價系統都設立了「連續」合約。

比如「滬銅連續」、「滬銅連三」、「滬銅連四」或「玉米連續」、「豆一連三」等等，這里的連續合約並非指某一個具體的合約，而是變動的，比如「XX連續」就是當前交割月後的第一個交易合約，「XX連三」則是當前交割月後的第三個交易合約，依此類推。

至於為什麼這樣設置，因為根據長久以來行情變化的規律，交易者發現距離當前交割月份最近的一個月和三、四個月後的期貨合約是價格最接近（最有代表性）現貨預期價格和最活躍的。因此就把這樣的合約價格連續起來（常年不斷地）加以研究，於是就設置了「XX連續」、「XX連三、連四」等行情數據。

至於LME（倫敦金屬交易所）的三月銅等合約，則是沒有交割期限的連續合約，它沒有具體交割日期，交易商可以選擇任一日期辦理交割手續。其報價僅用來做為交割時升貼水的基礎標准。

另外補充一點：連續 只是一個指數 報價，沒有什麼任何的實質意義，因為期貨是 12個月或者 6個月 滾動的，比如0712的合約到期後，要推出 0812的期貨合約的，為了讓價格在圖形上連續，就有了這些價格連續

真實交易中，主要看持倉量 交易量最大的合約，這個連續一般都不看的

㈡ 2005年底的倫敦銅事件是怎麼回事啊

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盡管相關部門諱莫如深，但「倫敦拋銅」事件的整個輪廓已基本浮出水面。
一位中國交易員以發改委下屬的國家物資儲備調節中心的名義在倫敦金屬交易所(LME)市場上陸續建立了約20萬噸銅的空頭頭寸，合約的交割期為12月21日。由於該筆空頭頭寸過大，而市場不相信中國的國儲部門能在指定的期限內實現交割，於是國際炒家乘機逼空。
截至11月18日，LME市場的銅期貨價格已經連續漲升至4245美元。據估計，這些空頭寸建倉的均價在3200美元／噸左右(約為四五月間的價格)，加上另一家與之協調行動的國有大型企業有色中金的空頭頭寸，總共達到35萬噸。照此計算，浮虧可能達到數億美元。
由於這些交易可能造成的巨大損失，而且涉嫌違規操作，這筆交易被輿論評價為「倫敦版『中航油』事件」。
巨額空單：可能是「流氓交易」？
「按照指定時間交割如此數量巨大的銅，顯然不現實。」11月20日，格林期貨首席分析師於軍禮在接受中國經濟時報記者采訪時說。首先從時間上看，要想將銅裝運到LME指定的倉庫並完成注冊，至少需要兩個月左右的時間，而目前距離交割期限已只有一個月了。
如果屆時無法交割，那麼只有在交割期之前進行斬倉。這樣，就必然要在LME市場進行反向對沖，買進同樣數量的期貨銅。國際基金正是看到了這一點，所以才選擇進行逼倉，推動行情上漲，迫使持倉人在更高的價格接盤。
此前的數個月，此次事件的肇事者劉其兵(音)一直在賭銅價將下跌，而銅價卻出現了連續6個月的上漲。據稱，劉是國家物資儲備調節中心進出口處處長，長期代表該中心在海外市場的套期保值業務。兩年前，劉其兵在其他交易員還沒有看清趨勢之前就已經看漲期銅，從而在中國商品交易界一舉成名。他還以熟練的技術分析著稱，傳言其在投資交易的過程中，自建的「老鼠倉」就賺了過千萬。
然而，據《中國日報》報道，國儲官員稱，劉所建立的上述期銅空頭頭寸並非代表政府，其損失完全與該交易員的個人行為有關，這些交易沒有登記在公司的賬戶上，並不涉及中國政府。劉在未經同意的情況下「私自在LME建立了大量空頭部位」。
劉其兵把寶押在中國經濟增長放緩將導致銅價走低上，但由於判斷失誤，當銅價持續上漲到每噸4000美元後浮動虧損加大，劉被解職並於10月中旬被「雙規」。
有媒體披露，國儲之所以公開表示與此事無關，是因為該單交易的手續並不齊備。據說，與期貨經紀公司的委託協議可能沒有，或者是協議的關鍵部分，即將委託什麼人來下單的部分並不存在。可能因為劉其兵在國儲做了10多年，那些經紀公司在缺乏協議的情況下仍舊自然認定其在為國儲下單。
據悉，有8家經紀公司和基金為劉提供了交易通道和信用額度，他們分別是：斯邁爾能源下屬的斯邁爾金屬公司、瑞福期貨、倫敦標准銀行、巴克萊銀行、曼氏集團、AMT、薩頓公司、以及一家總部在法國里昂的基金公司。其中在斯邁爾的頭寸最多。
如果劉其兵的交易確實未經授權，國家供給儲備調劑中心拒絕承擔交易責任，那麼此次「倫敦拋銅事件」將是里森私自交易搞垮巴林銀行以後，又一起國際重大的流氓交易行為。其所造成的財務後果可能要落到上述經紀公司或是倫敦結算所的頭上。按照英國的金融監管法規，交易所，尤其是期貨經紀公司負有對客戶進行合規性檢查的責任和義務。
抑制銅價：國儲部門盡力「救火」
此前行事極為低調的國儲部門，在過去兩周內頻頻高調亮相，在銅市場拋售庫存並大造空頭輿論。然而，在國家物資儲備調節中心，前來采訪「倫敦拋銅事件」的媒體記者，卻都先後被保安請到了大門外。
10月份，國儲部門開始在上海期貨交易所增加銅庫存；10月26日，國家發改委發文《抑制銅冶煉行業盲目投資，促進銅工業健康發展》；11月11日，一位被認為是國儲資深官員的人士通過媒體聲稱，國儲目前手上共掌握了130萬噸銅；11月16日，國儲通過公開拍賣的形式向國內現貨市場拋出兩萬噸銅；當天晚上，國儲發布公告稱，11月23日將再拍賣兩萬噸銅現貨。16日晚，受「國儲已向國務院申請要求出口20萬噸銅」的傳聞影響，LME市場銅價下跌了近100美元，至4055美元，但很快又漲回了原來價位。
國儲部門拋銅給國際買家造成了一定的壓力，可惜只是曇花一現。相反，這些高調的言行似乎更堅定了國際炒家的做多信心。國際銅價不降反升，並不斷創出新高。滬銅的多個合約小幅度振盪後也創了新高。上海有色金屬行業協會信息中心主任童樂申表示，國儲此次拍賣行動在行業反映很好，但是按照我國年消費銅370萬噸來計算，但2萬噸銅只夠用兩天，平抑銅價的目標遠未達到。
同樣因為巨大的空頭持倉而成為國際基金逼倉的「獵物」，同樣是交易員違反規定進行操作，同樣導致了巨大的損失。距「中航油」在新加坡衍生品市場巨虧5．54億美元僅僅一年，國家物資儲備部門就爆出類似的事件，這不能不說類似事件的發生存在某種必然因素。我國是銅進口大國，而且作為國家物質儲備部門，在海外期貨市場也應該是以套期保值業務為主，為什麼會出現因為交易員個人看空就大肆做空的情況呢？為什麼未經允許可以下單？一個交易員就能有這么大許可權，而受不到相應的約束和監管？
「市場是殘酷的，誰不規范就賺誰的錢。」中航油事件爆發後，國務院發展研究中心市場所期貨證券研究室主任廖英敏一針見血地指出了此類風險事件的根源所在。「因為是一些計劃經濟遺留下來的不懂金融、完全外行的官僚們在管理企業和政府部門。」一位期貨從業人員措詞激烈地對中國經濟時報記者說。如果因為交易員給企業或部門賺了錢，就放任縱容其冒險，從而導致監管缺失、風險失控，中航油不就是前車之鑒嗎？如果拿國家的籌碼去賭，賭贏了自己能名利雙收，輸了卻由國家買單，這種「賭博」行為還要出現多少呢？這不能不說明相關政府部門在管理上存在巨大的漏洞。
學者反思：風險管理缺位
「類似事件的發生，顯然是國內企業及政府部門長期忽視風險管理的後果。」美國康奈爾大學金融學終生教授黃明在接受中國經濟時報記者采訪時說。黃明教授長期研究行為金融學、衍生工具和信用風險。

http://www.scwz.com/scdd/20051220114528.asp
中國銅價再創新高 傳倫敦銅事件當事人外逃

㈢ 聚鑫復利者：現貨銅和期貨銅的區別是什麼

一般現貨銅，看國際上的倫敦交易所的倫敦銅，那是現貨；期貨的話、國內期貨交易所就有。國際上的倫銅價格，會影響期貨的。現貨是期貨的價格基礎。期貨價格或是超越現貨，或是低於現貨，但最終都會向現貨價格靠近，回歸本源。現貨沒有合約期限，可以一直持續交易。期貨則會在主力合約到期後，需要切換合約，合約有不同的月份。

㈣ 滬銅連三是什麼意思

滬銅連三：是從進入交割月的期貨合約向下數3個月的期貨合約連起來顯示的。

㈤ LME什麼時候交割 最後期限是什麼時候

2．LME交易時間：

(格林威治時間，與我國時差8小時，即加上8小時，就是北京時間)
7:00 做市商做市 上午場內交易時間
11:40 第一交易市開始 *八種金屬各交易5分鍾，以後每次交易市都是5分鍾
12:20 休市10分鍾
12:30 第二交易市開始
13:10 第二交易市結束，公布八種金屬的官方報價，並進行結算
13:15 官方報價結束，場外交易（kerb）開始
*所有八種金屬交易和LMEX交易同時進行。LMEX的場內交易實際上是在這個區間，即場外交易時間進行的，它沒有自己的5分鍾交易時間。
13:30 場外交易 （kerb）結束，整個上午交易隨之結束，轉入電子交易時間
*事實上，電子交易和場內交易同時進行，只是重點不同罷了
下午場內交易開始
15:10 第三交易市開始
15:50 休市10分鍾
15:55 第四交易市開始
16:35 第四交易市結束，場外交易 （kerb）開始
17:00 場外交易 （kerb）接束，轉入電子交易時間
*下午沒有官方報價

6．LME的交割：

與國內交易所不同，LME三個月期貨合約是連續的合約，所以每日都有交割。但根據持倉不同有所區別：持倉在三個月內的，任何一個交易日均可要求交割；持倉在三個月至6個月合約交割日為每個星期三；6個月以上至十五個月的為每個月第三個星期三。LME為即期銅也就是現貨（CASH）銅的貼水設立了底限，現貨貼水不得低於三月銅30美元，相反，現貨升水卻可以無限大。最後的升貼水在該持倉平倉或交割後，根據持倉的時間長短和LME每日公布的升貼水水平進行返還或追繳。

㈥ 滬銅連三是什麼意思

滬銅連三和連四不是具體那一個月的合約,是變化的三個月後和四個月的合約,永不停止的.而滬銅02,03是具體的二月和三月到期交割的合約.兩個所指不一樣.
連續是因為期貨合約都是封閉式到期的，也就是都有固定到期日，所以如果是連三，表現的是三個月後那個價格，這樣他的價格就可以形成一個連續價格圖形給你研究，但是不能交易，LME銅三月是倫銅三月，表示的是後三個月的平均價格，可以理解為中間月，那麼他就沒有到期間，所以他的圖形永遠都是連續的，他的交割需要加升貼水，所以連續就是這個概念。
因為期貨合約大多是有交割期的（也有沒有期限的，比如LME三月銅等，後面解釋），通常最長的合約期限也不超過一年，為了研究上的方便，很多行情報價系統都設立了「連續」合約。

比如「滬銅連續」、「滬銅連三」、「滬銅連四」等等，這里的連續合約並非指某一個具體的合約，而是變動的，比如「XX連續」就是當前交割月後的第一個交易合約，「XX連三」則是當前交割月後的第三個交易合約，依此類推。

至於為什麼這樣設置，因為根據長久以來行情變化的規律，交易者發現距離當前交割月份最近的一個月和三、四個月後的期貨合約是價格最接近（最有代表性）現貨預期價格和最活躍的。因此就把這樣的合約價格連續起來（常年不斷地）加以研究，於是就設置了「XX連續」、「XX連三、連四」等行情數據。

至於LME（倫敦金屬交易所）的三月銅等合約，則是沒有交割期限的連續合約，它沒有具體交割日期，交易商可以選擇任一日期辦理交割手續。其報價僅用來做為交割時升貼水的基礎標准。

㈦ 證券 期貨軟體和股票軟體 的詳細……

隨便到哪個期貨公司下載個軟體都可以滿足你的要求的，只要是免費的就行。一般設置均線的話，你可以在圖表上右擊均線，點擊修改指標。因為軟體在設置均線指標的時候數值不會設置那麼大，所以你需要自己設置。進入到均線的代碼頁面後上面有個參數欄，最小最大值可以修改，你要1000日均線，把最大值修改成2000，然後後面的默認值添加成1000，就可以顯示了。

如圖，第一欄我改成最大值為2000，默認值為1000，就可以顯示了。

另外我在說明一下看不到的原因：首先要知道1000日均線需要前1000個交易日的數據，才算出來第一個1000日均線的均值。但是國內很多品種上市以後到現在還沒有達到1000個交易日，所以1000日均線是顯示不出來的。建議你設置好以後看看國外品種，石油什麼的，可以顯示出來。

㈧ 滬銅連三是什麼意思

滬銅連三和連四不是具體那一個月的合約,是變化的三個月後和四個月的合約,永不停止的.而滬銅02,03是具體的二月和三月到期交割的合約.兩個所指不一樣. 連續是因為期貨合約都是封閉式到期的，也就是都有固定到期日，所以如果是連三，表現的是三個月後那個價格，這樣他的價格就可以形成一個連續價格圖形給你研究，但是不能交易，LME銅三月是倫銅三月，表示的是後三個月的平均價格，可以理解為中間月，那麼他就沒有到期間，所以他的圖形永遠都是連續的，他的交割需要加升貼水，所以連續就是這個概念。 因為期貨合約大多是有交割期的（也有沒有期限的，比如LME三月銅等，後面解釋），通常最長的合約期限也不超過一年，為了研究上的方便，很多行情報價系統都設立了「連續」合約。 比如「滬銅連續」、「滬銅連三」、「滬銅連四」等等，這里的連續合約並非指某一個具體的合約，而是變動的，比如「XX連續」就是當前交割月後的第一個交易合約，「XX連三」則是當前交割月後的第三個交易合約，依此類推。 至於LME（倫敦金屬交易所）的三月銅等合約，則是沒有交割期限的連續合約，它沒有具體交割日期，交易商可以選擇任一日期辦理交割手續。

㈨ 中國的空頭公司是怎樣套利的

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East Asian Empire （EAE）
中國7大套利模式深度解析：套利是金融機構的核心職能
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由於中國目前正處於從計劃經濟向市場經濟轉型的時期，市場經濟制度並未完全確立，更談不上完善，金融制度作為經濟制度改革的深水區，更是處在不發達不完善的階段，在中國，存在大量的套利機會。因此，基於實踐的需要，對套利進行研究非常關鍵。馬歇爾在其《金融工程》教材中有關於套利的精彩論述，可惜著墨不多。

綜合各家的觀點，作者給出套利的定義，是利用市場經濟中價格體系的不完善，通過買賣獲取利潤的行為或過程。
1、空間套利或地理套利

是指在一個市場低價購買某種商品，同時在另一個市場高價出售同類商品，賺取二者價格之差。空間套利是一種最早的套利方式，白居易的詩句「商人重利輕離別」即描述的是這種地理套利。為使空間套利有利可圖，兩個市場的價差要足以彌補因此所產生的交易與運輸成本，而套利的作用將使兩個市場回到新的均衡狀態，這種狀態下套利活動無法獲取超額利潤，其簡化的理想情況就是一價定律，即同種商品在不同的地方的價格應趨為一致。國際金融學中外匯決定理論的購買力平價理論其實也是空間套利一種應用。隨著信息的發達，空間套利或地理套利的機會越來越少，而且只要出現，很快就因為大量的套利活動使得套利機會稍縱即逝。

介紹中國資本市場發展歷史的《喧嘩與騷動》一書中提到萬國證券和楊百萬空間套利的事情「隨後萬國證券和楊百萬一樣，做國庫券的差價。當時才『十幾個人，七八條槍』的萬國，跑遍了全國250個大中小城市和偏遠鄉村，到處收購國庫券。一次在福州，管金生買進200萬元國庫券，塞了幾個大麻袋，租了一輛汽車還放不下，剩下的只好塞了兩大旅行袋，拎上飛機，在機場安檢口，費了許多口舌，才沒讓人打開袋子，不過到上海後，旅行袋的底已撐破了。誰也不清楚，萬國證券在國庫券上賺了多少錢。管金生還一度與楊懷定聯手，大收上海的國庫券。」

闞治東在《榮辱二十年：我的股市人生》也提起到空間套利「談到國庫券買賣，不得不提到當年資本市場頗有名氣的楊懷定。楊懷定人長得粗粗實實，卻不乏上海人的精明，在早期證券市場賺了點錢，人稱『楊百萬』。楊懷定自己也承認，他在證券市場淘得的第一桶金是通過國庫券異地買賣，不少刊物也把楊懷定稱為異地倒賣國庫券的開創者。楊懷定自述，當年他發現城市之間的國庫券價格存在差價，就湊了10萬元到了安徽，從當地國庫券經營機構買入國庫券，再回上海賣給上海證券業務部，一倒手可以賺幾千元，於是，生意越做越大，後來還從上海保安公司請了保鏢同行。那時，上海與外地國庫券差價少則三五元，多則10元以上，20萬元倒騰一次，利潤就在萬元左右，抵得上當年普通工人10年的薪水。我和這些黃牛販子接觸了幾次，心想既然有這么大的利益，我們自己為何不能做？我由此決定在公司開辦跨省市的國庫券買賣。」
中國證券業的第一代開拓者的第一桶金，多來自於空間套利這一種極其簡單的套利模式的歷史，一方面反映了當時中國金融市場高度不完善，另一方面暗示著後來的證券公司商業模式轉型的方向。

2、時間套利或持有成本套利

是指在一個時刻低價購買某種商品，在未來的另一時刻以高價賣出某種商品。金融工程學中關於遠期價格的定價公式F=S（1+RT），即是這種套利的應用。現在買入現貨並在未來出售交割，需要付出成本，即持有頭寸需要資金，而資金有時間價值（此處更嚴格的說是時間成本），商品還有存儲費用。另一方面，持有某類商品也可以獲得某些利益。成本與利益之差即為持有該商品的凈持有成本，無套利定價理論使得商品的現貨與遠期價格滿足前面所提的公式。如果不滿足，如F S（1+RT）,則可以這樣操作,在當期以S價格購買該商品，持有該商品到期末以事先確定的遠期價格F出售，F- S（1+RT）即為套利的利潤。中國股指期貨的推出，使得市場上出現了名為期現套利的操作，即利用指數期貨價格與標的物滬深300的價格差異，運用遠期定價公式，或是買入期貨同時賣出指數所對應的股票，或是賣出期貨同時買入指數所對應的股票，賺取差價。由於中國的市場價格不完善，這種操作隨著股指期貨推出後，獲得了不菲的超額利潤，然而隨著這種套利操作的普遍，預計這種套利難以保持持久的超額利潤。

3、稅收套利

是利用不同納稅主體的稅率差別，通過買賣某類商品，將利潤從高稅率的納稅主體轉移到低稅率的納稅主體以獲得利益的方式，或是將利潤從稅率高的地區轉移到稅率低的地區以獲得利益的方式。約翰馬歇爾提到過在美國出現的高稅率公司持有低稅率公司發行的優先股就是稅收套利的一個例子。在中國，出現較多的稅收套利，即是通過母子公司或兄弟公司之間的以非市場價格進行的關聯交易，將利潤轉移到稅率低的納稅主體。很多跨國公司在華子公司即採用這種方式，通過國外母公司以非市場價格向中國國內的子公司出售某類技術、商標或核心零部件等資產，轉移利潤，從而規避在中國的納稅義務。其他的例子包括採取設立信託計劃或合夥制企業而不是設立有限責任公司，還包括將IPO後可上市流通的股權轉到稅收優惠的省份或地區，等等。由於稅收是任何市場經濟活動都不可避免的因素，因此，考慮金融活動的稅收影響，對於金融工程實踐而言，至關重要。

4、風險套利

指通過匯集不同風險從而使得整體風險下降，賺取風險溢價的套利方式。根據大數原則，多種彼此之間不相關（或有相關但不是完全相關）的風險聚集後，總體風險將大大降低。由於經濟主體普遍是風險厭惡型的，因此在其他條件不變的情況下，風險降低增加了的價值，經濟主體願意為此增加的價值付出成本，這個成本即是風險套利者的利潤來源。保險即是這種套利的典型應用。基金等分散投資型金融工具，也可視為風險套利某種程度的應用。

5、期限套利

利用金融市場中其他條件相同而期限不同的產品的收益率不一致，通過將產品復合成或拆分，轉換不同期限的產品，獲取利潤。金融學理論中，到期期限和收益率之間的關系稱為利率的期限結構，其他條件相同，期限不同的金融產品的期限結構，以圖表表示，則稱為收益率曲線。正常情況下，利率的期限結構，表現為向上傾斜的收益率曲線。有幾種理論用於解釋收益率曲線的形狀，包括預期理論、流動性補償理論以及市場分割理論，每個理論都從某個方面進行描述，都有其適用范圍和局限性，很難說誰對誰錯。然而，對於金融工程師而言，無需理會收益率曲線形狀的成因，只要知道收益率曲線以及收益率曲線的預期變化後，就可以依照收益率曲線進行套利，這是無庸置疑的。

中國債券市場出現的一種常見的息差套利，實質就是期限套利的一種形式。即通過購買期限較長的國債或信用債，假設購買5年期的AA信用債，到期收益率為7%，購買後，再將該債券通過短期的回購交易融入資金，比如7天回購，其利率為3%，回購交易到期後再以到期時間的回購利率進行第二次的回購交易，如此反復，在收益率曲線不出現變動的情況，這種套利操作可以在不動用資金或少量的自有資金的情況下，獲得每年4%的收益。通過期限套利，實質上投資者起到了為金融市場提供流動性的職能，而這正是金融企業的核心職能之一。

6、流動性套利

即指通過為市場提供流動性，利用商品價格在其他條件相同而市場流動性不同時的價格差異套利。金融產品的價格決定是處於供給與需求平衡點決定的，因此在該價格點，如果有供給或需求的變動，將會導致供求移動到新的平衡點，因此對於投資者而言，如果其希望在當前價位需要買入或賣出某一金融產品的話，該買入或賣出行為將會導致價格的不利變動，即其如果需要買入，則由於市場需求增加，價格將會在目前的價位基礎上上升，導致其不能以期望的價格買入足夠量的產品。如果需要賣出，則由於市場供給增加，價格將會在目前價位的基礎上下降，導致其不能以期望的價格賣出足夠量的產品。金融學理論中常用買賣一個產品的一定數量對於其目前的價格的影響程度或某一產品買入報價與賣出報價之差來衡量一個產品的流動性，對於有的金融產品，其存在著大量的需求方與供給方，因此流動性較好，買入或賣出一定數量對價格的影響較小，而有的產品，需求方與供給方都較少，因而流動性很差，買入或賣出一定數量對於價格的影響很大，對於此類商品，進行流動性套利大有可為。

美國的納斯達克之所以取得成功，與其推行做市商制度緊密相關，通過做市商為市場提供流動性，在某一價位充當投資者的買入或賣出的交易對手，大大減少了投資者的流動性風險，從而吸引了大量的投資者參與。而很多其他國家和地區如香港推出的類似於納斯達克的交易所，由於流動性不足而沒有發展起來。中國金融市場目前存著的大宗交易減持，也可視為流動性套利一種應用，即需要短期變現的股票持有者，因為擔心短期內大量減持會對目前價格造成大的下行沖擊，而將所持股票按一定的折扣通過大宗交易轉讓給專門的投資機構，由該投資機構在接下來的時間分期慢慢出清，從而不會對價格形成大的影響，該投資機構的套利利益即為賣出與買入價格之差。

資產支持證券發展初期，根據經典金融理論，新的金融產品在剛推出時由於不為廣大投資者所熟悉而不容易定價時，將會面臨著流動性不足的問題，此種情況下，金融機構充當做市商進行流動性套利非常關鍵，既是市場有效發展的前提，也會做市商帶來大量的利潤。

7、產品轉換套利

金融產品可視為一系列特定的現金流，而產品轉換就是指分割或組合特定金融產品的現金流，以構建成新的現金流系列也即新的金融產品，利用新的現金流（金融產品）價格與原有現金流價格（金融產品）價格的差異，進行套利。

相同的現金流的金融產品，對於投資者的自用價值是一樣，然而考慮到交換價值之後，其並不能必然得出產品的價格一樣的結論，也即金融產品的定價並不必然滿足線性定價原則，這就是產品轉換套利的理論基礎。金融產品是否滿足線性規律，理論上有諸多假設，但是日常生活中很容易發現，一塊牛肉加一碗面做成的牛肉麵價格肯定比所用牛肉和面的價格要高。這應該可以推廣到金融產品的定價。顯然，金融產品的價格符合線性規律，應該是金融市場完全有效的特徵，而這種完善正是通過套利逐漸獲得的。

金融產品的結構化設計，即是產品轉換套利的一種形式。結構化設計的現實原因之一，可能是因為某些金融機構受到投資的限制，比如保險公司只能投資於AA級以上的信用債券產品，即使對於該保險公司而言，其在考慮了違約風險因素及風險溢價之後，本來更願意購買低風險的信用債券產品。投資限制的存在，將使得AA級以上的高信用債券定價偏高，即投資於高信用級別的債券，其獲取的收益與其承擔風險和投入的資金是不匹配的，是得不償失的，只是由於政策限制而不得已為之。在這種情況下，設計結構化的產品，改變該低信用級別產品的現金流分配方式，使保險公司優先受償，而其他投資者在保險公司得到受償後再獲得現金流支付，這種現金流的再分配使得風險在優先順序品種和次級品種中轉移，通過結構化設計，將優先順序產品以高價賣給投資受限的保險機構，而這原本是該保險機構不能投資的，這是可以獲利的。

對投資品種的限制，實際上也可視為某種形式的市場分割，通過結構化設計，進行金融產品的轉換，將產品可以在原先不能交易的市場上交易，此處指可以賣給原本不能購買的投資者，也可以視為某種程度的地理套利，即從某市場低價購入而在另一市場高價賣出。當金融市場上對於某種特定級別的信用債券有強烈的偏好時，也能出現產品轉換套利的機會。

套利的總結

從廣義的套利而言，任何金融機構的業務都可視為某種意義或某種程度的套利。比如，銀行的存貸款業務，就可以看作是風險套利與期限套利的組合。銀行通過持有大量的不同企業的貸款頭寸，匯集大量的風險，相比投資者自己貸款給企業而言，根據大數定則，不是完全相關風險聚集後總體風險將會降低，因而可以賺取風險套利的利潤。另外銀行將投資者，此處是儲戶的短期存款用於長期貸款，賺取期限套利的利潤。

由於短貸長投，因此銀行普遍都面臨著擠兌的流動性風險，擠兌事件發生後如果沒有及時得到有效應對，將會產生「預期的自我實現」，使銀行立即陷入破產境地。美國歷史上曾多次發生過類似擠兌導致原本經營良好的銀行破產事件，直到美聯儲的設立以及存款保險制度的確立才得以解決。作為最後貸款人的中央銀行，中國人民銀行也起到提供流動性的作用，即當銀行出現流動性問題，可以提供再貼現或貸款解決銀行的流動性問題，而因為有了央行的隱性承諾，擠兌事件基本就不會出現。但是，部分是由於歷史和發展路徑的原因，部分是由於資本市場在中國金融市場仍然處於相對不重要地位的原因，央行對於資本市場的流動性問題關注不夠，目前並沒有明確的法律法規和制度來防範資本市場的流動性問題，這使得資本市場上以回購或拆借獲得資金構建杠桿頭寸進行套利的金融機構面臨著巨大的流動性風險。

當長期資本管理公司出現流動性困境的時候，美聯儲曾出面組織華爾街各大金融機構進行挽救，從而避免了金融市場的崩盤；當美國金融市場在2008年由於「次貸危機」出現崩盤跡象時，也是美聯儲大顯身手，聯合美國財政部力挽狂瀾於不倒。而同樣的流動性問題出現在資本市場時，中國人民銀行將會如何應對，對金融機構和投資者而言，仍然充滿不確定性，這阻礙了套利的進行，因而某種程度也影響了金融市場的有效性。

套利是金融工程學的重要基礎

由於中國目前正處於從計劃經濟向市場經濟轉型的時期，市場經濟制度並未完全確立，更談不上完善，金融制度作為經濟制度改革的深水區，更是處在不發達不完善的階段，在中國，存在大量的套利機會。套利的定義，是利用市場中價格體系的不完善，通過買賣獲取利潤。套利活動實質上是一種市場治理的手段。套利與投資的區別在於其目的不同，投資目的在於買，在於投入資金以獲得增值而套利目的在於買和賣，在於利用市場不完善賺取差價。

市場機制的有效性是通過套利活動得以保證，因此可以認為，衡量經濟的市場化程度可以以該市場中存在著的套利機會多寡以及套利機會存續時間的長短來判斷。套利機會越多、同樣的套利機會持續時間越長，則說明市場化程度越低。極度有效的市場，則將不存在任何有利潤的套利機會，市場有效性和無套利機會某種意義上是等價的。

由於金融市場上實施套利行為相比其他市場非常的方便和快速。這使得金融市場相比其他市場而言是相對有效的，金融市場的套利機會的存在總是暫時的，一旦存在套利機會，投資者就會很快實施套利而使得市場又回到無套利機會的均衡中。因此，無套利均衡被用於對金融產品進行定價，即金融產品在市場的合理價格是這個價格使得市場不存在無風險套利機會，這就是無風險套利定價原理或者簡稱為無套利定價原理。

無套利定價原理要求套利活動在無風險的狀態下進行。然而在實際的交易活動中，純粹零風險的套利活動比較罕見。因此實際的交易者在套利時往往不要求零風險，套利活動有相當大一部分是存在風險的套利。

作為金融學理論的無風險套利，其有很多假設，包括可以無條件獲得無限量的資金以構建雙向頭寸相互抵補因而不需要資金、資金的成本為無風險利率、相同現金流分布的金融產品具備相同的價格。但是我們前面提到，市場的有效性或者說相同現金流具備相同的價格是由於套利活動產生的均衡結果，而在無套利定價理論中又被作為線性復制的理論前提，這裡面存在著邏輯上的循環論證。套利在時間、空間、制度都不受限制、交易對手不存在違約即沒有信用風險從而只需考慮市場價格因素等等。

金融工程學意義上的套利是一種實踐而不是一種理論。我們必須要充分考慮到這些假設成立的前提條件。在實踐中，正是這種假設前提的不成立，導致很多意想不到的套利失敗。從另一面，如果對於這種前提假設條件的適用性進行研究，則可以利用金融工程學原理利用這種前提假設條件不成立下形成的新的套利機會，進行套利。

中國的金融體系對於套利者的套利行為而言，最大的限制來自於低成本資金的獲得及頭寸的構建。在商業銀行壟斷資金的情況下，商業銀行的投資判斷事實上主導著資本市場固定收益產品的定價，這使得固定收益產品市場經常出現投資趨同現像，其他投資者被逼隨著商業銀行的指揮棒行動。與商業銀行或主流投資者對市場走勢抱有不同觀點的套利者，根本無法構建頭寸。這一點在中小企業私募債中表現的最為明顯。
編輯於 2018-01-07
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㈩ 彭博軟體中倫X電3和3倫外X 是什麼意思

倫銅電3 是倫敦的電子盤，起形式就如同我們平時9點到11點半，下午1點半到3點的銅一個意思。國內期貨交易時間就是這個，但是在國外存在除了電子盤以外的場外交易（相當於24小時交易的形式）3倫外銅就是指場外交易的價格
我們說的倫敦銅就是指3倫外銅。表示的是後三個月的平均價格，可以理解為中間月，那麼他就沒有到期月，所以他的圖形永遠都是連續的。所以只會看到3倫銅，而沒有4、5、6倫銅一類的。