企業為股東創造財富的主要手段是增加

① 什麼是市值管理

市值管理（Market Value Management）
什麼是市值管理?
所謂市值管理是指：公司建立一種長效組織機制，效力於追求公司價值最大化，為股東創造價值，並通過與資本市場保持准確、及時的信息交互傳導，維持各關聯方之間關系的相對動態平衡。在公司力所能及的范圍內設法使公司股票價格服務於公司整體戰略目標的實現。
市值管理就是上市公司基於公司市值信號，有意識和主動地運用多種科學、合規的方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最大化和價值經營最優化的戰略管理行為。其主要內容包括：最大限度地創造價值；最大限度地實現價值和最大限度地經營價值。
市值管理與價值管理的關系
市值管理是建立在價值管理基礎上的，是價值管理的延伸。價值管理主要致力於價值創造，而市值管理不僅要致力於價值創造，還要進行價值實現。
價值管理是基於公司股東價值最大化的管理體制，是強調價值創造的管理體制。企業集中於股東價值創造可以有效地平衡不同利益相關者之間相互沖突的利益。也就是說股東回報是首要的，因為只有保證股東能得到足夠的回報，公司才能受到資本市場的青睞，獲得維持發展的資金。而其他利益相關者才能從公司的持續發展中受益。
市值管理的誤區
市值是上市公司股本乘以股價之積(市值=股本×股價)
股價是個變數，瞬息萬變，它直接傳導市場的真實波動，在股本可比的情況下，市值因股價的漲跌而增減。因此，市值的變化要看市場的臉色。在估值能力強有效的成熟市場里，市值是上市公司投資價值的具體體現，等於上市公司全體股東的財富價值。但在中國這種弱有效市場中，股本×股價之積只是市值的外在表現，市值的內在本質在於它是公司綜合素質或價值的集中體現。
證券投資學理論告訴我們，有兩大因素影響股價：一是內因，即股票的內在價值；一是外因，即市場對股票內在價值的發現和認同。前者是本，因為價格是價值的體現。好的價值，理論上來說，就會有一個好的價格；反之，沒有好的價值，就難有好的價格，即便出現了好價格，由於沒有價值的支撐，也不可能持久。然而，後者也是影響股價的重要因素。由於市場這只無形之手，它有自己的估值標准、漲跌周期和行為偏好，加上信息不對稱因素，所以同樣價值的股票在市場上，可以有溢價和折價之分。
市值差別=股價差別(如股本不變)
市值的大小的確與股價漲跌密切相關；但真正決定市值的不是股價，而是股價背後、影響股價的深層價值因素(盈利能力、成長前景、行業地位、團隊素質、治理結構、運營規范、戰略思路、投資者關系)，我們不能僅僅將市值的大小由股價的高低來確定，還應該看看公司的深層因素。
市值管理=股價管理(甚至股價操縱)
市值管理的確需要關注股價，但關注決不等於直接管理甚至操縱。因為股價由市場形成，不能、不可、也不容許管理。從這個角度說，市值管理是價值管理，重心在決定價格基礎的價值上。
市值管理=迎合市場(市場主力)
市值管理需要考慮市場因素(周期、規律、市場人氣、投資偏好、估值標准等)，但考慮市場因素決不等於迎合市場。不迎合≠不理睬；你不理市值，市值不理你；市值管理是必修之課；市值管理要遵循市場規律，貴在因勢利導。
市值管理=追求股價的最高化
股價上揚的確對提升市值有直接影響，但股價最高化決非市值管理追求的目的；公司和股東價值最大化也不等於股價最高化。價值管理發端於成熟資本市場企業價值最大化理論，我們可以把價值管理定義為「企業通過各種手段實現盡可能高於投資者投資成本之資本收益」。價值管理是通過科學專業的方法與工具提高股東收益—— 這一收益將主要反映在企業股票市值上。
公司價值之體現，涉及公司戰略、公司理財、公司治理、投資者關系4個方面的內容。而這4方面，又可細化出若干涉及企業方方面面的管理課題。與單純追求高股價相比，上市公司良好的價值管理更應該體現在能夠得到資本市場廣泛認同方面，機構投資者、中小投資者要認同公司的理念、內在價值，市場要認同公司能夠保持業績持續增長、維持估值目標。
市值管理對上市公司的影響
作為中國資本市場的基礎性變革，股權分置改革的完成標志替全流通時代已經到來。在這個全新的制度環境中，所有上市公司都將面臨一個問題：如何有效管理市值，如何有效激勵管理層。
市值管理是公司經營哲學和經營理念的深刻轉型，這個轉型的核心內容是企業經營的目標從利潤最大化向企業價值最大化過渡。在成熟市場經濟和國際慣例里，企業價值最大化(即市值最大化)已經成為公司經營的最高目標和體現經營績效的綜合性指標。傳統的「利潤最大化」成為一個追求市值最大化的過渡性指標。這種經營目標的轉型．將引發經營思維、經營內容、公司治理、業績考核、管理層激勵等方面的一系列變化。
在股權分置情況下，當非流通股價格無法以流通價衡量時。非流通股股東傾向於以凈資產最大化而非市值最大化為目標。國有上市公司出於資產保值、增值的 考慮，更是普遍選擇了將凈資產作為國有企業考核體系的核心因素。
股改完成後，國有股獲得流通並體現出市場價格。股東價值取向逐漸趨於一致，企業價值的考核方式也在適時進行調整。現在將市值作為重要指標納入考核，有利於引導上市公司管理層關心公司市值變化，致力於實現公司價值最大化。
繼股權激勵後，國賢委提出市值考核並不是偶然的，本質上是一個事物的兩個方面：雙輪驅動管理層努力實現公司價值最大化。
市值管理對資本市場的影響
全流通使所有股票都獲得了上市流通的權利，實現了「同股同價同權」，為上市公司市值反映公司內在價值搭建了一個良好的平台。投資者可以根據自己的預期對上市公司價值進行評估，得到一個其所偏好的市場價值，然後根據上市公司市值的表現來決定是買人還是賣出，股票市場價格發現功能開始恢復。
近幾年來，我國股市中機構投資者的規模迅速增加．其在資本市場中的比重在2005年底已提高到25％，這改善了我國股市上的投資者構成，使整個證券交易市場上的投資者行為趨於理性，對上市公司的估值更接近於實際價值。
由於所有股票都能夠在二級市場上流動，敵意收購的可能性將會增加。敵意收購指收購方在目標公司不情願的情況下，通過大量購買目標公司股票取得控股權的收購行為。市值被低估的上市公司最容易成為敵意收購者的目標。有時收購者目的是通過敵意收購擴大自己業務范圍，提高自身影響力。但更常見的是，在上市公司市值低估時低價購買公司，然後在市值恢復正常時賣出，從中賺取超額收益。這種做法會影響到上市公司正常經營活動，不利於上市公司長遠發展。而且，敵意收購忽略了管理層的意見，對公司內部來說是不受歡迎的。因此．上市公司有動力進行市值管理．避免其市值被低估。
市值管理與宏觀經濟的關系
在股權分置條件下，因為股票價格不能准確反映上市公司的真實價值，股市作為宏觀經濟晴雨表的功能被扭曲。近年來．雖然我國GDP一直高速增長．股市表現卻不盡如人意，出現與宏觀經濟走勢相悖的怪現象。全流通後，伴隨著股票市場價格發現功能的恢復，股票市場中的市值表現將真正成為公司、行業、乃至整個宏觀經濟發展狀況的反映。
市值管理同時也會給宏觀經濟帶來一定的影響。
首先，隨著投資者對股市信心的恢復，會有一部分資金從銀行流入股市．股票市場上的資本量增加．上市公司的融資渠道擴大，融資成本降低。
其次，股市資本配置功能逐漸完善，投資者根據自己的預期在不同行業間投資．這就能通過市場的力量完成資本配置。微觀經濟學原理表明，市場的配置是最有效率的。它能夠確保資本在不同行業間合理分配以實現收益最大化，那些最有發展潛力的行業將能夠吸引更多的資金。市值管理給資本市場帶來的變化將促進公司間的發展和競爭，從而推動整個宏觀經濟健康發展。
市值管理存在的問題及解決方法
全流通是我國股市建立以來意義最為深遠的一次變革。股市基本功能開始健全，投資者信心得以恢復。但由於我國股市發展還不夠完善．市值管理還存在一些問題。其根本問題是，我國股市是一個弱有效市場．上市公司市值變化難以迅速准確地反映其內在價值的變化。一個完善的股票市場需要有雄厚資金參與，需要有大型上市公司作為標的，需要富有彈性的價格機制，需要有良好的信息傳遞機制以及大量理性投資者雖然股權分置改革以來，我國股市在這些方面有了很大提高，但與發達資本市場相比還存在著很大差距。
全流通帶來的利好消息吸引了大量資金進入股市，擴充了市場容量，市場定價機制在逐漸恢復。同時，由於股市上機構投資者比例提高，市場上的投資者行為呈現出較強的理性色彩。全流通給市場帶帶了很大變化， 使市場逐漸走向成熟，股市基本功能開始恢復，但僅僅依靠市場的手段是難以解決所有問題的。國家有關部門要完善立法，規范投資者行為，建立透明的信息披露機制，為市值管理建立一個良好的法律監管環境。
國內的市值管理公司良莠不齊，只有少數有能真正為上市公司提供服務，美股/區塊鏈市值管理公司黑牛市值管理專注於市值管理行業十數年，業內口碑極佳，業務全面，若有需求可直接咨詢。

② 企業財富最大化的優點、缺點

從根本上說，財務管理目標取決於企業生存的目的或企業目標，取決於特定的社會經濟模式。財務管理的目標在不同時期、不同國家、不同時代、不同環境下會發生變化。
（一）利潤最大化
這里的利潤就是利潤表所計算出來的利潤。
優點：
（1）體現了公司創造了多少剩餘產品；
（2）剩餘產品越多，對社會的貢獻就越大；
（3）剩餘產品越多，企業越有擴大再生產的資本。
利潤最大化目標的局限性體現在：
（1）沒有考慮利潤的取得時間，不能體現資金的時間價值。
（2）沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利於不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。
（3）沒有考慮風險因素，如100萬的應收賬款和100萬的現金，風險是不一樣的，這也是權責發生制的一個弊端。
（4）片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為。不能將企業引向長期的、穩健的、可持續發展的軌道上。
（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化
資本利潤率是凈利潤與資本額的比率。每股利潤是利潤與股份數的比值。它們都是相對數，規避了利潤最大化目標中的一個缺點（即它反映了利潤和投入資本之間的關系）。
但是利潤最大化目標其他的三個缺點都沒有迴避。即：
1.沒有考慮資金時間價值；
2.沒有考慮風險因素；
3.不能避免企業的短期行為。
（三）股東財富最大化
這種觀點認為：增加股東財富是財務管理的目標。這也是本書採納的觀點。
理由：企業是所有者的企業，最終要為股東創造最大的財富。
要掌握幾個具體的考點：
1.股東財富最大化的衡量標准
其衡量標準的選擇是這種觀點下所面臨的一個難題。
從理論上講，股東財富最大化的衡量指標就是股東權益的市場價值。
企業為股東創造財富體現的是權益市場價值的增加。在理解上可以將股東權益分為兩部分：一是股東初始投資投入的資本，二是增加的價值。
股東財富最大化衡量的標准就是「權益的市場增加值」。
2.其他的表述方式及其優缺點：
（1）股價最大化
在股東投資資本不變的前提下，股價代表了股東的財富，股價的增加代表了股東財富的增加。
股價的決定因素：供求關系。投資者今天購入股票的價格，即是投資持有該股票未來能獲得收入的現值。（在後面章節講關於「股票定價」時也會講到）
優點：
① 考慮了貨幣時間價值因素（把未來的收入折為現值）；
② 考慮了風險的因素（考慮了不同時間的收益的分布）；
③ 考慮了投入和產出之間的關系（以每股的價格表示）。
因此，在股東投資資本不變的前提下，用股價最大化來代表股東財富最大化是可行、可操作的做法。
（2）企業價值最大化
企業價值＝股權的價值＋債務的價值
股權的價值＝股東投入的資本＋權益的增加值
債務的價值＝債權人投入的資本＋債務的增加值
如果要用「企業價值最大化」來代表「股東財富最大化」，就需要剔除「債務價值」的影響，這要求假定利率不變，因為利率的變化決定了債務增加值的多寡。
所以，在股東投資資本和利息率不變的假設前提下，企業價值最大化就能代表股東財富最大化。
3.股東財富最大化和其他利益相關者的利益協調問題
需要注意的是：將「股東財富最大化」作為現代財務管理的最終目標，並非不考慮其他利益相關者的利益。
相反，各國公司法都規定，只有滿足了其他方面的利益之後才會有股東的利益，股東權益實際上是一個剩餘的權益。這些規定恰恰是保護了其他利益相關者的利益。

③ 企業為股東創造財富的主要手段是增加（）

選C
B與D可以通過財務手段作假。C是A的一部分，是流入-流出。

④ 企業存在的意義是為股東創造財富還是為社會創造價值

追求股東價值最大化，是美國企業的傳統。可是在步入新世紀後，安然、世通等一連串大公司會計丑聞的曝光，美國股市的急劇下跌，公眾信任度的持續滑坡，都讓人們把譴責的對象瞄準了股東價值最大化這個公司治理原則。

⑤ 根據課件學習簡述通過股權變動表分析,可提供哪些主要信息或指標

(1)應收賬款凈額：資產總計-固定資產凈額-存貨-貨幣資金=43200-29400-7000-2500=4300 （2）流動資產：資產總計-固定資產凈額=貨幣資金+應收賬款凈額+存貨=43200-29400=13800 （3）流動負債：流動資產÷流動比率=13800÷1.5=9200 （4）應付賬款：流動資產-應交稅費=9200-2500=6700 （5）長期負債：資產總計-所有者權益-流動負債=43200-21600-9200=12400 （6）所有者權益：實收資本+未分配利潤=20000+1600=21600 （7）未分配利潤：所有者權益-實收資本=21600-20000=1600 附：一、 單項選擇題（15分） 1、財務報表分中，投資人是指（D ）。D 普通股東 2、流動資產和流動負債的比值被稱為（ A）。A流動比率 3、當法定盈餘公積達到注冊資本的（D ）時，可以不再計提.。D50% 4、用於償還流動負債的流動資產指（C ）。C現金 5．減少企業流動資產變現能力的因素是（ B）。B未決訴訟、仲裁形成的或有負債 6、可以分析評價長期償債能力的指標是（D ）。.D固定支出償付倍數 7、要想取得財務杠桿效應，應當使全部資本利潤率（A ）借款利息率。A大於 8、計算應收賬款周轉率時應使用的收入指標是（A ）。A主營業務收入 9．當銷售利潤率一定時，投資報酬率的高低直接取決於（ D）。D資產周轉率的快慢 10．銷售毛利率＝1－（B ）。B銷售成本率 11．投資報酬分析的最主要分析主體是（ D）。D企業所有者。 12．在企業編制的會計報表中，反映財務狀況變動的報表是（B ）。B資產負債表 13．確定現金流量的計價基礎是（ D）。D收付實現制 14．當現金流量適合比率（C ）時，表明企業經營活動所形成的現金流量恰好能夠滿足企業日常基本需要。 C等於1 15．通貨膨脹環境下，一般採用（D ）能夠較為精確的計量收益。D後進先出法 1、下列項目不屬於資本公積核算范圍的事( b )。B提取公積金 2、成龍公司2000年的主營業務收入為60111萬元，其中年初資產總額為6810萬元，年末資產總額為8600萬元，該公司總資產周轉率及周轉天數分別為( d )。D7.8次，46.15天 3、企業( d )時，可以增加流動資產的實際變現能力。D有可動用的銀行貸款指標 4、某企業的流動資產為360000元，長期資產為4800000元，流動負債為205000元，長期負債為780000元，則資產負債率為(b )。B19.09% 5、企業為股東創造財富的主要手段是增加(a )。A自由現金流量 6、假設某公司普通股2000年的平均市場價格為17.8元，其中年初價格為16.5元，年末價格為18.2元，當年宣布的每股股利為0.25元。則該公司的股票獲利率是(c)%。C 10.96 7、資產負債表的附表是( a )。A應交增值稅明細表 8( b )產生的現金流量最能反映企業獲取現金的能力。B經營活動 9、企業當年實現銷售收入3800萬元，凈利潤480萬元，資產周轉率為3，則總資產收益率為( d )%。D37.89 10、確定現金流量的計價基礎是( c )。C收付實現制 1．夏華公司下一年度的凈資產收益率目標為16％，資產負憤率調整為45％，則其資產凈利率應達到(A)％A．8．8 2．資產負債表的附表是(D )。D．應交增值稅明細表 3．減少企業流動資產變現能力的因素是( B)。B. 未決訴訟、仲裁形成的或有負僨 4．資產運用效率，是指資產利用的有效性和( B)。B．充分性 5．(D )可以用來反映企業的財務效益。D．總資產報酬率 6．如果某企業以收入基礎計算的存貨周轉率為16次，而以成本為基礎的存貨周轉率為12次，又已知本年毛利32000元，則平均存貨為(C )元。C. 8000 7．以下對市盈率表述正確的是(A )。A. 過高的市盈率蘊含著較高的風險 8．在選擇利息償付倍數指標時，一般應選擇幾年中( C)的利息償付倍數指標，作為最基本的標准。 C. 最低9．股票獲利率中的每股利潤是(C )。C. 每股股利+每股市場利得 10．(A )不屬於財務彈性分析。A. 每股經營活動現金流量 1.資產負債表的附表是（ D）。D.應交增值稅明細表 2.正大公司2001年年末資產總額為1650000元，負債總額為1023000元，計算產權比率為（ D ）。D.1.63 3.企業的應收賬款周轉天數為90天，存貨周轉天數為180天，則簡化計算營業周期為（C ）天。C.270 4.企業（D ）時，可以增加流動資產的實際變現能力。D.有可動用的銀行貸款指標 2(cd)屬於收回投資所收到的現金。C收回除現金等價物以外的短期投資D收回長期債權投資本金 3、不能用於償還流動負債的流動資產有(abcd )。A信用卡保證金存款 B有退貨權的應收賬款 C存出投資款 D回收期在一年以上的應收賬款 4、與息稅前利潤相關的因素包括(abcde )。A利息費用 B所得稅 C營業費用 D凈利潤 E投資收益 5、(abcde )是計算固定支出償付倍數時應考慮的因素。 A所得稅率 B優先股股息 C息稅前利潤 D利息費用 E融資租賃費中的利息費用 6、分析企業投資報酬情況時，可使用的指標有( abc )。A市盈率 B股票獲利率 C市凈率 7、在財務報表附註中應披露的會計政策有(cd )。C存貨的毀損和過時損失D長期待攤費用的攤銷期 8、計算存貨周轉率時，應考慮的因素有(abcde )。A主營業務收入 B期初存貨凈額 C期末存貨凈額 D主營業務成本 E存貨平均凈額 9、分析長期資本收益率指標所適用的長期資本額是指( ad )。A長期負債D所有者權益 10、在現金再投資比率中，總投資具體是指( bcde )項目之和。B固定資產總額 C對外投資 D其他長期資產 E營運資金 1.國有資本金效績評價的對象是（AD ）A.國家控股企業D.國有獨資企業 2.保守速動資產一般是指以下幾項流動資產（ADE ）。A.短期證券投資凈額D.應收賬款凈額E.貨幣資金 3.企業持有貨幣資金的目的主要是為了（ABE ）。A.投機的需要B.經營的需要E.預防的需要 4.與息稅前利潤相關的因素包括（ABCDE ）。A.投資收益B.利息費用C.營業費用D.凈利潤E.所得稅 5.屬於非財務計量指標的是（ BCD ）。B.服務C.創新D.雇員培訓 6.計算存貨周轉率可以以（AB ）為基礎的存貨周轉率。A.主營業務收入B.主營業務成本 7.股票獲利率的高低取決於（ AD）。A.股利政策D.股票市場價格的狀況 8.下面事項中，能導致普通股股數發生變動的是（ ABCDE ）。A.企業合並B.庫藏股票的購買C.可轉換債券轉為普通股D.股票分割E.增發新股 9.下列經濟事項中，不能產生現金流量的有（BCE ）。B.企業從銀行提取現金C.投資人投入現金E.企業用現金購買將於3個月內到期的國庫券 10.（ABCD ）是計算固定支出償付倍數時應考慮的因素。A.所得稅率B.優先股股息C.息稅前利潤D.利息費用 1．影響企業資產周轉率的因素包括( ABCDE)。A．資產的管理力度 B．經營周期的長短 C．資產構成及其質量 D．企業所採用的財務政策E．所處行業及其經營背景 2. ( CD)屬於收回投資所收到的現金。C．收回除現金等價物以外的短期投資 D．收回長期債權投資本金 3．不能用於償還流動負債的流動資產有(ABCD )。A．信用卡保證金存款 B．有退貨權的應收賬款C．存出投資款 D．回收期在一年以上的應收款項 4．與息稅前利潤相關的因素包括( ABCDE)。A．利息費用 B．所得稅C．營業費用 D．凈利潤E．投資收益 5．( ABCDE)是計算固定支出償付倍數時應考慮的因素。A．所得稅率 B．優先股股息C．息稅前利潤 D．利息費用E．融資租賃費中的利息費用 6．分析企業投資報酬情況時，可使用的指標有(ABC )。A．市盈率 B．股票獲利率C．市凈率 7．在財務報表附註中應披露的會計政策有( CD)。C．存貨的毀損和過時損失 D．長期待攤費用的攤銷期 8．計算存貨周轉率時，應考慮的因素有(ABCDE )。A．主營業務收入 B．期初存貨凈額C．期末存貨凈額 D．主營業務成本E．存貨平均凈額 9．分析長期資本收益率指標所適用的長期資本額是指(AD )。A．長期負債D．所有者權益 10．在現金再投資比率中，總投資具體是指(ABCDE )項目之和。A．流動資產 B．固定資產總額C．對外投資 D．其他長期資產E．營運資金 1．國有資本金效績評價的對象是（ AD）。A國家控股企業 D國有獨資企業 2．保守速動資產一般是指以下幾項流動資產（ADE ）。A短期證券投資凈額D應收賬款凈額 E貨幣資金 3．企業持有貨幣資金的目的主要是為了（ ABE）。A投機的需要 B經營的需要E預防的需要 4．與息稅前利潤相關的因素包括（ABCDE ）。A投資收益B利息費用C營業費用D凈利潤E所得稅 5．屬於非財務計量指標的是（ BCD ）。B服務 C創新D雇員培訓 6．計算存貨周轉率可以以（AB ）為基礎的存貨周轉率。A主營業務收入 B主營業務成本 7．股票獲利率的高低取決於（ AD）。A股利政策 D股票市場價格的狀況 8．下面事項中，能導致普通股股數發生變動的是（ABCDE ）。A企業合並B庫藏股票的購買C可轉換債券轉為普通股 D股票分割 E增發新股E子公司可轉換為母公司普通股的證券 下載文檔到電腦，查找使用更方便 0下載券 931人已下載 下載 還剩5頁未讀，繼續閱讀 9．下列經濟事項中，不能產生現金流量的有（BCE ）。B企業從銀行提取現金C投資人投入現金 E企業用現金購買將於3個月內到期的國庫券 10．（ABCD ）是計算固定支出償付倍數時應考慮的因素。A所得稅率B優先股股息 C息稅前利潤D利息費用 判斷題（10分） 1、比較分析有三個標准：歷史標准、同業標准、預算標准（√ ） 2、營運資金是一個絕對指標，不利於企業不同企業之間的比較。（√ ） 3、營業周期越短，資產流動性越強，資產周轉相對越快。（√ ） 4、從股東的角度分析，資產負債率高，節約所得稅帶來的收益就大。（× ） 5、酸性測試比率也可以被稱為現金比率。（× ） 6、通常情況下，速動比率保持在1左右較好。（√ ） 7、存貨發出計價採用後進先出法時，在通貨膨脹情況下會導致高估本期利潤。× 8、在進行同行業比較分析 時，最常用的是選擇同業最先進水平平均水平作為比較的依據。（× ） 9、企業放寬信用政策，就會使應收帳款增加，從而增大了發生壞帳損失的可能。（√ ） 10、企業要想獲取收益，必須擁有固定資產，因此運用固定資產可以直接為企業創造收入。（×） 名詞解釋 1.營運資本―是指流動資產總額減流動負債總額後的剩餘部分，也稱凈營運資本，它意味著企業的流動資產在償還全部流動負債後還有多少剩餘。 2.資本結構―是指企業各種長期籌資來源的構成和比例關系，即長期資本和長期債務的比例關系。 3.產權比率―是負債總額與股東權益總額之間的比率，也稱之為債務股權比率。它也是衡量企業長期償債能力的的指標之一。 4.每股收益―是企業凈收益與發行在外普通股股數的比率。它反映了某會計年度內企業平均每股普通股獲得的收益，用於評價普通股持有者獲得報酬的程度。 5.自由現金流量―是支付了有價值的投資需求後能向股東和債權人派發的現金總量。 6、投資活動是指將所籌集到的資金分配於資產項目，包括購置各種長期資產和流動資產。 7、會計差錯是指由於確認、計量、記錄等方面出現的差錯，包括會計政策使用差錯、會計估計差錯和其他差錯。 8、存貨周轉天數指存貨周轉一次所需要的天數。 9經營杠桿系數就是指營業利潤變動率相當於銷售變動率的倍數。 10、經濟增加值是指企業扣除所有成本（包括股東權益的成本）後的剩餘收益，在數量上等於息前稅後營業收益減去債務和股權的成本。 11、經濟收益是指在保持期末與期初擁有等量資產的情況下，企業可以給股東分出的最大金額。 1．資本結構——是指企業各種長期籌資來源的構成和比例關系，即長期資本和長期債女的比例關系。 2．經營周期——亦即營業周期，它是指從取得存貨開始到銷售存貨並收回現金為止的時期。 3．資產負債率——是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，也稱之為債務比率。 4．現金流量表——是反映企業在一定會計期內有關現金和現金等價物的流入和流出信息的報表。 5．經濟增加值——經濟增加值可以定義為企業收入扣除所有成本(包括股東權益的成本)後的剩餘收益，在數量上它等於息前稅後營業收益再減去債務和股權的成本。 6、資本結構――是指企業各種長期籌資來源的構成和比例關系，即長期資本和長期債務的比例關系。 7、營運資本――是指流動資產總額減流動負債總額後的剩餘部分，也稱凈營運資本，它意味著企業的流動資產在償還全部流動負債後還有多少剩餘。 8、產權比率――是負債總額與股東權益總額之間的比率，也稱之為債務股權比率。它也是衡量企業長期償債能力的的指標之一。 9、每股收益――是企業凈收益與發行在外普通股股數的比率。它反映了某會計年度內企業平均每股普通股獲得的收益，用於評價普通股持有者獲得報酬的程度。 10、自由現金流量――是支付了有價值的投資需求後能向股東和債權人派發的現金總量。 簡答題 1.債權人進行財務報表分析的主要目的是什麼？ 答：債權人的主要決策是決定是否給企業提供信用，以及是否需要提前收回債權。債權人進行財務報表分析的目的包括： （1）公司為什麼需要額外籌集資金； （2）公司還本付息所需資金的可能來源是什麼； （3）公司對於以前的短期和長期借款是否按期償還； （4）公司將來在哪些方面還需要借款。 2.速動比率計算中為何要將存貨扣除 答：在計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除的主要原因是： （1）在流動資產中存貨的變現速度最慢。 （2）由於某種原因，存貨中可能含有已損失報廢但還沒作處理的不能變現的存貨。 （3）部分存貨可能已抵押給某債權人。 （4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。 3.現金流量分析的作用是什麼？ 答：作用表現在： （1）對獲取現金的能力作出評價（2）對償債能力作出評價（3）對收益的質量作出評價 （4）對投資活動和籌資活動作出評價 4、產權比率與資產負債率之間有何關系 答：產權比率與資產負債率都是用於衡量長期償債能力的，具有相同的經濟意義。資產負債率和產權比率可以互相換算。因此，產權比率只是資產負債率的另一種表示方法，產權比率的分析方法與資產負債率分析類似。資產負債率分析中應注意的問題，在產權比率分析中也應引起注意。 盡管產權比率與資產負債率都是用於衡量長期償債能力的，兩指標之間還是有區別的。其區別是反映長期償債能力的側重點不同。產權比率側重於揭示債務資本與權益資本的相互關系，說明企業財務結構的風險性，以及所有者權益對償債風險的承受能力；資產負債率側重於揭示總資本中有多少是靠負債取得的，說明債權人權益的受保障程度 5、營運資本分析時應注意哪些問題？ 答：營運資本是指流動資產總額減流動負債總額後的剩餘部分，也稱凈營運資本，它意味著企業的流動資產在償還全部流動負債後還有多少剩餘。營運資本是償還流動負債的「緩沖墊」，營運資本越多則償債越有保障，因此它可以反映償債能力。（1）營運資本要保持合理的規模。（2）沒有一個統一的標准用來衡量營運資本保持多少是合理的。（3）營運資本是一個絕對數，不便於不同企業間的比較，因此在實務中很少直接使用營運資本作為償債能力的指標。 6、分析利息償付倍數時應注意哪些問題？ 答：（1）利息償付倍數指標反映了當期企業經營收益是所需支付的債務利息的多少倍，從償付債務利息資金來源的角度考察債務利息的償還能力。如果利息償付倍數足夠大，表明企業償付債務利息的風險小。該指標越高，表明企業的債務償還越有保障；相反，則表明企業沒有足夠資金來源償還債務利息，企業償債能力低下。（2）因企業所處的行業不同，利息償付倍數有不同的標准界限。（3）從穩健的角度出發，為考察企業利息償付倍數指標的穩定性，一般應比較企業連續幾年的該項指標。（4）在利用利息償付倍數指標分析企業的償債能力時，還要注意一些非付現費用問題。 7、為什麼債權人認為資產負債率越低越好，而投資人認為應保持較高的資產負債率？ 答：（1）從債權人的角度看，資產負債率越低越好。資產負債率低，債權人提供的資金與企業資本總額相比，所佔比例低，企業不能償債的可能性小，企業的風險主要由股東承擔，這對債權人來講，是十分有利的。 2）從股東的角度看，他們希望保持較高的資產負債率水平。A負債利息稅前支付，通過負債籌資可以帶來稅額庇護利益是負債籌資成本低於權益籌資成本，企業可以通過負債籌資獲得財務杠桿利益。B在經營中負債資金與權益資金發揮同樣的效益，在全部資金利潤率高與借款利息率時，資產負債率越高越好。C與權益資本相比，增加負債不會分散原有股東的控股權，只改變資產負債結構，站在股東的立場上，可以得出結論：在全部資本利潤率高於借款利息率時，負債比例越高越好。 8、市盈率對投資者有何重要意義？分析市盈率指標時應注意哪些方面？ 答：市盈率是市價與每股盈餘比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。

⑥ 財務管理

一、財務管理目標的涵義
從根本上說，財務管理目標取決於企業生存的目的或企業目標，取決於特定的社會經濟模式。財務管理的目標在不同時期、不同國家、不同時代、不同環境下會發生變化。
（一）利潤最大化
這里的利潤就是利潤表所計算出來的利潤。
優點：
（1）體現了公司創造了多少剩餘產品；
（2）剩餘產品越多，對社會的貢獻就越大；
（3）剩餘產品越多，企業越有擴大再生產的資本。
利潤最大化目標的局限性體現在：
（1）沒有考慮利潤的取得時間，不能體現資金的時間價值。
（2）沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利於不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。
（3）沒有考慮風險因素，如100萬的應收賬款和100萬的現金，風險是不一樣的，這也是權責發生制的一個弊端。
（4）片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為。不能將企業引向長期的、穩健的、可持續發展的軌道上。
（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化
資本利潤率是凈利潤與資本額的比率。每股利潤是利潤與股份數的比值。它們都是相對數，規避了利潤最大化目標中的一個缺點（即它反映了利潤和投入資本之間的關系）。
但是利潤最大化目標其他的三個缺點都沒有迴避。即：
1.沒有考慮資金時間價值；
2.沒有考慮風險因素；
3.不能避免企業的短期行為。
（三）股東財富最大化
這種觀點認為：增加股東財富是財務管理的目標。這也是本書採納的觀點。
理由：企業是所有者的企業，最終要為股東創造最大的財富。
要掌握幾個具體的考點：
1.股東財富最大化的衡量標准
其衡量標準的選擇是這種觀點下所面臨的一個難題。
從理論上講，股東財富最大化的衡量指標就是股東權益的市場價值。
企業為股東創造財富體現的是權益市場價值的增加。在理解上可以將股東權益分為兩部分：一是股東初始投資投入的資本，二是增加的價值。
股東財富最大化衡量的標准就是「權益的市場增加值」。
2.其他的表述方式及其優缺點：
（1）股價最大化
在股東投資資本不變的前提下，股價代表了股東的財富，股價的增加代表了股東財富的增加。
股價的決定因素：供求關系。投資者今天購入股票的價格，即是投資持有該股票未來能獲得收入的現值。（在後面章節講關於「股票定價」時也會講到）
優點：
① 考慮了貨幣時間價值因素（把未來的收入折為現值）；
② 考慮了風險的因素（考慮了不同時間的收益的分布）；
③ 考慮了投入和產出之間的關系（以每股的價格表示）。
因此，在股東投資資本不變的前提下，用股價最大化來代表股東財富最大化是可行、可操作的做法。
（2）企業價值最大化
企業價值＝股權的價值＋債務的價值
股權的價值＝股東投入的資本＋權益的增加值
債務的價值＝債權人投入的資本＋債務的增加值
如果要用「企業價值最大化」來代表「股東財富最大化」，就需要剔除「債務價值」的影響，這要求假定利率不變，因為利率的變化決定了債務增加值的多寡。
所以，在股東投資資本和利息率不變的假設前提下，企業價值最大化就能代表股東財富最大化。
3.股東財富最大化和其他利益相關者的利益協調問題
需要注意的是：將「股東財富最大化」作為現代財務管理的最終目標，並非不考慮其他利益相關者的利益。
相反，各國公司法都規定，只有滿足了其他方面的利益之後才會有股東的利益，股東權益實際上是一個剩餘的權益。這些規定恰恰是保護了其他利益相關者的利益。

⑦ 一般企業常用績效管理方法有哪些

1、目標管理法（MBO）
目標管理的概念最早是由著名管理大師彼得德魯克在1954年提出的。所謂目標管理法，就是依據組織預定的管理目標，對組織領導人及其員工的績效進行檢查、考核、評估的方法。目標管理法和KPI結合，是當前比較流行的一種員工績效考評方法。其基本程序為：
（1）監督者和員工聯合制定考評期間要實現的工作目標。
（2）在考評期間，監督者與員工根據業務或環境變化修改或調整目標。
（3）監督者和員工共同決定目標是否實現，並討論失敗的原因。
（4）監督者和員工共同制定下一考評期的工作目標和績效目標。
目標管理法的特點在於績效考核人的作用從法官轉換為顧問和教練，員工的作用也從消極的旁觀者轉換為積極的參與者。這使員工增強了滿足感和工作的主動性、積極性和創造性，能夠以一種更加高漲的熱情投入工作，促進工作目標和績效目標的實現。
採用這種方法時，不能僅僅只關注目標實現的結果，更應關注績效目標達成的過程，否則容易誤導員工將精力更多地放在短期目標的達成上，而忽視企業長期戰略目標的實現。
2、360度考核
為了使員工的績效考核更加公平、公正、公開，有些企業把績效考核主體由單純的上級考核擴展為所謂的「360度考核」的形式。在這種形式下，一個員工的工作行為信息是來自他（她）周圍的所有的人，包括員工本人、他（她）的上級、下屬和同事及內、外部客戶，那麼績核考核主體也是由這些人組成。
大多數360度考評系統都是由幾個欄目組成，由相關考核主體如同事、上級、下屬及客戶等填寫考核某人的調查問卷表，然後用計算機系統對所有的反饋信息進行系統匯總加以分析，得出考評結果。
實施360度考核，因其收集的信息量很大，如果企業人數較多，就需要有一個較好考評系統來支撐這種方式的運作。因此，採用這種方法投入的時間較多，費用也較高。同時，在選擇考核主體時，應注意選擇真正與被考核人相關的人員，並注重對他們的培訓，避免出現一些感情打分或是報復打分的現象。
3、關鍵績效指標法（KPI）
關鍵績效指標（KPI－ Key PerformanceIndicators）是把企業的戰略目標進行分解的工具，是企業績效管理系統的基礎。它通過對企業的戰略目標進行分析，可用魚骨分析法將戰略分解成幾個關鍵領域，並設定關鍵領域的績效指標。KPI可以使部門主管明確部門的主要責任，並以此為基礎，明確部門人員的業績衡量指標。建立明確的、切實可行的KPI體系是做好績效管理的關鍵。
確定關鍵績效指標時，應把握以下幾點：
（1）把個人和部門的目標同公司的整體戰略聯系起來，以全局的觀點思考問題；
（2）指標一般應比較穩定，如果業務流程基本不變，則關鍵績效指標也不應有較大的變動；
（3）關鍵指標應當簡單明了，容易被執行者理解和接受。
（4）應符合「SMART」原則，即
「S」（Specific） 指目標要具體；
「M」（Measurable）指目標要量化，這樣才能夠衡量；
「A」（Attainable）指制定的目標通過努力能夠實現；
「R」（Relevant） 指目標要與員工崗位業務相關；
「T」（Time－bound）指完成目標要有具體的時間限制。
KPI通過與MBO、BSC、EVA等績效管理方法結合，可以組成不同的績效管理體系，目前在很多企業內得到了很好地運用。
4、平衡記分卡（BSC）
1992年第1／2月號的《哈佛商業評論》上，發表了哈佛大學教授羅伯特卡普蘭（RobertS。 Kaplan）與戴維諾頓（David P。 Norton）關於平衡計分卡的第一篇文章《平衡計分卡——業績衡量與驅動的新方法》，標志著平衡計分卡的正式誕生。在10年的時間里，平衡計分卡在理論方面有了極大的發展，在實踐領域也得到了越來越多公司的認可。《哈佛商業評論》在慶祝自己80周年生日的時候，評選出了「過去80年來最具影響力的十大管理理念」，平衡計分卡名列第二。
根據Gartner Group（蓋洛普） 的調查表明，到2000年為止，在《財富》雜志公布的世界前1000位公司中有40％的公司採用了平衡計分卡系統。在最近由William M。 Mercer 公司對214個公司的調查中發現，88％的公司提出平衡計分卡對於員工報酬方案的設計與實施是有幫助的，並且平衡計分卡所揭示的非財務的考核方法在這些公司中被廣泛運用於員工獎金計劃的設計與實施中。與此同時，世界500強中有80％的企業在應用平衡計分卡。
平衡計分卡是一套能使公司高層快速而全面的考察企業業績的指標體系。作為一種戰略績效管理及評價工具，平衡計分卡主要從四個重要方面來衡量企業，它包含了財務指標，同時，它通過一些驅動財務業績的因素，如客戶滿意度、內部流程以及組織的學習與發展能力等運營指標，對財務指標進行了補充。
平衡計分卡方法有以下的優點：
1、克服財務評估方法的短期行為；
2、使整個組織行動一致，服務於戰略目標；
3、能有效地將組織的戰略轉化為組織各層的績效指標和行動；
4、有助於各級員工對組織目標和戰略的溝通和理解；
5、利於組織和員工的學習成長和核心能力的培養；
6、實現組織長遠發展；
7、通過實施平衡計分卡，提高組織整體管理水平；
平衡計分卡進入中國是這兩年的事，目前在管理學界、企業界非常火爆。據筆者調查了解，很多企業都在推行平衡計分卡，但真正掌握平衡計分卡精髓並取得成功的企業並不多，這說明仍需我們管理專家、企業家們做進一步的探索和研究。
5、EVA價值管理
EVA經濟增加值（EconomicValueAdded）是業績度量指標，與大多數其他度量指標不同之處在於：EVA考慮了給企業帶來利潤的所有資金成本。基於EVA的績效管理方法，把企業內部制訂的很多離散指標統一成一個最終指標，就是為企業創造價值。
在進行業績評價時，若不考慮權益資本費用，就不能真實地反映出資本的運營效率和企業為股東所創造財富的多少。因此，只有在業績評價中充分考慮企業所用的全部資本費用，才能真實地反映出企業的資本保值增值情況和其所創造的財富。EVA等於稅後經營利潤減去債務和股本成本，是所有成本被扣除後的剩餘收益（Resialincome）。它反映的是企業稅後營業凈利潤與全部投入資本成本之間的差額，是對真正「經濟」利潤的評價。如果稅後凈利潤大於全部資本成本，EVA為正值，說明企業為股東創造了價值，增加了股東財富；反之，則表明造成了股東財富的損失。
EVA不衡量過程，直接切入為股東創造的價值，是一種概念樸素的方法，避免了中間過程指標可能造成的管理上的誤導。EVA績效管理對最終創造價值的考核並不是孤立的，而是以公司從上至下的價值鏈相貫穿，能夠有效地將企業的目標分解到基層。但這種方法的強項是針對財務指標，因此又引入了獨立績效因素（IPF－IndependentPerformance Factor），類似於KPI中的行為過程指標。通過IPF把行政、人力資源等不直接創造價值的支持部門的獎金總額，與所服務的內部客戶創造的價值額度按比重掛鉤，再決定部門內員工間的獎金分配。

⑧ 企業為股東創造財富的主要手段是增加（）

自由現金流量。

自由現金流量，就是企業產生的、在滿足了再投資需要之後剩餘的現金流量，這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者的最大現金額。簡單地說，自由現金流量（FCF）是指企業經營活動產生的現金流量扣除資本性支出(Capital Expenditures，CE）的差額。即：FCF=OCF-CE。

(8)企業為股東創造財富的主要手段是增加擴展閱讀

一般來說，一個企業的自由現金流量越大，表明其內部產生現金的能力就越大，其可自由運用的內源資金也越多，從管理者的角度來說，願意掌握更多的企業自由現金流量從而增加對公司資源的控制，而管理者需要通過對公司資源的控制來實現公司的增長。

企業經營活動現金流量是企業不斷的持續經營而創造出來的財富，能夠被管理者控制支配，而投資活動與企業的長期資產項目有關，籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，從而這兩項活動產生的現金流量對管理者而言不是「自由」的，管理者無法控制和支配。因此，自由現金流量只能包括經營活動產生的現金流量而不包括投資活動、籌資活動產生的現金流量。